方正证券研究所 袁海
    作为一家我国历史最为悠久的银行之一,且是国内第一家全国性股份制商业银行,交通银行的上市意味着“五行三保”中已经有六家公司回归A股市场了。
    交行是一家很独特的银行,其资产规模、分销网络、客户基础、盈利能力、成长性都介于大型商业银行和中型商业银行之间。基于交行成长性、盈利性、竞争能力的中间定位,我们认为,其估值水平应当略低于基本面优异的中型股份制银行,略高于大型国有银行。
    我们来判断交通银行的合理上市定位。以7.9元为发行价,发行摊薄后的每股净资产为2.319元,每股收益是0.2586元。
    国内A股市场银行股的平均市盈率是43.5,市净率是5.7,按照平均值估算,交通银行未来上市后的合理定位是11.25—13.22元。
    作为一家H股回归A股市场的银行股,其香港的定价也对国内市场的定价产生影响。目前香港上市的银行保险上市公司A股价格与港股价格溢价幅度大约在47%,以交通银行5月9日港股收盘价8.3 HK$计算,上市后价格在12.22元。
    综上所述,交通银行上市首日的二级市场定位可能在11.25—13.22元。CIS
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