国寿一季报喜忧参半：基数大、增速高、有缺口

　　本报记者 孙 轲

　　“我们认为股市在目前的区域如3000?4000点之间还是可以接受的，但不代表4000点以后我们还会继续大量购买股票。”5月9日，中国人寿保险股份有限公司（2628.HK,601628.SH,，下称“中国人寿”）首席投资官刘乐飞在北京召开的2006年业绩新闻发布会上如此表示。

　　对于中国人寿的股市投资策略，刘乐飞显得出言谨慎。对于近期社保基金及其他一些保险机构有意减持股票的做法，他也声称无意评论。中国人寿2006年度股票投资资金规模达338.9亿元，已然成为对股市影响重大的机构投资者。

　　在此次发布会上，中国人寿通报的2007年第一季度业绩显示：保费收入738.61亿元，增长17%，投资收益167亿元，净利润88.87亿元，净资产收益率7.29%。被杨超称为两大核心业务的寿险业务和投资业务仍然保持了强劲的增长。

　　其中，来自股市的贡献仍然显著。“一季度每股收益0.31元，一方面是由于股票市场上涨很多，有些交易类资产按市价估值，另一方面一季度还是证券投资基金分红的高峰期，多种因素造成了一季度投资业绩比较好，但并不意味着二季度还会呈现类似的结果。” 刘乐飞称。

　　中国人寿副总裁万峰则将一季度的保险业务归纳为：基数大、增速高、有缺口。

　　“因为从2002年开始销售的返还型5年期业务，在2007年第一季度遇到满期给付的高峰，一季度已经累计满期给付350亿元以上，加上一些保费到期、保单继续有效的业务，导致有效业务中的续期保费相对减少，一季度的缺口大概有几十亿元。” 万峰称。

　　较好的利润表现主要得益于三个方面：持续优化投资结构带来的投资收益大幅提高、继续优化业务结构的同时保证规模及新会计准则的实施。中国人寿一季度的净利润已逼近2006年全年度96亿元的水平。

　　2006年，中国人寿已开始了优化投资组合的步伐，中国人寿副总裁刘家德介绍，其总体资产配置原则是坚持以固定收益类债券投资为主，同时提高权益类资产的投资比例，截止到2006年12月31日，中国人寿的所有投资资产中，债权投资占比54.8%，银行存款占35.5%，股权型投资占比9.4%（其中证券投资基金占比4.2%，股票投资占比5.2%）。

　　刘乐飞表示，继续进行的对投资组合的优化着重于减少银行存款，转而逐渐增加固定收益类投资和权益类投资。

　　“关于权益类投资主要要看市场变化和投资机会，随着股权分置改革的成功和优质企业的上市，我们非常看好这个市场的发展，中国经济高速发展带来了许多优质企业的高速成长，目前的估值可能略高一些，但仍属于可以接受的范围。” 刘乐飞称。而2007年第一季度，中国人寿的权益类投资占比已经达到13%，较2006年提高了近4个百分点。

　　刘乐飞亦透露，中国人寿目前正在密切关注私募股权投资和商业地产投资项目，“私募股权投资既是股权类资产，又不像股票投资有那么大的波动，因此我们正在积极寻找项目，而商业地产项目因国家政策尚未放开，因此无法操作，但我们也一直在关注并做这方面的准备。”

　　投资收益水平在贡献净利润的同时，还助力了保险业务内含价值的增长。

　　截至2006年12月31日，中国人寿实现内含价值1819.9亿元，较2005年底的1139亿元狂增60%。

　　3月份新上任的中国人寿总精算师邵慧中介绍，在增加的680亿元内含价值中，有31.2亿元是由于投资回报好于预期，“另外，市场价值的改变带来了116亿元增长，还有90.7亿元来自2006年以前业务的回报、104.8亿元来自2006年的新保单。” 邵慧中称。