中国铝业:低估次新上证50成份股值爆发

机构：
尽管大盘宽幅震荡与成交量的不均衡，难以让理性的投资者踏实，但少数个股的相对投资价值与技术上的投机机会仍值得关注。个股如中国铝业（601600）。

看好该股的原因是：第一，市场逢新必炒的习惯。在当前大牛中，特别是一些大市值个股容易激起超级主力的注意，如北辰实业作为大盘股，尽管其H股06年12月时不足3元，但仍挡不住主力爆炒其A股至9元多，近期新上市的大市值个股中信银行，5月10日的市盈率达到117倍！

第二，估值优势突出的铝业个股，近期表现不佳，疑为中铝股份价值低估所致。

在五一期间，国际有色金属商品期货出现大涨，经验上其对A股铝业板块产生较好推动作用，但近日整个铝业板块却表现不佳，其主要原因是龙头中铝消化吸收合并上市时大涨产生的获利盘。以06年中铝每股0.97元业绩计算，其目前市盈率不足20倍。一般来讲，新股上市时，其市盈率水平较市场平均水平溢价20%左右，北辰实业和中信银行上市时都曾产生的溢价远不止20%，而中铝市盈率水平大大低于市场平均水平，甚至不足平均水平的一半。另一个佐证是，新股首日上市时，以券商为首的机构预测定价通常较为保守，以致多数个股上市首日价格远高于机构预测，如中信银行机构预测价仅7元一线。而机构对中铝的上市首日预测的甚至达到25元以上。而中国铝业上市首日20.07元的开盘价，基本就是最高价,首日形成长阴。作为铝板块的龙头,其定价使得其它铝业类个股当前关注程度大大下降,这是其它铝业类个股表现不佳的根本原因。

第三，行业地位理论刺激溢价，上证50成份股中投资价值突出。公司是是国内第一, 全球第二大的氧化铝生产商,也是国内第一大,全球第四大的电解铝生产商。公司在行业拥有较高的定价权，其规模经济优势，也是一般企业难以企及的。该股为将入主上证50成份股，理所当然也是沪深300成份股，其总股本达128亿股，流通仅11亿多股，其在股指期货中杠杆作用突出。其行业地位形成的规模经济，及其在股指期货中的份量，理论容易带来其溢价。

第四，行业整合式并购成功案例 是牛市不可多得的题材。并购是资本市场经久不衰的话题，是刺激股价上涨的催化剂。由于并购使股票市场对企业股票评价发生改变而对股票价格产生影响。在西方市场经济中，企业进行的一切活动的根本目的是增加股票收益，而股东收益的大小，很大程度决定于股票价格的高低。在我国资本市场成功完成股改后，将掀起系列并购狂潮，中国铝业吸收合并山东铝业和兰州铝业，是一个行业并购成功的案例，由于中铝进一步并购的方向清晰，在这种预期作用下，为其价值发现，甚至溢价，带来潜在机会。中铝公司承诺将择机注入优质铝业资产,促进中国铝业进一步完善产业链.目前,母公司旗下的连城铝业,包头铝业,铜川鑫光的电解铝总产能大约有70万吨左右,预计2008 年前将注入中国铝业.同时,母公司旗下的铝加工资产,西南铝业,华西,华北铝业等都将有机会注入中国铝业,这将使公司产业链进一步完善,提升公司平抑价格波动能力和抗风险能力。

第五，铝板块有技术反弹要求。周四大震荡过程中，几只铝业类上市个股在经历过连续下调后，展开反弹行情，或将成为刺激中铝启动价值发现的重要动力。

综上所述，该股目前价格明显低股，而支持其股价上涨的因素较多，类似个股极易引起超级主力的注意，从而产生急拉行情。

技术上，该股上市首日收出较长实体的阴线，但次日并没有创上市首日低点，上市第三日早盘和尾盘，分别产生两波急拉行情，百万手大单屡见不鲜，典型主力活动迹象。形态上，周三高点，远超过上市首日阴线实体的一半，是强势的信号。周三上涨明显放量，是主力主力吃货的特征，周四该股显著缩量收阴，惜售情绪浓厚，预计在价值低估背景下，该股有望展开以价值发现为主题的持续上攻行情，建议重点关注。

国海证券 王安田

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