上海汽车：竞争力来自完整的产品结构

　　上海汽车（600104）(行情，资讯)2006年共销售了125万辆的汽车，首次超过一汽集团而居于国内第一，市场份额达到15%。在乘用车领域，公司的市场份额为21%，其中，旗下上海通用和上海大众分列轿车生产企业第一、二名，上海通用五菱超过长安汽车成为国内最大的微型客车生产企业。

2004年，公司收购了韩国双龙汽车，成为首家在海外拥有较大型乘用车整车生产企业的中国汽车公司。

　　上海通用在国内市场强大的竞争力来自其完整的产品结构、全球资源在中国市场的合理配置、成功的品牌塑造以及出色的成本控制力，预计未来2年公司将继续保持轿车市场领先地位，盈利稳定。产品老化是上海大众竞争力下降的主要原因，而产品结构的缺陷和高成本也是公司盈利能力不佳的重要根源。斯柯达的引进使得公司在中级以下产品的覆盖面趋于完整，加之强力的成本控制措施，预计上海大众盈利将继续快速改善。未来几年双龙汽车将基本摆脱亏损困境，对上汽自主品牌前景也持乐观态度，但由于新产品和品牌培育所必须的时间周期，不认为该两部分业务未来几年会有显著的盈利贡献。

　　平安证券分析师姚宏光预计，公司07年、08年每股收益分别为0.56元和0.67元（剔除短期金融投资收益），动态市盈率分别为30倍和24倍，考虑到公司行业龙头地位，以及未来公司在行业整合中的优势地位，估值应给予较高溢价，维持“推荐”评级。

　　作者：林容弟 今日投资

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