兴业银行:小盘高成长永远最具投资价值。

机构：光大证券
中信银行上市后，如果连同上市首日的阳线，已经连续收出六连阳，股价也已经接近开盘首日留下的股价高点！当前的市盈率也高达97.5倍，H股市场该股的市盈率也达到了36倍以上，市盈率高不高？但“市场涵盖一切信息”，其仍然勇攀股价高峰的走势，又在说明市场仍然认为其具备一定的投资或投机价值，香港作为国际金融市场，其定价应该具有全球视野，中信银行A+H股定价的成功着路，那就为整个银行板块价值中枢的提升提供了依据。

银行业不但是人民币升值最大受益者，而且是少数几个增幅超过国民经济增幅的行业之一，今后几年的复合增长率在30％以上，是几乎所有研究机构的共识，因此也成为了此轮牛市的持续核心热点。更因为银行板块在指数的绝对权重地位，使其成为未来想在即将到来的股指期货中有所作为的机构资金的疯狂抢筹指标。从资产质量、成长性、流通盘等指标考察，把握股指期货带来的机会，其中兴业银行（601166），动态市盈率则为25倍，远低于中信银行高达97倍的市盈率，如果银行股价值中枢的提升是必然的，那么作为动态市盈率仅仅25倍的小盘高成长银行股兴业银行的无疑是最具投资价值的品种。

银行板块一方面具有较好的板块效应，往往其中一只股票上涨，就能够触发其他银行股群起而攻。而兴业银行（601166）流通股本仅仅7亿，是两市最小者，花最少的钱办最大的事，可以起到杠杆撬起整个银行板块、从而影响股指期货的走势的作用，从这一角度来说该股是兵家必争之地，我们说把握股指期货带来的投资机会，那么类似的股票就是机会之一。

即使不考虑作为股指期货工具的因素，仅从兴业银行本身素质考量，该股同样具有收藏价值。一方面本币的快速升值，必然带来银行以人民币计价的资产的快速膨胀；一方面, 目前全球存在明显的流动性过剩,在人民币升值明确预期下,大量资金涌入内地, 形成对金融服务业需求的激增,这种流动性对银行增长有促进作用。根据英国《银行家》杂志于2006 年6月首次发布的中国银行百强榜, 兴业银行平均资本利润率列各家全国性银行首位,一级资本和资产总额均跻身全国十强.在香港《亚洲周刊》公布的2006 年亚洲银行300强中, 兴业银行再次名列前茅,成为"中国在亚洲排名上升最快的银行".根据英国《银行家》杂志于2006 年6月首次发布的中国银行百强榜,兴业银行平均资本利润率列各家全国性银行首位,一级资本和资产总额均跻身全国十强.2006年, 兴业银行荣获由中华全国工商业联合会,凤凰卫视中文台等联合评选的"2006中国最具影响力企业奖". 这些美丽光环的基础是一个高成长银行的精彩成长故事!兴业银行是成长性最好的银行股, 发行时受热烈追捧,冻结的申购资金高达1.1万亿元,创历史纪录。公司构建了较为完善的公司金融产品体系，从全国第一例商业银行并购案例、第一例发行混合次级债券到不断推陈出新的公司产品体系，诸多案例都显现出公司拥有积极进取和不断创新的活力。

兴业银行可以说是成长性最高的银行股之一， 该股06年EPS为0.95元，业绩增长54.09%；而不良贷款率从05年的2.01%下降为06年的1.53%，覆盖率从100.28%提高为126.03%。由于公司存贷差最高且具有较强的投资能力，在已公布年报的上市银行中，兴业银行的资产盈利能力的表现较为突出，资产收益率在中小型银行中最高，中间业务收入增长为82.3%，在中小型银行中仅次于民生。国金证券预测，公司07-08年的EPS分别为1.237元和1.750元（08年含税改因素），业绩增长分别为59.3%和41.6%；覆盖率分别为129.5%和135.9%。新公布的2007 年1 季报显示,公司期末资产规模达到7114 亿元,较年初大幅增长15.22%, 贷款规模较年初增长了11.34%,存款规模小幅回落,较年初下降了3.54%， 1 季度末实现净资产收益率4.25%,EPS0.30元。

以5月11日30.45元收盘价计算是40倍市盈率，，兴业银行如此高成长性,绩优形象和较明显的指数杠杆作用,理应获得更高的溢价,加上上市不久,融资尚未发生作用,市场通常会给予超过行业平均20%的市盈率水平.当前市场估值普遍以07年业绩预期, 作为高成长性个股的估值依据, 银行股必将享受中国成长带来的溢价.在人民币升值的确定预期下,银行业将成为受益者者之预计兴业银行07年收益增长率达到50%以上,对应的每股收益达到1.2元以上，动态市盈率则为25倍，则远低于中信银行高达97倍的市盈率，如果银行股价值中枢的提升是必然的，那么作为动态市盈率仅仅25倍的小盘高成长银行股兴业银行的无疑是最具投资价值的品种。

技术上看，该股上市第二日21.31元的股价即成为历史最低价，上攻至28元后主动回调整理后再次突破28元并走出上升通道，再次创出33.35元的新高回档整理，理论涨幅远远未足，4月19日形成29.13元的低点1，因受5月8日配售股上市流通影响，5月11日形成低点29.42元，高于前一低点，技术上形成二次探底后有望形成稳步上攻走势，可重点关注。

光大证券 罗毅

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