万亿资金：中国股市演绎财富效应

　　　编前语：据统计，4月份，A股市场的存量资金单向流入近2500亿元，两市新开A股账户为478.75万户，均创下历史新高。截至4月末，A股市场存量资金达到惊人的9800亿元。据说，在4月份接近2500亿元的流入资金中，机构资金只占比三分之一，约830亿元左右，而其余的1600亿元应为个人资金的贡献，个人资金与机构资金的比例已经达到了2∶1。

　　这样的市场现状就向我们提出了这样几个问题：万亿资金是看好中国经济的发展吗？是市场财富效应扩散迅速吗？是市场确实存在过热倾向吗？2∶1的资金比例是机构被市场边缘化了吗？

　　从前年大盘998点到目前的4000点上下，不到两年的时间，沪指翻了4倍多；与之同步的除了股市规模的迅速放大外，A股市场存量资金也从去年8月份的4400亿元左右猛增到今年4月末的9800亿元，逼近万亿元。这意味着，A股市场已经彻底告别以往资金缺少、流入渠道狭窄的局面，汹涌流入的资金为A股市场的发展壮大提供了强大的资金保证。

　　从资金流入构成上看，除了机构投资者外，更多的来自于个人投资者，显示出中国目前似乎再次进入了一个“全民炒股”的时代。在此估且不对“全民炒股”予以评论，那么在“全民炒股”的背后究竟向我们传达了怎样的信息呢？

　　个人投资者之所以会蜂拥入市，其最直接的动力来自于股市财富效应的示范作用。2005年以来，以股改为核心的中国证券市场制度性变革，为A股市场彻底告别长达5年的“熊市”走上一轮真正的“牛市”打下了坚实的基础。2006年，A股市场成为全球资本市场表现最为亮丽的市场，在股指不断创出新的历史记录的同时，个股价格也不断上涨，投资者收益丰厚。股市这种巨大的财富效应迅速扩散，吸引了越来越多的投资者。自去年下半年居民储蓄开始向股市搬家以来，央行最新发布的今年一季度货币政策报告显示，股市的火爆继续吸引居民储蓄不断流入证券市场，居民选择收益较高的股票、基金等投资工具或理财产品的意愿继续增强。而股票市场的这种吸引力也使得资本市场成为吸引流动性的最重要场所之一。9800亿元存量资金就是最好的明证。

　　从4400亿元到9800亿元，虽然时间跨度不足两年，但A股市场却发生了翻天覆地的变化。中国资本市场真正成为了国民经济发展的晴雨表，投资股票市场就是投资中国经济建设，就可以分享中国经济发展的巨大成果已成为广大投资者的共识。投资者对中国经济发展前景的看好，对中国经济持续稳定发展的信心通过投资股市得以充分地表现。

　　9800亿元存量资金，还表明随着经济的不断发展和生活水平的提高，居民的投资意识也在觉醒，过去单一、稳定、安全但收益较低的银行储蓄、购买国债的理财方式，已不能满足居民的理财需求。他们呼唤更多的理财方式可供选择，而证券市场的发展恰好为居民理财提供了更多的方式和渠道。

　　据有关说法，在9800亿元存量资金中，个人投资者与机构投资者之间的比例约为2∶1。如果这个比例真实的话，那么这种以散户资金为主的资金格局将导致市场资金结构的严重不稳定，既容易在大势向好的时候快速推高指数，也容易在市场不利的时候加速大盘在关键时候产生剧烈波动。

　　在世界证券史上，这些散户带来的蜂拥资金有一个非常弱势的名称叫“笨钱”。“笨钱”因为甚少有明确和坚定的投资意识，对其而言，如果不知道内幕和底牌，交易在本质上就是个零和游戏，与赌博无异。观察家指出，“笨钱”横流的现状，一定程度上也是市场从投资向投机转变的征兆，因为正如腐殖质会滋生细菌一样，只有“笨钱”才能充当投机的“温床”。

　　在记者看来，面对投资热情和大盘的高涨，管理层需要做出更多的努力，为投资者提供一个更加公开、公平、公正、透明的投资环境，这一点尤为重要。