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私募基金更重视长期投资效益

    □本报记者 陈刚 纽约报道

    世界最大的私募股权投资基金之一KKR公司(Kohlberg Kravis Robert& Co.)创始人兼合伙人亨利·克拉维斯(Henry R. Kravis)日前在纽约向公众诠释私募基金之时指出,私募基金实际上比大家想象的更重视长期投资效益。

    私募基金投资西风东渐

    克拉维斯说,人们往往会对私募股权投资基金和对冲基金的特性发生混淆,对冲基金购买资产之后,也可能在6分钟或者6个月内出手,但这并不是私募基金的特点。成功的私募基金更重视长期的投资效益。

    他说,在目前资本市场,大量企业考虑吸收私募基金的资金。除了股票和债券市场外,私募基金正在从欧洲,美国向世界各地扩展。私人投资、养老基金、海湾国家的石油美元、政府投资都在向私募基金投资。

    根据统计,从2004年到2006年,全球私募基金新募集的股权投资资金达到6530亿美元。亚洲地区私募基金新募资金金额达到315亿美元,这包括在亚洲地区设立的私募基金,也包括由欧洲和美国在亚洲地区运作的私募基金。

    从私募基金的表现来看,美国在2006年由私募基金发起的股权投资金额达到4500亿美元,而这一数字在2005年为1400亿美元。欧洲地区私募基金2005年到2006年私募基金股权投资金额从1500亿增长到2100亿美元。

    亚洲地区2006年私募基金的股权投资金额为570亿美元,发生在中国内地的股权投资总额为50亿美元左右,占到亚洲地区总金额的近10%。

    从股权投资的交易金额来看,2006年全球私募股权投资金额达到9110亿美元,2005年的数字为4710亿美元。2001年这一数字不足10亿美元。

    重组KKR

    克拉维斯回顾了上个世纪90年代末期KKR投资失利的教训。他说,在90年代末期,KKR错误地将投资集中在电信和互联网企业上,公司还在电影院线上损失了500万美元,在其他投资中也存在着失误。之后,KKR决定重新选择公司的投资方向,将股权收购的重点重新转回到价值型企业的发掘上。他指出,任何人拥有充足的资金都可以收购其他企业,一个傻瓜也可以收购企业,所以但KKR收购一家企业股权的时候,他并不希望听到祝贺。KKR的收购是为了使企业增值,充分挖掘企业价值。

    目前,KKR对于股权收购格外慎重。在收购之前,公司会要求从事并购的团队制定详细的计划,确立在5年内使被收购的企业达到什么样的目标,通过何种措施使被收购企业在规定的期限内达到该目标。公司特别强调如何使被并购企业创造价值,如何改造被收购企业以达到这一目标。因此在每次收购之前,公司都有多份收购计划,这些计划详尽地描述对股权收购后每个步骤。

    此外,KKR还将其股权投资的目标从美国移向全球。从1999年开始,KKR开始进军欧洲市场,目前欧洲已经成为KKR核心业务的主要组成部分。KKR目前将目标进一步转移到亚太,包括中国、日本、澳大利亚、马来西亚等国家。

    克拉维斯说:“我们将目标从美国转到全球市场,不仅仅是处于地域上的因素,同时也是着眼产业分布的考虑。KKR的投资涉及能源、工业企业、新产品设计等等,这样可以避免单一产业投资带来的风险。”

    随着业务的转移,KKR在公司人员结构上也进行了调整。随着公司规模的扩张,公司减缓了投资银行部门人员,加大了对企业管理人员的使用。公司新进了大量企业高层管理人员,包括技术、信息、管理等,熟悉管理的高级顾问或顾问公司。

    在中国,KKR于2006年底聘请联想前总裁柳传智和网通公司前总裁田溯宁作为高级顾问,在日本KKR也请了高级顾问,一些曾经在摩托罗拉和汇丰银行工作的高层管理人员都被吸引到KKR。 克拉维斯强调说:“如果我们不能够改变甚至重组被收购的企业,那么我们不会进行该企业的股权投资。

    在华逐渐被接纳

    今年4月,KKR以1.5亿美元收购了河南一家水泥厂,这是该基金在中国进行的第一笔股权投资。

    谈到投资中国,克拉维斯说,中国现在在全球经济中占有重要的地位,不过从资本市场和私募基金的角度考量,中国的资本市场仍不成熟。中国的监管机构对于外国资本投资非常敏感,他们对私募基金的投资仍然心存疑虑。不过,KKR认为中国充满投资机会。

    随着时间的推移,私募基金的形象在中国逐步改观,私募基金对企业的股权投资给企业带了新的资金、管理理念和新的技术,目前私募基金正在与其他跨国企业一道成为帮助中国企业发展的主要伙伴。

    克拉维斯说,很多他接触过的中国政府官员对于私募基金的作用已经逐步认可,他们对于改变企业的低效落后局面有着强烈的愿望,他们希望得到企业专家的帮助。

    KKR的目光不仅仅集中的北京、上海等大城市,为了拓展在中国的业务,公司在中国很多地方进行了调查,无论这个企业地处偏僻还是远离商业中心。

    克拉维斯说,在中国的工作使他想起了美国在上个世纪40年代和70年代的美国,以及当时高盛和摩根士丹利所做的工作。合作关系谈到在中国投资的挑战,克拉维斯说缺少职业的管理人员,金融业不够发达,金融市场没有开放,交易需要很长时间这些都是顺利完成股权投资的障碍。

    克拉维斯还指出了私募基金在中国常犯的几个错误:一是选择错误的合作者;二是忽略中国的实际情况,试图将本国的经验在中国套用;三是缺乏长期投资理念,随着经济的波动进出市场;四是缺乏与当地的合作,不能融入当地社会。

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