牛市中的“大非”减持进行时

　　在一个可以将股权变现的市场机制之下，能将解禁股直接转换成真金白银，对于上市公司来说，可能比其它融资渠道来得轻松容易。只不过，大非减持，的确会面临市场的诸多猜疑。

　　大盘持续上升似乎造就了“大非”减持的无限动力。

日前，太极集团、超声电子、京山轻机、波导股份、中孚实业、浦东建设、洞庭水殖、交大昂立等上市公司纷纷公告大非减持，其中不乏第一大股东和控股股东。大非减持频率加快，将有可能成为影响市场未来走势的重要因素之一。

　　现状：迎来高潮

　　日前，A股中的权重股中信证券日前也公告称发起人股东中信国安集团、中粮集团纷纷抛售其解禁股，其中中信国安集团的下属公司累计减持中信证券15028.34万股，中粮集团已累计售出中信证券6053.28万股。据统计，从1月6日开始中信证券遭遇“大非”减持的总股数高达5.14亿股，如以今年开盘以来中信证券的平均股价41.81元计算，仅公告的“大非”减持套现金额已高达214.9亿元。

　　“大非”选择在此时减持，自然与股价站上高位有关。目前，上证指数由2700点一路攀升到近4000点，在巨大的利益诱惑面前，谁都无法克制变现的冲动。而正是由于市场的火爆，投资者不再把“大非”减持视为洪水猛兽。

　　资料显示，5月限售股的解禁股市值首次超过1000亿元，达到1311亿元，创历史最高水平。其涉及的上市公司也达到创纪录的84家。

　　影响：冲击几何

　　在目前1400多家上市公司中，国有绝对控股的、第一大股东参股5%以上的公司有852家，这些上市公司非流通状态下的股票约有3600亿股，如果按每股10元计算，将有3万多亿的市值。对此，有经济学家认为，如果这一风险不引起重视，将对市场产生破坏性的影响。中国证监会和两个交易所调研起草的《大小非减持状况报告》也认为，当前市场还没有认识到减持问题的严重性，一是因为大非解禁套现规模还没有真正到来；二是股市处于持续的牛市，从而使人们忽视了其中隐藏的巨大的市场隐患。

　　值得注意的是，根据《证券法》的有关规定，5%以上的股权交易需要披露，而5%以下的交易目前没有强行披露的约束。这实际给大股东特别是国有大股东在市场上高抛低吸的资本运作留下了绝佳之机。大股东在5%之下抛售，套现巨额现金后，又在低位买回，既不失掉控股权，又套现了可观的现金。

　　兴业基金投资总监王晓明认为，除非上市公司前景不明，谁都不愿意放弃第一大股东的位置。面对着超额利润的诱惑，“大非”们却都想乘机抛售卖个好价钱。但如果“倾巢而出”，对二级市场的压力非同一般。也正是这个原因，市场对于大非的减持必须保持足够的重视。当前牛市正在向纵深发展，禁售期满的大非也越来越多，市场上诸多关于大非减持冲击不大的观点是站不住脚的。“对于大非减持，投资者还是多留一个心眼为好。”

　　对策：顺势而为

　　自去年6月17日首家实施股改公司三一重工的1093万股限售股份率先解禁以来，随着时间的推移，越来越多的原非流通股获得了真正意义上的流通权。“大非”的解禁，在导致股票供给增加的同时，对于市场股价本身的压力也是明显存在的。

　　据悉，国资委和证监会已经在着手制定措施应对大小非解禁带来的问题。相关报道称，中国证监会要求两个交易所建立“非流通股减持信息披露系统”。同时，在其网站的上市公司诚信档案栏目中，增设“解除限售与大非减持”子栏目公开披露“解除股份限售情况”与“持股5%以上股东减持情况”相关数据，同时向投资者提供查询功能。据透露，接下来的规定是，要求所有减持的公司都要提前10天披露相关信息，同时对持股5%以上股东减持情况进行更详细的披露。与此同时，目前国资委正在起草《中央企业对其出资企业行使股东权的规范意见》，其中将对国有股权转让进行相应规定，要求国有控股股东必须按规定设立国有股证券账户，确保这些证券账户得到实时监控。同时对违规抛售行为将进行相应处罚。

　　“我们既要防范大非减持给市场带来的风险，但也不能止步不前。”中信基金的一位基金经理表示，关键还得看这家上市公司的业绩、估值水平、成长性等。从当前股市的资金供给来看，充裕的储蓄存款似乎都是牛市源源不断的动力，只要赚钱的心理预期还存在，资金就还会源源不断地进入市场，在减持压力之下仍有机会。

　　本报记者杨成万