医改下的投资机会

　　新一轮的医改在一片敦促和讨论声中迟早将付诸实践。但对于以投资者角色登场的CFO，医疗产业将何去何从,或许更能牵动人心。

　　如今医改似乎已成为民众最关注的财经(相关:理财 证券)话题——须知人并不总需要买房和教育，但没人能总不得病，因此无须质疑，新一轮的医改在一片敦促和讨论声中迟早将付诸实践。

　　市场供需差距持续扩大

　　从表中可以看出，医疗需求的增速正在加快，这与近年追求健康长寿成为时尚的趋势有很大关系。而另一方面，“看病难”的声声抱怨早已透露了现有的医疗服务与消费需求之间的尖锐矛盾。

　　用现代经济学的观点来看，满足了收益时的非排他性和消费时的非竞争性两个特点的物品和服务就是公共品，而医疗服务显然不是。医院每增加一个患者，患者每增加一个疗程，都会带来相应的成本。但在现实中，医生的时间、医院的空间的增长却相对有限。

　　医疗服务最终将纳入市场规律

　　因此，无论医改采用何种模式，做哪些变化，都必须有人为医疗服务埋单。

　　很多人提出实行全民医保，要求完全由中国政府替代市场，但这或许只能是一个美好的梦想。如果按照2004年卫生总费用的实际支出7590.3亿元计算，政府仅仅承担了1293.6亿元，约占17％。不少人都希望政府能再拿出1000亿元或2000亿元，但实际上2007年温总理加大了卫生投入，也只能是312亿元。何况在7590.3亿元中，因为是自费看病占多数，所以这个实际支出应该是大大缩小了的数字，一旦全民医保放开看病，按照2004年城市职工医保的人年平均支出1500元计算，全国13亿人口的医疗费用年支出将达2万亿元，至少在最近十几年，中国政府是难以承受如此巨大的金额。更何况城市职工目前对医保人年平均支出1500元还非常不满意。

　　对于要求医疗行业降价的声音，虽然闹得是热闹了，却一直收效甚微。出现这种情况的根源在于，价格本来是市场规律的核心内容，利用行政手段去控制经济规律终不能长久。具体来说，医院的各种收费价格几十年来一直由政府物价部门严格控制，但医院和医药企业却需要盈利，这种矛盾使得怪现象频出：常见药逐渐消失，廉价救命药紧缺；一个药品有几十个名字，换个“包装”改个名，摇身一变成新药，“身价”就立刻飙升……

　　综上所述，虽然医改具体方案尚无法确定，但整个医疗行业的发展方向是明确的：政府起主导作用，推动改革，但和其他行业的发展轨迹一样，市场的作用将越来越显著，再加上中国医疗产业正处于供需距离拉大的过程之中，因此投资潜力很大。不过对于投资者来说，能否平衡对政策环境改变的预期和对投资回报期的判断之间的差距，是首要问题。另外，医疗服务的服务对象是人，因此也决定了其技术的复杂性。医院除了需要各类先进的设备以外，更重要的是需要有丰富临床经验的医生、学术带头人。这些投入不是单纯依靠费用支出就可以做到的，而是一项复杂的、长期的工程。因此进入该行业存在较高的技术壁垒。

　　目前，民间资本常选用的进入方式中，合资、并购、托管的方式仍是主流。尽管以这些方式进入医疗市场的难度有时比新建一座医院更大，但是在未来一段时间内，这些进入方式仍将是主流。因为这些方式不仅可以规避由政策或技术带来的经营风险，还可以有更大的空间来观察行业的发展态势，以便进行下一步的投资决策。

　　（盛桢智为诺亚舟咨询公司合伙人，俞汝龙为卫生部医院管理研究所研究员）