大秦铁路（601006）：巨额资产注入 铁路第一股石破天惊

机构：东方智慧
整体上市、资产注入题材已经成为07年多头能量尽情宣泄的主战场，本周一，深康佳A借整体上市预期强势封停，一汽系更是石破天惊的三箭齐发，一汽四环、一汽夏利联袂涨停后，一汽轿车亦在盘中攻击涨停，势头之猛令人赞叹。

那么在实战中投资者有必要对存在整体上市、资产注入预期的个股进行深入挖掘。在07年铁路工作会议上，铁道部明确表示了将进一步扩大股份制改革试点，推动大秦、广深、铁龙三个上市公司实现再融资。而大秦铁路作为“中国铁路第一股”，其资产注入的预期最为强烈。根据中投证券4月10日的最新研究报告的分析：“预期大秦铁路很可能以再融资的方式进行资产注入等外延式扩张，而且可能由铁道部直接主导、推进，收购进程将较为快速、坚决。根据铁道部及证监会的 有关精神，短期内，铁道部可能注入公司的资产将具备以下特征：1、赢利能力较强、资产边界相对清晰、运营相对独立；2、与公司现有线路 业务相关性强，可尽量避免同业竞争和减少关联交易；3、经营单位与公司关系较为密切，便于收购后整合。基于以上分析，公司大股东太原局 的剩余资产及北京局延长段、北通道其他煤运线路、其他与公司经营相关度较高的线路及部分合资铁路股权都有可能成为大秦的收购目标。”现强烈的注资预期下，大秦铁路成为了以QFII为代表的主流机构大举增仓的目标，目前已经跃升为QFII第四大重仓股，充分表明成熟的机构投资者相当看好公司的未来发展前景，其后市的表现自然值得我们期待。

一、中国铁路第一股 高速增长

公司主要通过提高2万吨重载列车对数提高每日运量，2007年1-3月份大秦线日均开行2万吨列车20列、万吨列车20.3列、组合列车18.4列，运输速度从70公里/小时提高至80公里/小时，全程运输时间从650分钟降至600分钟。1-3月份大秦线日均煤炭运量为81.59万吨，前三个月累计完成煤炭运输量308.5万吨,为全年目标的24.4%。按照目前进度，2007年大秦线完成3亿吨的煤炭运输任务比较有保障。同时，公司2006年煤炭平均运距为547公里，同比增长4.6%。在更多的增量货源来自距大秦线较远的内蒙和陕西等地的情况下，我们预期未来公司煤炭平均运距将保持稳中有升态势。在货源方面，主要来自平朔煤炭工业公司运销公司、大同煤矿集团煤炭运销公司、山西煤炭进出口公司的产量增长，呼和局接入增量以及朔州———宁武复线工程完工后所带来的运量增长。在出口方面，随着秦皇岛港接卸能力的进一步增长和迁曹铁路的开通运营，将为运量的增长提供保证。2007年一季度公司实现营业收入45亿元，同比增长28%；净利润15.8亿元，同比增长82%。基于对大秦线3亿吨扩能的稳步推进以及改造支出28.6亿的判断，公司全年全年的净利增长有望达到29%左右。

二、资产注入 箭在弦上

07年铁路工作会议上，铁道部明确表示将进一步扩大股份制改革试点，推动大秦、广深、铁龙三个上市公司实现再融资。根据铁道部及证监会的有关精神，短期内，铁道部可能注入公司的资产将具备以下特征：1、赢利能力较强、资产边界相对清晰、运营相对独立；2、与公司现有线路 业务相关性强，可尽量避免同业竞争和减少关联交易；3、经营单位与公司关系较为密切，便于收购后整合。基于以上分析，公司大股东太原局 的剩余资产及北京局延长段、北通道其他煤运线路、其他与公司经营相关度较高的线路及部分合资铁路股权都有可能成为大秦的收购目标。”

而且从公司目前的自身情况来看，目前账面上拥有充裕的现金，以活期存款和通知存款为主，为预期的资产收购预留了空间。预期在十一五期间铁道部建设资金缺口巨大的背景下，大秦铁路作为目前铁道部在A股市场上最大的上市公司，将继续发挥融资平台的作用。预期资产收购方向应是现有业务相关性比较强的铁路煤炭运输资产，以整合铁路煤炭运输系统为重点，并且为公司的持续成长提供保证。在“十一五”期间铁路行业投融资体制改革稳步推进的背景下，公司资产注入值得期待。而在此强烈预期下，大秦铁路成为了以QFII为代表的主流机构大举增仓的目标，目前已经跃升为QFII第四大重仓股，充分表明成熟的机构投资者相当看好公司的未来发展前景，其后市的表现自然值得我们期待。

从走势上看，该股目前上升通道保持完好，今日股指单针探底后成功站上20日均线，标志着该股的短线整理已经结束，后市有望展开一轮加速上攻行情。

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