程超泽：警惕流动性过剩结束后可能预见的崩盘

　　程超泽认为，从目前中国国家的经济发展形式来看，中国正处在持续、高速发展的进程当中，而且我们可以相信今后10到15年之内中国还将继续快速发展，这是因为我们中国人口的宏大宏运还在继续进行。

    中国的经济状况可以和八十年代的亚洲四小龙，尤其是和亚洲的经济大国日本有可比性，就是说我们现在基本上所处的经济环境和走向都和日本经济当时的走向非常相似。

比方说中国现在的发展，四本在80年代初期到中期正处在高速持续的发展当中，随着经济的高速发展，股市作为经济的一个晴雨表很快的就表现出来了，当时日本也出现了本币升值的现象，就是跟今天中国人民币升值的情况是一样的，而且升值非常之快。我就觉得现在中国今天的情况形式，中国经济的形式，跟当年的日本经济非常相似，所以我这次就觉得现在日本经济形势走得非常好的情况下面突然出现了大崩盘，从3万点到了1万的点，所以中国今年的情况，也有可能在这种非常好的情况下面股市变成了暴跌的情况，或者也有可能产生的崩盘的情况，所以这是一个猜想。

    就是说日本过去80年代到90年代走过漫长的股市下跌的状态，非常值得我们借鉴，就是在经济状况非常好的情况下面，是非常大繁荣的情况下面，突然股市、房市一下子暴跌起来了，所以对我们今天中国经济的发展和股市的走势非常具有启示的作用。

　　日本经济泡沫破灭之前的市盈率是60多倍，中国现在股市的平均市盈率：深市A股平均市盈率47.64倍；沪市A股平均市盈率52.98倍，中国某一天是不是走到大崩盘的情况，这是一种预想，但是从目前中国股市还没有到达这个程度。中国现在正好在向上的走势。就是说中国是一个人口大国、人口巨国，所以他的走向还在将来的10年、15年仍将受人口大红利的影响，中国经济十年、十五年的走向不会很坏，而且可能持续平稳的增长。这点来讲股市是能够反应出中国经济走势的趋向。

　　另外从目前来讲，我们要想到中国股市正好迎合了世界上比较大的趋势，就是说我们现在要讲的流动性过剩的问题，所谓流动性过剩就是资本流动性过剩。流动性过剩实际上从2000年美国经济开始下跌，美国经济硅谷就是IT产业开始产生问题以后就一路开始下滑，所以全球都并不看好美国。既然不看好美国，美国美元又再贬值的情况下面，大量流动性的资本就开始从美国这样一个世界上第一发达国家流向了全球的各个地方，而中国正好是在经济爆发的长周期上面，中国正好迎合了这次资本流向中国的趋势。

　　长期看好中国经济的两个原因：

　　第一，中国经济将有持续高速增长的趋势。

    第二，流动性过剩还将持续进行。

　　由于这两个原因而引发的，尤其是中国经济的增长而引发了中国人民币的升值，中国人民币的升值，每个国家发展到一定程度的时候本币是一定要增长的，而中国经济最近几年每年以10%的增长率在增长，我们相信中国人民币升值将会是一个持续的过程、是一个长期的过程，恐怕最近几年在世界上的，尤其在发达国家的压力下面，中国人民币的升值将会加快，而且这个过程是非常长的。

    人民币升值不止 中国股市将会长牛

　　经济学上的预测，大概人民币升值将在未来五年达到30%，未来十年将达到50%，现在的人民币升值还只有累积升幅，从2005年12月1日，人民币兑换美元开始升值起，到现在累积只有6%，这个过程就是非常长的过程。这就是我的一个观点，为什么是长牛市？，只要人民币升值不停止，中国的股市将会一直长牛，当然不排除在股票升值的过程当中、在攀升的过程当中，可能会产生大震荡，可能会产生大调整，大调整是我们整个社会的非理性的行为。就是说每个人的心理都是非常紧张，都是在高处不胜寒的情况下面，恐怕就会产生股市震荡，但是我觉得股市震荡是非常长期的事情，将会一直伴随着长牛市。

　　流动性过剩是全球的问题，现在所有国家、所有地区都有大量的资金，比如银行的居民储蓄，多年来像笼中的老虎没有办法放出来，成为所有银行最头疼的问题，在中国没有很多的投资渠道下面，中国居民的储蓄高达12万亿到16万亿，这是非常庞大的。股市一起来以后，中国股市很快变成全民做股的状态，就说明在我们的国家资金实在是太多了。还有一个非常重要的因素，美国在经过20世纪初到现在房地产的增值已经涨了很多，所以到了现在我们讲的泡沫化程度非常高的时候越来越多的人不看好美国的房市，也有越来越多的资金从美国的房市中流出来。现在很多人担心，美国的房市一旦泡沫破裂的话，可能会影响到全世界的经济，不管怎么样这里面还是流动性的，既然美国这么大的国家这么多资金流向中国，我想恐怕流动性过剩不是短期的，也不是中期的，而是长期的现象。所以这样的情况下面，我们也从这个角度来讲我们也非常有理由，由于流动性过剩的推升，将使中国的资本市场，尤其是股票市场长期看好。

　　警惕流动性过剩结束后的釜底抽薪

　　《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》里面有这样一个观点，我觉得人民币升值其实从中国进入世贸协议开始已经开始了，中国的贸易障碍已经完全打开了，中国将有快速长期的发展趋势，随着这样大量的资金已经开始进来。他们很快发现中国流动性方面有很多的资金，中国随着经济的发展人民币升值将会是长期的，所以很多人看到了这一点，就是说这个资金也越来越多，我们感觉这个过程，就是说人民币升值的过程不会是很短，可能就是要影响到一直到什么程度呢？人民币升值从2001年开始已经反复经过了很多次，比方说我们这些巨额外资从国外流进来的，他们经历过很多次中国资产的革命，比方说先是房地产，后来经过石油暴涨，又经过黄金暴涨，现在又从分界线经过宏观以后这个资金从房地产有流向了人民币，人民比还要经过一段股市的升值，现在我们强是看到第二年。如果大财五年如果五年走势的话，五年就是把50%，就是说人民币增值应该是50%的话，到2010年就是完了。为什么这个道理？就是人民币升值到一定顶端的时候，国外的资金就要想办法抽掉，要兑现。

　　比如说已经经过了房地产暴升、经过了石油暴升，因为他们的兑现心态非常强烈，因为中国都在高处不胜寒的状态里面，他们急于兑现的愿望委员强烈。所以我觉得人民币升值到顶端的时候就产生了非常大的危机，这个危机就是说，所有的市场，国内市场和国外的市场里面的基金或者投资人都希望把这个人民币变现，变成什么呢？变成美金。比方说国外的资金，他们进来的时候是美金进来的，然后换成人民币，现在他们出去了，他们已经获利几百，比方说百分之三百、百分几五百，他们希望赶快变现。这个状况我觉得会成为中国的导火索，比方说股市产生剧烈的下跌，他们大规模的把资金从中国的股市像釜底抽薪一样抽掉，这样我觉得流动性过剩对中国恐怕就结束了。就是说人家觉得股市已经非常危险，先知先觉的过去进来的这些国外基金投资人，一些公募的、私募基金，这些人都感觉到中国市场在所有市场上面资本市场都危险的情况下面，他们可能就进行大规模的撤退。既然有大规模的撤退，那聪明的国外投资者就不会再进来，我觉得这就是我们讲的流动性过剩，尽管世界上还是流动性过剩，但是对中国恐怕就不是看好的，可能就会转移到其他的价值洼地，世界上也有价值洼地，有一些国家没有炒作过的可能会到其他国家去。

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