宁波联合(600051)：土地储备丰富 成长潜力大

机构：安徽新兴
经过一天的振荡整理，深沪大盘再度上攻创新高，两市形成的低开上攻的中阳线，显示市场极强的做多热情，消息面因素也难改变短期市场形成的强势上攻格局，短期股指的上升空间伴随新高的创立又进一步拓展。

从短期市场的运行上看，市场对利空消息仅以一个低开便有效消化，说明目前市场做多人气相当充分，股指收阳突破创新高，维持了5日均线的有效支撑和大盘强势上行的通道，使股指形成的上升浪不断延续和拓展。同时，周一股指收阳上攻不仅创新高，形成强势上攻形态，而且表现出一些趋好态势。一是市场成交处于相对低水平，具有锁量上攻之势，反映市场惜售心态较明显，有助于大盘的稳步上行；二是个股分化炒作效应突出，形成较多的热点和个股炒作行情，有助于市场人气的集聚；三是中石化、招行、中国银行等不断创新高，反映出指标股短期强势明显，这又为大盘上行增添动力。技术上，大盘仅作回档便收阳创新高，显示大盘运行的上升通道不断延伸和拓展，而股指再度上行也使发生死叉的短期KDJ和RSI值等指标转好，将支撑短期大盘上行。但目前市场成交未能放大，股指短期形成的以反复振荡上行为特点来延续上升浪，运行特点较为突出，在股指创新高收阳之后，股指又将上试通道上轨，如成交不能有效放大，大盘向上加速的节奏会缓慢，短期大盘在反复上行中寻求中期头部。因此，我们认为，在大盘反复创新高收阳后，市场将会进一步展开上攻行情，而调整充分又未有效创新高个股短期补涨机会较多。

操作上，短期投资者可以考虑选择个股做短线，目前选股可注意几点：一是短线整固充分，具有较大补涨空间；二是业绩成长性好，与目前市场热点相吻合；三是短期有温和放量启动上攻的态势。在此，我们对宁波联合(600051)这样一只地产股的短期投资机会作分析。

宁波联合(600051)为一只具有较好成长性的地产股，目前流通股本为1.5809亿股，一季报每股收益为0.02元，企业经营转向房地产后该股基本面发生较大改变。基本面上看，该股具有以下亮点值得我们重点关注：

一、高校高科技背景，投资上市公司具备资产重估题材。公司与浙江大学成立浙大联合电脑图形技术有限公司，是公司与浙江大学产学研合作的结晶，该公司股东之一的浙江大学科技园拥有浙江大学“计算机辅助设计与图形学国家重点实验室”雄厚的技术优势。而公司与清华大学成立了北京殷华激光快速成形与模具有限公司，是公司最新控股的高科技企业，该公司以清华大学机械系为技术依托，其主要科研人员和高级管理人员均为清华大学资深教授，具有强大的高校背景。殷华公司在快速成形(RP)方面已获得多项专利，采用殷华公司专利已能成功地制造出国内外市场所能接受的高技术产品，在国内有很大需求。另外公司控股的宁波经济技术开发区石油有限公司主要从事石油和石油制品、液化气的经营，具有相当明显的区域垄断优势。值得关注的是，公司目前持有中科三环(000970)、宁波热电(600982)与工大首创(600857)等三家上市公司的限售流通股，其中持有近2000万股的中科三环每股持股成本只有0.27元，而目前中科三环股价在16元之上，公司的这部分股权目前价值达到3.2亿多，公司持有2000万股的宁波热电其持股成本也只有1元左右，目前这部分股权也增值近2亿元，持有工大首创732万股增值近4000万元，因此公司持有的股权增值就高达5.6亿左右，折合到3亿左右的总股份上，每股增值近1.87元。

二、优化内部资源配置，主业盈利状况良好。2006年年报显示，公司进一步优化内部资源配置，努力培育核心竞争力，克服国家宏观调控带来的不利影响，热电、房地产和国际贸易三大主营业务均保持了较快的发展速度。重点开发的房地产项目大多位于宁波，而宁波又是近年来房价持续暴涨的区域，因此，宁波联合的地产项目盈利能力持续提升。子公司建设开发公司面对国家对房地产业出台的各项宏观调控政策，认真研究应对策略，及时调整工作节奏，克服了资金紧张，工程项目多等困难，业务取得了突破性增长。全年共完成基建投资额55472万元，实现销售17.36亿元，回笼资金7.52亿元，实现净利润2.28亿元，创造了该公司自设立以来的最好业绩。重点房地产项目“天水家园一期”约1800套住宅房经过近三年的开发建设于报告期全部交付。其他房产项目如“天合家园一期”、温州的“怡和家园”和“天水家园二期”等的工程建设进度、(预)销售和资金回笼情况良好。从公司的相关财报中来看，宁波联合旗下的房地产开发公司预收帐款超过16.7亿元（主要来自于房地产业务），按照目前总股本计算相当于每股预收帐款5.52元，如果按照公司房地产业务25％的毛利率计算，这部分预收帐款有望给公司带来近5亿的利润。在热电生产和供应业务方面，子公司热电公司克服了天气异常、产能紧张等不利因素，进一步加强精细管理和安全生产，通过抓好区域市场服务和供热市场开拓，06年全年共完成发电量30257万度，完成供汽量135万吨，实现营业收入3.28亿元，其中供热收入1.67亿元，历史上首次超过供电收入。全年实现净利润3947万元，达到了热电公司有史以来的最好水平。另外在国际贸易业务方面，子公司进出口股份公司克服人民币升值、国家出口退税政策调整、欧美纺织品设限、银根紧缩等诸多困难，适时调整经营战略，拓展业务发展空间，夯实实业基础，全年实现进出口总额3.19亿美元，其中出口28100万美元，进口3800万美元，完成营业收入26.6亿元，实现净利润1648.7万元，各项指标均创历史新高。进出口公司的自营出口额占总出口额的比例有显著提高，出口商品结构、贸易国别和地区分布也日趋合理。由进出口公司代理的德国集装箱船舶出口业务，其预收款、预付款、开证及船体的建造进度均按相关合同正常履行。2006年全年，公司共实现主营业务收入49.79亿元，比上年增长59.1%；主营业务利润8.38亿元，比上年增长210%；实现税后利润23375.41万元，比上年增长445.8%。

三、旅游地产业务与国际贸易业务相结合。根据国家“十一五”规划的要求，国家将推进电力工业的结构调整，加快关停能耗高、污染重的小火电机组(包括热电联产的小火电机组)。热电公司在消化燃煤价格上涨的同时，还必须降低能耗、尽量减少污染物排放以适应国家宏观政策的变化。在房地产开发业务方面，土地增值税的征收无疑将压缩建设开发公司的利润空间。而人民币汇率持续升值和出口退税政策变化仍是外贸出口业务的主要制约因素。公司将继续坚持做好已有的优势业务，热电生产业务将从目前供电供热基本平衡局面逐渐发展到以供热业务为主，同时公司拟参照受让宁波光耀热电公司股权、输出管理的模式继续寻找合适的投资扩张对象。为落实土地储备、增强发展后劲，公司在旅游地产项目方面准备工作已经展开。在国际贸易业务方面，进出口公司将进一步提高自营出口比例，充分利用已购置的厂房和土地资源，建成自己的进出口加工基地，从而提高抗汇率和市场变化的能力。公司出资298万美元设立香港中佳国际发展有限公司，截止到06年年末该公司受让法第国际有限公司持有的占宁波光耀热电有限公司28%的股权，，股权转让款已结清，宁波光耀热电有限公司2006年净利润为1221万元。另外，公司按原投资比例增加对宁波青峙化工码头有限公司的投资，增加投资额为125万美元，截止2006年年末，公司已出资25万美元，宁波青峙化工码头有限公司2006年净利润为928万元。2007年一季报显示，公司在报告期内，实现主营业务收入52259.28万元、净利润596.24万元，较上年同期分别增长了15.43%和13.56%，继续保持较好的增长势头。

技术上看，该股近期反复回档整固，依托于30日均线企稳，构筑小底部形态，并在低位呈温和放量向上的态势，近二天构筑阳夹阴的上攻形态，成交也开始放大，具有启动新升浪的态势，短期补涨空间较大也将对该股上行形成拉动力。

因此，我们认为，宁波联合(600051)作为一只地产类个股，经历回档试探底部支撑后再度上攻，使其通道保持完好，短期补涨要求强烈，是投资者目前可以重点关注的对象。

(安徽新兴袁立)