“一汽系”异动带来套利机会

　　 □武汉新兰德 余 凯

　　周一，一汽集团旗下的一汽夏利（000927）和一汽四环（600742）均以涨停报收，一汽轿车（000800）的涨幅也达到8.92%。应该说，一汽集团旗下相关上市公司股价的异动，与其整体上市预期有关。

其实，早在今年四月初就有媒体报道该方面的消息，称一汽集团整体上市的初步方案，是以一汽轿车为平台，上市公司以定向增发的方式收购集团的部分资产，最有可能的是收购一汽大众，并称一汽集团正在拟定整体上市方案。对此，一汽轿车曾发公告澄清，直言截至目前，一汽集团没有确定整体上市的具体方案，也没有确定具体的重组范围。

　　但是，市场对一汽的整体上市预期还是相当强烈，原因大概体现在以下两个方面，一是国家鼓励大型央企整体上市并推出了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，三大汽车集团中，上海汽车集团已经通过上海汽车实现整体上市，东风汽车也通过在香港上市达到整体上市的目的。实际上，通过整体上市和资产注入，不仅使其产业链更加完善，而且上市公司在集团中的地位进一步加强，上海汽车的股价表现也远比一汽轿车强。

　　二是目前产业政策导向和资本市场环境有利于一汽轿车在A股市场整体上市。目前A股市场估值水平上升，一汽轿车在A股市场整体上市更为理性。虽然在海外上市可以提高企业的知名度，但是由于境外投资者可能会对中国汽车公司的不了解或有成见，一般在海外整体上市可能会遭遇定价偏低的问题，所以一汽在国内通过对旗下上市子公司注入资产、增发来实现整体上市的可能性较大一些。

　　当然，一汽集团的整体上市目前还没有具体时间表，但正是出于以上预期，一汽集团相关上市公司股价表现较好。

　　如果整体上市一旦成行，目前一汽集团旗下的四家上市公司何去何从成为市场猜测的重点。基于目前国内监管部门对于母公司整体上市与已上市子公司间关系的制度安排，需要在国内整体上市的一汽集团很难绕道一汽轿车而行。一汽轿车多年的中高级产品开发、制造经验的积累，良好的产品质量以及优秀的产业工人，及在一汽集团中的核心地位都是一汽集团整体上市的首选对象。而如果一汽集团借道一汽轿车（000800）整体上市，一汽四环（600742）和一汽夏利（000927）将面临被回购或买壳的可能性，而海马股份（000572）因没有取得控股权，未来去留还没有定论，此前海南政府将1%的股权委托给海马股份管理后，一汽集团实际上已经失去了海马汽车的控股权。因此，未来建议积极关注一汽集团整体上市给相关上市公司带来的套利机会。

　　

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