B股大涨 AB股价差收窄

    □西南证券 张刚

    沪深B股指数五个交易日累计涨幅分别为沪指的6倍多和4倍多；换算后B股价格和A股之比由49.76％上升至70.98％,不过,仍有80家公司B股低于A股。

    AB股价差明显收窄

    从4月25日开始,沪深B股指数的走势就开始强于各自对应的A股指数,并于4月30日至5月14日出现持续加速上涨。此六个交易日的区间内,沪深B股指数累计涨幅分别为46.67％和29.07％,而各自对应的A股指数累计涨幅分别为7.36％和6.90％。沪深B股指数的累计涨幅分别为A股指数6倍多和4倍多。此区间日均成交金额是之前3倍左右。

    4月27日86家上市公司换算后B股价格/A股价格的平均比例为49.76％,5月14日的比例为70.98％,两者价差虽然缩小,但仍有83家公司换算过后的B股价格低于A股价格。14家公司的比例在50％以下,而4月27日这一数据为42家。可见,近期B股远远超过A股的涨幅,使得较多B股缩小了和A股的价差。不过,绝大多数B股仍维持低于A股的状态,仅有ST华发B、*ST盛润B、ST中华B三家公司换算后的B股价格高于A股。深特力B、*ST宝石B、*ST东方B、ST天海B、*ST中纺B五家公司比例最低,均在43％以下。

    个人B股帐户激增

    中国证券登记结算公司最新统计数据显示,自今年4月底开始,B股开户数出现跳跃式增长。4月30日,B股新增开户数由4月27日的3639户迅速上升至6918户；5月8日,B股新增开户数增至1.66万；9日上升至2.78万；10日上升至3.51万；11日上升至3.88万。在短短的五个交易日期间,B股个人帐户由4月27日的170.56万户增加至5月11日的183.07万户,累计增加户数为12.51万户,增加比例为7.34％；B股机构帐户由4月27日的1.96万户增加至5月11日的1.97万户,累计增加户数为0.01万户。

    由于B股市场并未对内地法人机构开放,因此促成此波加速上扬的增量资金,主要来自个人投资者,且是境内自然人。因为境外投资者多数通过境外证券公司进行投资,极少以个人形式,而且近期境外主要股市也纷纷创出历史新高,内地金融机构还增加了QDII额度,商业银行被允许投资境外上市的股票,使得境外投资者突然大举进入内地B股市场的可能性不大。

    价值发现导致股价急升

    B股市场近期急速上涨的根本性原因在于价值发现。在此之前较长时间,B股市场的涨幅远远小于A股,如上证A股于2006年12月份创出历史新高,而沪市B指在今年5月8日才突破了2001年6月的历史高点,深市B指于今年1月份才创出历史新高。这也促成了近期沪市B指的累计涨幅要高于深市B指。

    除了长期涨幅滞后以外,86家同时含有A股和B股的上市公司的较大价差,也是促成价值回归的主要原因。按汇率换算后的价格对比,B股价格长期以来远远低于A股,使得整体市盈率水平处于偏低水平。

    值得关注的是,由于目前政策还存在不确定性,暴涨的B股存在着一定的风险。此外,由于B股的流动性低于A股,存在一定价差是合理的。

    另外,24家纯B股公司股权分置问题如何解决也值得期待。一种可能是参照H股投资者不享受股改对价的模式,24家纯B股公司全部实现股改；另一种可能是对于24家公司的股改另有新的政策。