柳工(000528)成长性突出
海通证券研究所叶志刚认为,柳工成长性突出,完全可以参考安徽合力的估值水平(2007年的动态市盈率在30倍左右),公司目标价位应在31.50元,投资评级为“买入”。
叶志刚指出,高效的管理团队是公司的核心竞争力。公司的管理团队是目前国内国有工程机械企业中管理效率和经营能力最突出的团队之一。公司从1995年就开始注重团队建设和管理效率的提高,注重成本控制和财务风险管理,其装载机产品按揭比例只有30%左右,且无分期付款,在装载机生产企业中的管理效率和成本控制能力十分显眼。此外,公司零部件、原材料采购都经过委员会决策,成本控制层层衔接,实现了零部件仓储配备的“零误差率”。公司未来的定位是:立足自主创新,从一家传统的工程机械制造企业成为一家客户导向、提供全面解决方案的合作方,力争成为中国工程机械第一国际品牌。
叶志刚同时指出,公司作为装载机行业龙头,产品品牌和技术优势明显。公司挖掘机产品已经成为国内民族品牌的一面旗帜,而企业管理层的经营效率也是国内国有工程机械企业上市公司中十分突出的。预计今后三年公司业绩增幅将达25%以上。预计2007-2009年每股收益分别为1.05元、1.35元、1.67元,分别同比增长40.00%、28.57%和23.70%。
天音控股(000829)手机综合服务第一品牌
招商证券胡鸿轲预计,2007年天音控股净利润有望保持100%的增长,而2008、2009年将继续增长50%以上。考虑到公司具有很好的长期成长性,应给予公司2007年50倍以上的PE,相应的价值在28元左右,给予“强烈推荐”的投资评级,建议买入并长期持有。
胡鸿轲指出,公司的核心功能是市场营销与物流配送。这一特质决定了天音成长的虚拟特征,即不需要通过大量的资本开支,只需要投入与之匹配的流动资金便可以利用杠杆,获得高速成长。这一特征有点与酒店管理公司、耐克、麦当劳等品牌运营商类似,其资本开支更多需要上下游支付。而天音的核心功能本质上又是这些资源的整合者,公司投入更多的是虚拟智力资本。
胡鸿轲表示,目前公司全国营销、物流网络已经搭建完毕,进入高速成长期,近几年公司的成长动力主要来自于以下几方面:手机行业自身的不断增长带来收入增长;公司继续强化与中移动等强势运营商的合作关系,借助运营商的送机风暴,抢夺市场份额;渗透低端手机,依靠竞争实力抢占其他公司的市场份额;强化门店策略,提高天音在下游门店中的作业地位,采取“终端拦截”策略争取更多市场份额等。
胡鸿轲认为,在外延方面,借助行业高速增长增加市场份额,公司收入仍将保持较快的增长速度;在内涵方面,受益于平台搭建完毕,成本的相对固定,公司利润率将有所提高,这是公司业绩高速增长的最基本动力。而从更长期看,网上销售的兴起、3G的到来都为公司提供了广阔的长期成长空间。
隧道股份(600820)正在崛起的建筑帝国
随着盾构产能的扩大及虹桥交通枢纽规划的确立,联合证券研究所邱波预计隧道股份2007、2008、2009年每股收益分别为0.41元、0.64元和0.75元。公司合理价值应在18.98元,建议“增持”。
自2005年年底新任董事长上任以来,公司及时推进了以“3+1”为重点的发展战略,通过对企业组织、流程、体制等的改进,全面提升企业价值和整体效能,为一个强大的建筑帝国的崛起创造了条件。邱波认为,突出的人力资本优势、领域内最前沿的核心技术能力以及富有成效的资源整合能力,构成了公司的核心竞争力。同时,隧道股份积极投入巨资,构筑中国国产化盾构产业,公司正转型成为全球唯一的集施工经营、资产运作和现代制造产业并重的复合型企业。预计公司2007、2008年机械制造收入将分别是2006年的303%和404%。
邱波表示,“十一五”期间,在全国基建规模大幅增长的大背景下,外部经营环境的变化为公司经营业绩的爆发提供了导火索,公司面临历史性重大发展机遇;而隧道业务、地铁业务、盾构制造与销售等主营业务的高速扩张,为公司未来高速增长打下了坚实的基础。以2006年收入为基数,预计2007、2008年公司黄浦江隧道收入分别是2006年的310%、327%,地铁业务收入分别是2006年的147%、233%。
宏图高科(600122)“IT小苏宁”快速发展
在充分考虑了主业的增长情况以及合理的股权投资收益后,东方证券研究所刘放军认为,宏图高科的目标价应在22.4元,给予“增持”的投资评级。
刘放军表示,公司的主营业务重点逐步向宏图三胞IT连锁业倾斜,2007年连锁店铺总数将在2006年100家的基础上增加到150家。公司的远景目标是在2010年达到500家的连锁店铺规模,销售收入突破400亿元。
刘放军指出,公司的IT连锁模式相对于传统的电脑城,的确有不小的竞争优势。较快的技术进步和价格下跌,以及对个性化和售后服务需求的增强,都有利于公司差异化竞争优势的形成;公司连锁模式有利于规模优势的形成;而IT产品较高的技术含量有利于公司专业化优势的凸显。目前公司仍旧处于快速扩张中。继在江苏省、上海市取得优势地位后,公司下一步扩张的重点将是北京、浙江、安徽等地。
作者:中国证券报
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