风电设备业投资报告:全球装机快速增长 推荐3只龙头股

　　投资要点：

　　世界风能资源储量丰富：据估计，世界风能年可利用资源量为72万亿千瓦时，即使仅仅利用其中一部分，就可满足人类的电力需求。

　　风电成本持续下降：由于技术进步和规模效应，每千瓦时风电的成本已经由20世纪80年代的20美分下降到21世纪初的5美分左右。

预计到2010年，风电成本还可以下降30％，接近常规能源成本。

　　全球风电装机快速增长：从1996年起，全球累计风电装机连续11年增速超过20％，平均增速达到28.35％。至2006年底，世界风力装机总量达到74223MW，当年新增装机15197MW，其中欧洲拥有全球65％的风电装机。

　　我国风力资源同样丰富：据估计，我国陆上实际可开发风能资源储量为2.53亿千瓦，近海风场的可开发风能资源是陆上3倍，即我国可开发风能资源约10亿千瓦。

　　我国风电装机加速增长：2006年，中国新增风电装机1337MW，占全球新增装机的8.9％，同比增长165.83％；至2006年中国风电累计装机达到2604MW，占全球风电装机的3.5％，累计装机增长105.29％。

　　国内政策环境趋好：国家通过要求风机国产化率、风电全额上网和财税上扶持等政策大力推动风电和本土风机制造业发展。

　　国外制造商在我国风机市场占据优势地位：2006年占新增装机55.10％，占累计国内总装机65.92％。其中国外制造商前三位Vestas、Gamesa和GEWind分别占据国内总装机的18.73％、18.63％和10.74％。相对本土厂商，他们有技术和资金优势。

　　国内风机制造商涌现出一批优秀企业：目前中国内资风机制造商主要有：金风、华锐、运达、东汽、哈电和惠德等。除金风科技规模较大（2006当年新增装机比例达到33.29％，占总装机比例达到25.68％），具备与外国制造商竞争实力，其余国内风机制造商市场份额较小，处于起步阶段。华锐和东汽等大型国企依靠雄厚的资金实力，良好的制造基础，正迎头赶上，相信会在外来市场中占据一席之地。

　　国内风机制造业面临良好发展机遇：在各类新能源中，风力发电是技术相对成熟、最具大规模商业开发条件、成本相对较低的一种，受到国家的高度重视。国内风机制造业背靠国内巨大的市场，依托国内廉价的人工成本和雄厚的制造基础，面临良好的发展机遇，必将在国内国际两个市场大有作为。

　　风电设备制造业也存在诸多风险：政策风险，风电技术进步带来的风险，行业激烈竞争带来的风险。

　　建议关注以下公司：湘电股份、天威保变和华仪电气。

　　一、风电——世界能源的明日之星

　　1.世界风能资源储量丰富

　　斯坦福大学土木和环境系根据国家气象数据中心和预警实验室1998－2002年的风速和温度数据，得出：按80米高度处6.9米/秒的风速计算，全球风能可利用资源量为72万亿千瓦时。预计到2020年世界电力需求上升到约26万亿千瓦时，到时即使只成功利用了三分之一的风能资源，即可满足世界电力需求。目前，风能利用已经取得很大进展，但仍然有许多技术难题需要克服，才能真正充分发挥利用风能的潜力。

　　2.风电成本持续下降由于技术的进步和产品批量的增加，风电的成本持续下降，每千瓦时风电成本由20世纪80年代的20美分下降到21世纪初的5美分左右。随着技术的进步和风机制造中规模效应的发挥，风力发电成本尚有很大的下降空间。预计到2010年，风力发电成本还可以下降30％，风电成本持续下降，已经接近常规能源成本。

　　根据风电发展的迅猛势头，我们预计2020年前，全球风电累计装机将以20％的复合增长率增长。欧洲风能协会和绿色和平组织曾发表题为《风力12：关于2020年风电达到世界电力总量12％的蓝图》的报告，这份情景报告认为，世界风能资源足够，风电上网没有实质性障碍，到2020年风电装机可达到12.6亿千瓦，风电电量达3.1万亿千瓦时，占2020年总发电量的12％；这是一个惊人的数字，是目前风电总装机的17倍，能否实现取决于世界各国政府的决策。

　　2006年全球新装风电设备价值达230亿美元，已经形成了一个很大的产业，行业规模的增大和快速发展吸引了更多的企业投入风电设备制造行业。预计至2010年和2020年全球风电设备市场容量将分别达到320亿美元和1200亿美元。

　　4．欧美风电走到了前列

　　世界风电装机容量的增长，20世纪80年代主要集中在美国。但从1986年起，美国过早地停止了对发展风电的优惠政策，而90年代初，欧洲一些国家却建立了较全面的支持可再生能源政策，所以，90年代以后，欧洲取得了更快的发展，至2006年底，约48000MW风机安装在欧洲，占全球64.67％。另外在发展中国家，印度的风力发电也得到了迅速发展，2006年以6270MW的总装机容量居全球第四。

　　中国的风力发电起步较早，但是在近些年却明显的落后了，2006年我国风电总装机容量达到2604MW，在全球居第六位，与第二大电力装机大国地位不相称，特别在风机制造方面我们与欧洲国家甚至印度都落后很多。

　　根据中国气象科学研究院绘制的全国平均风功率密度分布图，中国陆地10m高度层的风能总储量为32.26亿KW，这个储量称作“理论可开发总量”，实际可开发的风能资源储量为2.53亿KW，近海风场的可开发风能资源是陆上的3倍，据此，我国可开发的风能资源约为10亿KW。

　　中国风能资源主要分布在东南沿海及附近岛屿，新疆、内蒙古和甘肃走廊、东北、西北、华北和青藏高原等部分地区，每年风速在3m/s以上的时间近4000小时左右，一些地区年平均风速可达7m／s以上，具有很大的开发利用价值。我国面积广大，地形地貌复杂，故而风能资源状况及分布特点随地形、地理位置不同而有所不同，据此可将风能资源划分为四个区域（包括海上建设的风电场）。

　　沿海及其岛屿地区风能丰富带沿海及其岛屿风能丰富带，年有效风功率密度在200W/m2以上，风功率密度线平行于海岸线，沿海岛屿风功率密度在500W/m2以上，如台山、平潭、东山、南鹿、大陈、嵊泗、南澳、马祖、马公、东沙等，可利用小时数约在7000～8000小时。这一地区特别是东南沿海，由海岸向内陆是丘陵连绵，风能丰富地区仅在距海岸50km之内。

　　东南沿海受台湾海峡的影响，每当冷空气南下到达海峡时，由于狭管效应使风速增大。冬春季的冷空气、夏秋的台风，都能影响到沿海及其岛屿，是我国风能最佳丰富区。

　　我国有海岸线约1800km，岛屿6000多个，这是风能大有开发利用前景的地区。

　　北部（东北、华北、西北）地区风能较丰富带风功率密度在200～300W/m2以上，有的可达500W/m2以上，如阿拉山口、达坂城、辉腾锡勒、锡林浩特的灰腾梁、承德围场等，可利用的小时数在5000小时以上，有的可达7000小时以上。这一风能较丰富带的形成，主要是由于北部地区处于中高纬度的地理位置。

　　由于欧亚大陆面积广大，北部地区气温又低，是北半球冷高压活动最频繁的地区，而我国地处欧亚大陆东岸，正是冷高压南下必经之路。北部地区是冷空气入侵我国的前沿，在冷锋（冷高压前锋）过境时，在冷锋后面200km附近经常可出现6～10级（10.8～24.4m/s）大风。对风能资源利用来说，就是可以有效利用的高质量大风。这一地区的风能密度，虽较东南沿海为小，但其分布范围较广，是我国连成一片的最大风能资源区。

　　内陆局部风能丰富区在两个风能丰富带之外，风功率密度一般在100W/m2以下，可利用小时数3000小时以下。但是在一些地区由于湖泊和特殊地形的影响，风能也较丰富，如鄱阳湖附近较周围地区风能就大，湖南衡山、湖北的九宫山、河南的嵩山、山西的五台山、安徽的黄山、云南太华山等也较平地风能为大。

　　青藏高原海拔4000m以上，这里的风速比较大，但空气密度小，如在海拔4000m的空气密度大致为海平面的67％，也就是说，同样是8m/s的风速，在海平面风功率密度为313.6W/m2，而在海拔4000m只有209.9W/m2。这里年平均风速3～5m/s，风能仍属一般地区。

　　海上风能丰富区海上风电场的特点是风速高、发电量大，湍流强度小，可减少机组疲劳载荷，延长使用寿命，如陆上20年，海上可能25年；但是接入电力系统和机组基础成本高。我国海上风能资源丰富，东部沿海水深2m到15m的海域面积辽阔，按照与陆上风能资源同样的方法估测，10m高度可利用的风能资源约是陆上的3倍，即7.5亿kW，而且距离电力负荷中心很近，随着海上风电场技术的发展成熟，经济上可行，将来必然会成为重要的电源。

　　2.我国风电装机加速增长

　　2005年，我国颁布了《可再生能源法》，重点发展可再生能源发电。风力发电作为国家扶持的重点，在税收和发电上网等方面享受一系列优惠，国内投资风电的热情被激发起来，带动了国内风机的需求。

　　2006年，中国新增风电装机1337MW，占全球新增装机的8.9％，同比增长165.83％；至2006年中国风电累计装机达到2604MW，占全球风电装机的3.5％，累计装机增长105.29％。根据这个增速，中国的能源规划：至2010年风电装机达到5000MW，2020年达到30000MW将轻易被突破。

　　我们预计在国家政策支持和对环境问题的日益重视的背景下，我国风电装机将保持快速增长。预计至2010年，我国风电累计装机可以达到20241MW，2020年可以达到224923MW，分别占到国内当时电力装机总量的2.02％和14.06％。

　　2006年，国内风电机组的平均价格约4000元/KW，据此可以估计2006年国内的风电机组市场容量约50亿元。按我们以上对国内风机市场新增装机的估计，假设2010和2020年风机价格分别下降30％和50％，中国国内的风机市场容量约分别为180亿元和800亿元，这是一个巨大而且诱人的市场。考虑到中国强大的制造基础，较低的人力成本，依托国内巨大的市场，中国的风力发电机组还将在国际上开拓自己的市场，中国的风机制造业前景不可限量。

　　3.国内政策环境趋好我国风电项目实践中，政府采用特许权的方式，从2003年至今前后进行了四次风电特许权招标。在此中间，风电特许权招标原则做出了三次修改，总的看来，电价在招标中的比重有所减少；技术、国产化率等指标有所加强；风电政策已由过去的注重发电转向了注重扶持国内风电设备制造。

　　目前，国内对风电发展比较有利的政策主要有：

　　国产化率要求2005年7月出台了《关于风电建设管理有关要求的通知》，明确规定了风电设备国产化率要达到70％以上，未满足国产化率要求的风电场建设不许建设，进口设备要按章纳税。2006年风电特许权招标原则规定：每个投标人必须有一个风电设备制造商参与，而且风电设备制造商要向招标人提供保证供应符合75％国产化率风电机组的承诺函。投标人在中标后必须并且只能采用投标书中所确定的制造商生产的风机。

　　风电全额上网2006年1月1日开始实施《可再生能源法》。该法要求电网企业为可再生能源电力上网提供方便，并全额收购符合标准的可再生能源电量，以使可再生能源电力企业得以生存，并逐步提高其在能源市场的竞争力。

　　财税上扶持考虑到现阶段可再生能源开发利用的投资成本比较高，为加快技术开发和市场形成，《可再生能源法》还分别就设立可再生能源发展专项资金，为可再生能源开发利用项目提供有财政贴息优惠的贷款，对列入可再生能源产业发展指导目标的项目提供税收优惠等扶持措施作了规定。

　　三、中国风机制造面临良好发展机遇

　　1.国外风机制造商纷纷国内设厂看到中国风力发电巨大的市场，国际主要的风电设备制造商纷纷在国内独资或合资建厂。国际风机厂商进入国内，一方面带来的先进的风机制造技术，另一方面为未来国内风机制造训练了人才和熟练工人。

　　国外制造商在我国风机市场占据优势地位：2006年占新增装机55.10％，占累计国内总装机65.92％。其中Vestas、Gamesa、GEWind占据前三位，分别占据国内总装机的18.73％、18.63％和10.74％。

　　2.国内风机制造涌现出一批优秀企业目前中国内资风机制造商主要有：金风、华锐、运达、东汽、哈电和惠德等。其中金风科技占据绝对优势，2006年市场份额占内资达到80.81％，占当年新增装机比例达到33.29％；截至2006年底，金风科技累计市场份额占内资83.36％，占总装机比例达到25.68％。

　　华锐和东汽携大型国企雄厚的资金实力，良好的制造基础，正迎头赶上，相信会在外来市场中占据一席之地。

　　从外资和内资实力对比来看，我国风机制造业内资实力仍然比较弱，无论在技术还是在产品质量上同国外制造商都存在差距。目前，我国仅在600KW、750KW及以下风机实现了完全的国产化，目前世界上的主流机型MW级风机仍然处于试用和推广阶段。

　　由于我国风机制造同国外先进水平的差距，目前我国国内风机制造主要通过引进技术、合资等方式进行生产，以实现跨越式发展，目前主要的风机制造企业仍未具备独立开发设计风机特别是大容量风机的能力。

　　中国风机制造水平的滞后还表现在风机零部件配套上。国外风机企业经过多年发展已经形成完整的产业链，风机零部件配套选择多且水平较高，但是国内的大规模风机制造刚刚起步，主要的零配件无论产品质量还是技术水平仍然存在较大差距。例如我国在发电机、齿轮箱及叶片制造上就存在较大差距。

　　3.国内风机制造业面临良好发展机遇目前，我国节能减排的任务极其繁重，发展可再生能源替代化石能源是我国一项重要的能源政策。在各类新能源中，风力发电是技术相对成熟、最具大规模商业开发条件、成本相对较低的一种，受到国家的高度重视，近些年装机容量快速增长。

　　随着配套产业政策的落实，我国的风电装机预计将会加速增长，带动国内风电设备需求持续旺盛，国内快速增长的市场必将给国内风机制造企业带来良好的发展机遇。

　　背靠国内巨大的市场，依托国内廉价的人工成本和雄厚的制造基础，未来国际风机制造产业逐步向国内转移势在必然，中国的风机制造业还将面对一个更加广阔的国际市场，发展前景不可限量。

　　四、涉及风机制造的主要上市公司

　　1.诸多上市公司介入风机制造领域

　　我国风机制造业刚刚起步，其中孕育着巨大的机遇。目前，已经有诸多上市公司看到其中的机会，积极介入风机制造行业。

　　2.风机制造领域重点上市公司虽然有众多上市公司进入风机制造领域，但是由于他们都没有核心技术，通过引进或合作开发进入风电制造领域，目前仍处于消化吸收阶段，未来发展具有很大不确定性，我们对风机制造类上市公司暂不作评级，建议关注以下上市公司：

　　湘电股份：依托雄厚电机技术实力，强势介入风机制造行业湘电股份是我国十大电机厂之一，参与风电设备制造有强大的电机技术优势，是发改委指定的设备国产化基地之一，综合配套能力很强。

　　06年4月，公司与日本国株式会社原弘产合资成立湖南湘原风能有限公司。06年11月，定向增发募资3.2亿元，投向兆瓦级风力发电机及风力发电机组整机产业化项目，建设期2年，2010年项目达产后形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控的生产能力。公司目前在手有较可观的订单。

　　公司目前有2MW直驱式、2.5MW同步永磁电机、1.5MW异步风力发电机三个风电项目进入863。公司直接定位于2MW产品，技术实力处于同行业领先地位。

　　预计公司07、08年每股收益分别为0.44和0.63元。

　　天威保变：欲复制太阳能领域的成功模式公司是变压器领域的龙头企业，公司在稳固变压器领域地位同时，积极向新能源领域拓展。在太阳能领域公司已经取得丰硕的成果，凭借在新能源领域的经验，公司再次进入风力发电设备制造领域。

　　公司利用定向增发募集的资金投入2.5亿元进入风力发电整机项目，06年3月组建了天威风电，将从英国GH公司引进风机设计技术，期限自06年6月28日至09年6月28日，涉及完成后，天威风电将是该1.5MW风机设计技术知识产权的所有者。

　　公司目前仍未有风机实际运行。

　　预计公司07、08年的每股收益分别为0.66和0.94。

　　华仪电气：民营资本进入风电领域的代表华仪电气前身为“S苏福马”，经过资产置换后，实现上市，更名为“华仪电气”。

　　公司未来将重点发展风电设备制造、高压电器、配电自动化三大业务。

　　公司大股东为华仪集团，早在2002年，华仪集团即进入风电产业。华仪电气自2002年从德国引进关键技术以来，已掌握风力发电设备中控制系统的核心技术，并成功研制开发出600千瓦、750千瓦风电机组控制柜。2006年与金风科技合作批量生产750千瓦风机整机，已掌握800千瓦风机整机制造核心技术。

　　2006年10月华仪集团已与德国爱诺敦公司签订了联合开发1.5MW变桨、变速恒频双馈风力发电机组合同，将为公司风机制造提供强大的技术支持，公司计划08、09年完成1.2、1.5MW风电机组的开发。

　　预计公司07、08年每股收益分别为0.45、0.54元。

　　五、风电设备制造行业存在的风险

　　1.政策风险

　　风电是新能源，在目前仍然存在成本较高、竞争力不强等问题，需要国家的相关政策的大力扶持才能快速发展。如果现有的优惠政策不能持续，或者相关政策不稳定，风电投资风险加大，则风电投资热情将会降低。

　　投资风电热情的降低将直接带来风电设备需求的减少。

　　2.风电技术进步带来的风险

　　由于风电技术仍处于不断进步中，技术发展的不确定性，部分厂商在风电设备领域的技术会由于技术进步面临淘汰。

　　3.行业竞争激烈带来的风险

　　风电设备制造业壁垒较高，在行业发展初期，国内众多企业介入其中，目前形成小而多的竞争格局，可以预料这种状况不能长期维持，最终必然通过激烈的竞争走向集中。

　　另外，国外风电设备制造商为规避国产化率要求，纷纷来华建厂，由于他们起步较早，有雄厚的资金技术实力，国内厂商面临他们的冲击。

来源：金通证券网

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