期现两市略显差异 股指期货套利机会多多

机构：长江期货
价格运行

5月8日到11日的一周里，期货和现货市场走势呈现一定的差异。现货市场上仍然保持了稳步上扬的走势，仅在周五出现一定回调；而期货市场相比较则悲观一些，有两个合约连续收出3根阴线，另两个合约收出2根阴线。

实际上，虽然现货市场5月9日以阳线报收，但是全日交易是先跌后涨这样一个大幅震荡的局面，而期货市场在现货交易时间内与指数走势相似，但对于未来走势的不确定性带动了非现货交易时间价格的下跌。因此，整体来看，这一周是本轮牛市的第二个回调敏感周。

这一周的基差水平创下了股指期货交易以来的一个记录。0706合约在距离到期日还有1个多月的时间里，基差保持在1000点以上。这样的基差水平显然过于乐观，而如果一旦受到市场因素影响价格下跌，这期货市场的跌幅将会非常巨大。因此整体而言，近期期货市场的风险较之从前，有很大提高，值得投资者注意。

交易机会

期现套利方面，0705合约在5月8日基差水平仍在400点左右，距离到期日还有10天。在这种情况下，套利空间值的操作，从目前基差水平的走势来看，已经呈现逐步减小的趋势，但是由于前期多头升水过于严重，5月11日在距离到期日仅有7天的情况下，基差在180点左右的情况仍然是值得操作的。

跨期方面，由于指数继4月20日的一周之后，再次运行到对下调比较敏感的区间，因此相对价格关系改变的可能性非常大，所以整体上建议对跨期套利头寸持有的时间段，应当尽量保持在2天以内。本周跨期套利采用多0706合约空0705合约的机会较多，下一周由于风险较大，不建议进行跨期操作。

数据统计

时间 ２００７－５－１１ 沪深３００指数／５０ＥＴＦ １３２８．０５

沪深３００指数 ３７０２．６１

５０ＥＴＦ价格 ２．７８８

名称 实际价格 理论价格 剩余时间（天） 与沪深３００ 与５０ＥＴＦ指数基差 基差

ＩＦ０７０５ ３８６０．０ ３７０４．４ ７ １５７．３９ １５９．７９

ＩＦ０７０６ ４５２１．０ ３７１１．６ ３５ ８１８．３９ ８２０．７９

名称 成交量 持仓量 建议套利 有无套利机会 溢价水平 比例 （与５０ＥＴＦ套利）

ＩＦ０７０５ ２４１６４ ２０６４６ １３２７．１９ 有 １５５．６

ＩＦ０７０６ ６０９７４ ５８９４２ １３２７．１９ 有 １１９．２

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