东方证券：消费增速加快还只是名义的

　　晨会点评

　　1. 消费增速加快还只是名义的

　　国家统计局日前公布的统计数据显示，4月份当月，我国实现社会消费品零售总额6673亿元，同比增长15.5%。分地域看，城市消费品零售额4522亿元，同比增长16.0%，县及县以下零售额2151亿元，增长14.6%。

分行业看，批发和零售业零售额5660亿元，同比增长15.3%；住宿和餐饮业零售额897亿元，增长18.4%；其他行业零售额116 亿元，增长8.2%。

　　我们认为：从 名义的同比增长速度看，4 月份的增速较上月上升0.2 个百分点，与1-2月份相比则提高了0.7个百分点，是近年来增速最高的1个月；名义的同比增速从去年下半年开始呈现出一种加快的趋势。但是，从扣除价格因素后的实际增速看，至少在3月份以前，并没有出现加快的迹象，而是保持在相对平稳的水平。其中，3月当月的实际增速低于06年许多月份的水平。这意味着当前名义增速的加快完全是由价格因素引起的。我们预期5月份社会消费品零售额的同比增速仍会在15%左右。从稍长一点的时间看，政府可能推出的提高企业普通职工工资的一些措施可能会对整个社会未来的消费增长产生非常积极的影响。日前，国务院国有资产监督管理委员会办公厅发出通知说，根据国务院领导同志批示精神，为贯彻落实党中央提出的完善收入分配制度，规范收入分配秩序的指示精神，研究建立企业职工工资正常增长机制，决定对国有企业职工工资增长有关情况进行调查。而另一方面，国家劳动和社会保障部劳动工资司司长邱小平14日在天津表示，国家劳动和社会保障部将采取五项措施提高企业普通职工工资收入，促进劳资和谐。我们认为，随着未来相关政策的出台、落实，居民家庭的收入增长速度可能会加快，进而会推动整个消费的平稳快速增长。具体见昨天的研究报告《消费增速加快还只是名义的》。

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