收评：翻云覆雨，主力意欲何为？

机构：益邦投资
与海外机构在3000点时鼓吹泡沫论所不同，这一次海外机构的唱空不再只是仅仅停留在书面与口头的层面上，就在高盛等国际知名投行发 表言论认为A股出现的泡沫的同时，已经开始有许多QFII已经开始用离场的实际行动来表明自己的观点。

在牛市刚刚开始启动的阶段，QFII额度 曾经为国际大投行们所竭力争取，更多的额度即意味着更高的投资收益。然而当市场的动态市盈率水平上升到34倍左右时，中国资产在QFII的眼中不再是抢手货，虽然说仍有很多公司未来的增长率比较理想，但是目前的股价已经提前消化了未来的业绩增长空间。以香港市场的H股作为对照，H股在07、08年的市盈率为16.6倍、14.2倍，比A股的34倍和28.1倍要便宜接近一半。按照资本的逐利本性，境外投资者将目标转移到香港市场和其它市场的中资概念股身上，国内QFII额度出现剩余也是再正常不过的现象了。

对于许多经验丰富的投资者来说，本轮行情的强势可以说是超出想像的。昨日的大幅下跌对市场未能构成任何恐慌性的危胁。大跌大买的戏言在市场中竟成为百试不爽的投资法则。权重指标股在早盘稳住指数之后，二线蓝筹股开始轮番走强，煤炭、农业、纺织、机械、酿酒等板块均是处在涨幅榜的前列。大量二线蓝筹股的活跃有效的激发了市场人气，在投资者信心有所恢复之后再度纷纷介入市场，从而推动了股指在下午的逐波走高。这批二线蓝筹基本上为基金所重仓把持，在前期以个人投资者为主导的市场中，基金重仓股的表现要明显弱于大势，个人投资者大部分选择避开这一群体而参与一些低价股与题材股是其表现不佳的主要原因，今日该群体的重新走强既有技术上的反弹要求，同时也反映出投资者的风险偏好发生明显的转变，在“质”与“势”的选择中，投资者纷纷将选票投向了前者。

从近几个交易日的情况来看，我们注意到上海本地股开始活跃，特别是市场中那些同属一家母公司的上市公司往往同时启动，近的有像今 日涨幅居前的上实医药与上实发展，还有前面的广电电子与广电信息，以及金丰投资与中华企业等。这些公司的轮番活跃预示着一场围绕有关 上海国有资产展开的整合行动已经开始启动。除了上述个股持续走强外，我们还留心到光明乳业以及上海梅林在近两个交易日也开始出现活跃的迹象。它们的走强是否意味着有关大光明集团构想的重新启动呢？政府曾在2006年表示计划组建大光明食品集团来整合上海的食品资产，上海梅林、第一食品、光明乳业、海博股份将作为资本运作平台来理顺各类食品资产。海博股份的大股东农工商集团已被增资并更名为光明食品集团有限公司，一旦公司后续的重组启动，在二级市场公司股价将会迎来新的爆发。

锦江股份（600754）积极抢反弹：酒店管理是公司战略发展重点。截止06 年底，管理客户数2.6 万间，酒店92间，其中4-5 星的酒店占到70％以上。公司计划未来每年新签合同10 家，客房数新增2000 间。酒店管理竞争力初显。多年的竞争力培养使公司具备了与外资进行正面竞争的能力。06 年7 月启动的锦江中央预订系统，已与四家主要GDS（全球分销系统）供应商建立了合作关系，开通了预定通道。我们对公司核心竞争力形成推动业绩增长持乐观态度。策略性投资将有较大幅度升值。公司持有锦江之星20％股权、1 亿股的长江证券股权，随着长江证券借壳上市的临近该部分股权升值较大。预计07 年每股收益0.41 元，未来二年主营业务带来的每股收益复合增长率15％以上。08 年开始业绩有望出现快速增长，东方证券给予维持增持评级。（益邦投资）

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