周三机构午间看市

　　海顺咨询

　　午评：缺口成功回补 股指宽幅振荡

　　周三上午大盘回补黄金周跳空缺口后，展开高位宽幅振荡。热点来看，传媒、消费升级、石化、煤炭等板块早市表现强劲；钢铁、电力等板块短期走势偏弱。

技术上，大盘在前期缺口附近面临一定抵抗，但10日均线对股指形成反压，预计后市大盘将维持高位宽幅振荡格局。

　　个股可以关注：马钢股份（600808）：公司具备铁路提速受益以及业绩爆增两大劲暴题材，动态是市盈率偏低，价值明显低估。近日该股在短期均线上方横盘抗跌，后市反转拉升一触即发，重点关注。

　　深圳智多盈

　　午评：多空双方争持未果 震荡还将持续

　　周二市场再度遭遇滑铁卢，这是继2.27以来第三次出现高位长阴，盘面一片哀鸿遍野，参股金融板块更是成为重灾区。对这次的调整，我们认为是利空引导下，导致多空分歧加大，最终引发部分恐慌性抛盘。在这样的情况下，后市走势不仅需新的热点板块提振，还需考量政策的导向。

　　最近利空消息不断，证监会的风险提示、加息预期、QDII起步等接踵而至。多重因素的刺激下，大盘出现较明显的调整也在情理之中。而近期涨幅最大的类金融板块的获利回吐要求明显，因此成为做空的主要动能。

　　管理层并没有对市场实行高压调控的意图

　　上周六证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》从周一的市场反应来看，并没有想象的那么严重。相反周二三大报报道：多家基金公司接到了监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，要求基金牢固树立价值投资理念，严禁基金参与投机操作，合理配置资产，切实加强流动性风险管理，加强人员管理和投资监控，坚持公平交易和防止利益输送。行情的持续火爆，难免有部分基金有利益输送之类的不法行为，也不排除基金短进短出的投资动作，此通知对市场的影响是直接的，很可能直接导致部分基金调整仓位。所以，周二的调整与《通知》脱不了干系。

　　回到政策面上，从最近一段时间来看，对此轮行情的上涨，证监会鲜有干预措施，近日出台此政策，也并非是为干预行情而来，而是可以在一定程度上规范市场，保护投资者的利益。对此我们认为，《通知》影响的纵深力度有限。

　　虽然《通知》的影响不大，但QDII的消息却成为近期市场一个切实的利空因素。管理层上周宣布扩大合格境内机构投资者（QDII）的投资范围，市场对憧憬内地资金流入，上周五的纽约股市的中资股已率先上升，港股周一全日升幅达2.5%，按指数计是近一年来最大的单日升幅。

　　A股市场在1年多的时间，累计涨幅达300%，理解的差异，部分资金认为市场存在一定的风险，进而选择海外市场规避风险。QDII的推出正投其所好，虽然初期规模不会很大，但趋势却无法避免。在这样的情况下，无心恋战的资金逐渐抽离A股市场，形成了短暂的资金缺口。

　　QFII提前撤退 引发国内机构恐慌

　　统计数据也显示，目前确实出现了首次境外热钱外流的现象。尽管中国股市持续走高，但在过去的一周中，国际投资人却罕见地大举撤出中国概念股基金。据美国基金研究机构新兴市场投资基金研究公司（EPFR）对全球范围内近万只投资基金的跟踪调查，在5月份的第二周，国际投资人从EPFR中国股票基金中累计撤出了5.74亿美元资金，这也是此类基金自今年1月中旬以来首次出现净流出的现象。

　　近期，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信贷在内的多家国际投行纷纷对中国A股阶段性风险发表放空言论。摩根士丹利中国策略分析师娄刚在近期一篇投资策略报告中指出，A股市场已明显过热，股指过高，监管层应快速采取更大胆措施，避免全球乃至中国股市历史上曾出现过的大调整所带来的破坏性影响。

　　此外，最近QFII的增值速度明显低于国内的基金，从这里也说明，QFII不仅在语言上放空，同时在行动上也保持一致。他们大规模的减持行为，对国内基金的影响明显，基金近期的动作明显谨慎，再加上证监会《通知》的提醒，基金的动作更加小心。

　　散户资金蜂拥而至 构筑坚实后盾

　　虽然国内、国外机构均有不同的看空和做空动作，但国内的散户投资者入市激情却异常高涨。

　　5月13日，央行公布了4月份金融数据。居民户人民币存款出现了大幅度的下降，共减少1674亿元，同比多减2280亿元。与此同时，4月份，人民币各项贷款继续保持增长，增幅为16.5%。在2007年4月2日到4月30日期间，流入市场的资金大约有2474亿，净流入1750亿元。这与减少的人民币存款数据较为接近。储蓄的大搬家行为，为流动性过剩的市场更添一把火。

　　此外，来自中登公司的数据显示，5月14日沪深A股开户数继续保持在30万户以上，至此，A股开户数已连续五日超过30万户，而B股开户数突破四万，单日开户数超过4月全月开户数。散户投资者积极入市，也将给市场带来更多的增量资金。

　　综合以上几方面的情况来看，在4000点这个整数关口，多空分歧明显加大，分歧的加大，也导致市场震荡幅度的加剧。目前市场机构资金和散户资金形成了此消彼涨的拉锯战。一旦4000点形成有效突破，不排除基金再度加入多方阵营，这是一个趋势引导过程。

　　当然，市场的存量资金仍然在寻求机会，比如最近B股行情的火爆，再比如从上市公司披露的前十大流通股股东持股情况汇总看，券商的持股市值到了2007年第一季度则出现大幅增长。诸多情况都说明，市场并没有想象的悲观和恐怖。震荡上行的趋势不会改变，个股的机会依旧风光无限。

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　　午评：补缺引发反弹 大盘剧烈震荡

　　解盘实录：

　　周三大盘以3890点低开后，迅速反弹至3950点，但是反抽只维持了很短时间即宣告夭折，在场外资金驻足观望，场内沽盘大量涌出的时候，大盘再度滑落，逐波走低，股指一度下探到3845点，将4月30日留下的3851点缺口完全弥补。周二受到人民币汇率创单日最大跌幅的影响，金融板块全线大幅下挫，早盘在短暂的回抽后，权重股继续翻绿回调，已经完全缺乏前两次大跌后的强烈反弹之势了。大盘调整的步伐可能已经开始，投资者应谨慎操作。

　　焦点剖析：

　　周三股指将4月30日的缺口回补后，个股活跃程度骤然加剧，成交量明显有所放大，走强的个股重新抬头，科技网络个股表现较强，其中代表为歌华有线，该股除权后连续走出三连阳，昨天逆势大涨7.31%，今天早盘再大幅上扬7.57%，成为有线网络板块的领头羊，东方明珠早盘也反势拔升，涨4.22%。另外参股银行类股票继续强势表现，江苏阳光、华联综超均大幅上扬。从盘面情况看，活跃在涨幅前列的依然是题材类的股票，强者恒强的现象继续上演。其他港口、太阳能、医药板块个股也表现强势。

　　点津物语：

　　4000点附近的博弈正在加剧，在高位聚集的获利筹码随时会蜂拥而出，而代表做多力量的大盘蓝筹股的后续走势就显得尤为重要了，在大盘方向尚为明朗化时，稳健的投资者应该保持适度仓位，静观局势的发展。

　　个股攻略：

　　金健米业(600127)：公司为我国首批农业产业化的重点龙头企业，也是国家水稻工程优质米示范基地，金健牌系列精米在国内具有很高的品牌优势和市场占有率。并且公司拟出资1020万元与中南大学湘雅三医院合作发起成立湖南金湘雅生命工程公司，将会公司带来新的利润点，还收购了常德市自来水公司整体资产，成功跻身于水务行业。公司稻米深加工高附加值产品与关键技术的研究项目通过国家鉴定，获国家科技进步二等奖，其滚动课题通过国家验收；公司被评为全国农业产业化优秀龙头企业。这些都使公司的竞争能力得到了有效提高并为公司今后的发展打下了坚实的基础。目前二级市场该股稳步沿上升通道运行，投资者可适当关注。

　　益邦投资

　　午评：小阳护驾 大盘无恙

　　近三年来，中国上市公司盈利能力快速提升得益于：GDP快速增长带来需求快速扩张；中国企业竞争力能力的提或以及国际产业向中国转移带来大量定单；公司治理结构的改善和管理能力的提升了毛利率和利润率；行业竞争结构改善，如钢铁、水泥等行业从无序竞争逐步走向规范和集中，行业整体利润率的回升等。预计这些因素在2007年～2008年会继续发挥作用。同时，注资、并购和大型优质公司积极加盟使得各行业的优势资源正源源不断地流入股市，而且这一趋势在2007年～2008年间达到高峰，无疑极大地提升了A股上市公司的整体质量。所以笔者再一次强调，A股估值合理。

　　2007年牛市可谓经历了诸多风雨，在半年之内曾经先后经历了2.27、4.19以及5.15的三次大跌，随着市场的不断推高，其调整的频率越来越快。前两次暴跌之后的第二日便能够迅速拉起，并推动市场重新走强，投资者可能不禁会问，那么这一次狼真的来了吗？在海内外的一片口诛笔伐声中，这一次大跌之后A股市场还能再度挺起脊梁吗？从目前市场的参与结构来看，新入场的投资者可谓是市场中的决定性力量，在赚钱效应的诱惑下其对风险的防范意识极为薄弱，市场的一次大幅下跌对于他们来说正好是参与的良机。换句话说，每次大幅下跌都会吸引一批新资金进场。这一次与4.19日的下跌明显不同的一点在于上次的大幅下挫之时盘中即涌现出大量资金进场扫货，而抢筹的对象基本以一些质地优良的蓝筹品种为主，也就是说上次进场的是机构投资者的资金，而大量抛出的是个人投资者。但是这一次情况似乎又有所不同。

　　贵州茅台沉沙折戟之后，酿酒板块中五粮液担当其中流砥柱来。今日的五粮液大幅度的高开后一路向上，穿越25元的价位，表现出阶段性的牛股特征。公司的业绩第一季度完成0.27元，相当于全年一元多的业绩，比去年大幅度提高。2006年全年公司共销售五粮液系列酒18.97万吨（商品酒），实现主营业务收入73.86亿元、主营业务利润32.13亿元、净利润11.70亿元，分别比上年同期增长15.07％、33.13％、47.86％。而2007年第一季度公司净利润再同比增长36％以上，显示公司良好的发展势头。该股近日除权后伴随着量能的放大而在24元附近加速震荡，显示这一区间基本成为阶段性底部。后期有望形成大幅度填权行情走势。

　　交通银行（601328）到底值多少钱：从各项经营指标看，交通银行没有特别出彩的地方；同时也没有看到公司的特别薄弱之处，各项指标均处于行业的平均水平以上。经营的平淡状态或许与公司所处的行业地位不无关系。论规模，它是有别于其他股份制银行的大型银行；论成长，它又呈现了高于国有银行的成长性。公司的最大智慧之处是与汇丰银行的战略合作。由于目前中外资行的竞争合作状态，两者的合作并非神形兼备；然而汇丰的介入，着实提升了公司风险控制、信用卡等业务的能力；同时也提升了公司在资本市场的吸引力。东方证券预测公司07-08年的业绩增长分别为41.1％和32.6％，业绩稳定增长。给出交通银行的目标价格为11.70元，相当于08年的3.68XPB和25XPE。

　　汇正财经

　　午评：转眼雨过天晴 大盘强势反弹

　　周三大盘大幅度震荡。在消息面上偏空的影响下，在昨天大盘大跌的背景下，两市大盘低开后即奋起反弹，但短短的几分钟过后即感抛盘沉重，随即掉头向下继续整固，经过四波的逐级下探，上证指一直到3845点附近才告企稳。然后展开了强烈的反弹，整个上午呈现震荡反弹的格局。这样走势对后市有利，一方面消化短线的浮筹，另一方面为后市的拉升继续准备。短线预计大盘继续震荡上扬。

　　消息面上，昨日，中间价209个基点的跌幅令人民币汇率自汇改以来的单日最大跌幅被刷新，7.6948元的中间价也使得人民币跳空2个关口，将前两个交易日的涨幅抹尽。但是市场并未感到特别意外，反而将这一单日跌幅之最看作是前期急速上行之后的正常回调以及对美元在国际市场走强的合理反应。在五一长假结束后的5个交易日里，人民币汇率累计上涨了316个基点，接连破位3个整数心理关口，连涨势头让市场颇感意外。

　　我们观察到，在人民币汇率创汇改以来单日最大跌幅的同时，上证指也大幅度下跌，由于两者之间相关度非常高，可以预见，随着人民币升值的稳步推进，上证指也将会企稳走强。

　　盘面上，热点板块新能源、电器、有色金属等表现活跃。权重股集体上行。个股方面百利电气、中材国际、吉林森工、捷利股份等近十多只冲击涨停。ST类个股集体补涨。跌幅榜上部分高价股跌幅在前，但下跌家数不多、跌幅也不大，表明机构调仓换股仍在进行。

　　综合来看，短线大市震荡后会继续反弹，建议投资者持有强势股为宜。

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