多空搏斗指数“蹦极” 市场调整可能在震荡中完成

　　本报讯昨天沪深股市跳空低开，随后展开宽幅震荡，沪指开盘3890.81点，尾市收盘3986.04点，涨86.86点；深成指开盘11388.4点，收盘11682.3点，涨267.81点。沪市成交1745亿元，783只股票上涨，仅67只下跌；深市成交881亿元，518只股票上涨，81只下跌。

周三上证B股全面走红，无一下跌，而深证B股却近半下跌。上证B股走势大大强于深证B股。

　　大盘缩量反弹

　　昨日大盘低开后，迅速反弹至3950点，但是反抽只维持了很短时间即宣告夭折。在场外资金驻足观望，场内沽盘大量涌出的时候，大盘再度滑落，逐波走低，股指一度下探到3845点，将4月30日留下的3851点缺口完全弥补。随后，缺口的强支撑产生了作用，股指迅速反弹，收盘股指成功突破10日均线，并逼近4000点整数关口。

　　昨日大盘明显缩量。联合证券研究所所长吴寿康认为，这说明市场惜售心理较重，也可以说市场追高意愿不足，看空和看多分歧比较大，这也是近期QFII频频出货的原因，这也会影响国内投资机构对后市的看法。他预计今天股市仍将维持震荡行情，市场有可能需调整于震荡之中。

　　价值压力难阻泡沫扩张

　　事实上，对于在4000点左右的调整，市场各方并不会过于忧虑，“洗洗更健康”几乎成为机构普遍的评价。令人忧虑的在于，尽管价值因素不支持市场继续暴涨，但泡沫的惯性扩张却可能继续推动A股走高。

　　业内人士认为，基本面已经难以成为股市上涨的支撑。一是宏观面不支持。经济过热引发的新一轮调控将启动。随着一季度报告和4月份数据的出台，央行、银监会、证监会等机构可能多管齐下，防止经济“过热”。有分析预测，年内央行可能三次加息。新一轮宏观调控，将可能对上市公司业绩形成负面影响，也将在一定程度上抑制储蓄资金进入股市。二是上市公司基本面不支持。业绩持续超预期增长是引发市场近半年加速上涨的主要因素，而由于基数逐渐走高的原因，今年二季度、三季度和四季度的单季收益的同比增幅可能逐步回落。一旦上市公司盈利回到正常的速度，也即15％左右的增长水平上，市场整体估值将难以支撑大幅上涨。此外，尽管整体资金面上仍然不用忧虑，但机构资金趋于谨慎，机构投资者开始减少投入。继社保基金4月底宣布减少A股投资后，中国人寿日前也宣称，4000点后将不再增持A股。

　　不过从目前看，价值束缚能否阻止泡沫扩散，尚值得商榷。除非管理层采取强制性干预措施、或者央行大幅提升基准利率，否则，在盈利效应普遍扩散的促使下，资金大规模继续涌入市场仍难以遏制。但在看到管理层仍然以市场化的方式调控市场，央行迫于升值压力而以提升准备金率为主要手段时，投资者继续进场的信心并未得到根本的撼动。价值束缚似乎难以遏制泡沫的扩张。

　　操作上安全最重要

　　尽管市场运行具有多变性，但部分优质上市公司的价值相对恒定，这使得聪明的投资者能够长期盈利。近来一段时间，虽然大盘升了不少，但管理层似乎保持了相对温和的态度，在某种意义上说，管理层似乎是默许了目前的牛市行情。最重要的是，在本轮行情中，市场的中流砥柱，即大蓝筹和二线蓝筹上涨有限，这在客观上保证了大市整体仍然合理的格局。但是，低价股的炒作有过火之嫌。因此，管理层便从心理上向市场施压，希望能平息炒作之风，又不至于伤及大市的稳定。市场人士建议中小投资者将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹上面，对于短期涨幅过大而无业绩支撑的个股，可以考虑逐步减仓。（傅盛宁徐辉）

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