解读中国股市4000点:说见顶为时尚早 会否崩盘?

　　5月9日，沪深股指全天走出大“V”字形。沪指一天中上下振荡最高达140余点，最终强势突破4000点大关，收盘报4013.09点，写出了中国股市的历史新篇。同时，两市接近4000亿的成交量也刷新了历史的新高。

而一天42万户的投资者开户数也同样刷新了历史纪录。此后几天沪指围绕4000点进行剧烈振荡。中国股市的未来走向万众瞩目。

　　有泡沫　但是结构性的

　　面对股指的迅速增长，市场面出现了不同程度的担忧。中国人民银行行长周小川在瑞士巴塞尔参加国际清算银行10国央行行长会议期间表示，中国的股市泡沫确实令人担忧，出于对汇率稳定的考虑，央行要监控消费者价格指数、生产者价格指数和资产价格。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，中国股市存在结构性泡沫，某些资产的价格存在高估。决策部门当前必须加强采取各种措施继续优化股市结构。

　　对于市场上存在的恐高气氛，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，中国股市在股权分置改革后，股改带来的制度红利正在逐步释放，上市公司的基本面正在发生改变，一些公司则是发生了根本改观，尽管不能说目前对上市公司的估值便宜，但从盈利增长等方面考察，现有的估值水平还是可接受的。市场上并没有出现十分显著的、一触即破的泡沫，不过相当比率的垃圾股积累了结构性的泡沫风险。

　　近日，一份由中国证监会完成的内部报告近期提交给国务院。据悉，该报告指出，股市目前虽然存在一定泡沫，但并不是全面性的，而是结构性的，一些蓝筹公司的股价仍然在合理的范围内。不过，股市资金推动型的特性还是比较明显，过剩的流动性需要进行一定的疏导。

　　说见顶　现在为时尚早

　　股市指数站上4000点之后，它未来的走势将如何？4000点是不是一个阶段性的顶点？对此，分析师们称，目前说中国股市已见顶为时尚早，目前市场上确实存在一些局部性泡沫及风险问题，不排除短期内市场会因此产生较大波动的可能。但由于流动性过剩及宏观经济向好背景下的上市公司业绩强劲增长没有发生变化，而且不少蓝筹品种仍然具有投资价值。因此，股市中期向好趋势并不会改变。

　　国信证券首席分析师汤小生认为，目前这个点位很正常。股指上涨，主要是因为上市公司业绩增长超过预期，还有B股市场的贡献也比较大。未来指数上涨还有10%左右的空间，也就是说，再涨300点左右是完全可能的。他表示，经济是乐观的，对股市的中长期还是应该看好。

　　针对“股市崩盘论”，著名经济学家韩志国近日撰文指出，4000点的中国股市不会崩盘。到目前为止，形成中国股市大牛市的基本条件都客观地存在和发挥着作用。只要中国的对外贸易不出现逆差从而导致人民币升值的步伐大大放缓甚至停止；只要中国的经济增长不出现拐点，从高速增长转向中速增长甚至低速增长；只要国际经济不出现严重衰退，进而导致以美国为代表的国际股市出现转折性暴跌，牛市的进程就不会结束。

　　对于韩志国的观点，一些业内人士表示赞同。他们认为，从2006年“11·１4”行情爆发以来，表面上是银行股连续走强拓展了市场的上升空间，但从根本上来看，人民币升值才是本轮大牛市最强劲的驱动力量。人民币对美元的比价从8.25元节节攀升至目前的7.67元，累计涨幅高达8%。同期，沪指由1888点攀升至4000点，累计涨幅为112%。即便如此，中国股市的风险仍在可控制的范围之内。

　　要投资　切忌孤注一掷

　　一边是市场持续上涨，源于投资者的潮涌和伴生的交易量攀升；一边是逐渐蔓延开来的担忧，源于监管部门和学者智士的判断。

　　5月11日，中国证监会发布了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，条分缕析各类监管机构、自律机构以及市场中介机构的职责，要警示投资者理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一。要让投资者理解并始终牢记“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。通知要求强化风险揭示，开展投资者教育，使大家充分认识到没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品。

　　就在证监会发出这一通知的前一天，著名学者华生表达了同样的担忧。他认为，按照资产组合理论，居民积累的家庭资产，应当合理分布在货币储蓄、房产以及各类不同风险的保险、债券、基金、股票上。居民储蓄不可能也不应该无止境地转向和流入股市。

　　据中山银行理财人士和证券公司人士反映，“五一”长假过后，市民投资基金、股市开始出现回归理性，在抗风险意识上也有所加强。

　　证监会研究中心认为，成熟的资本市场本质上要求，投资者应该具备良好的金融知识和风险意识。中国资本市场正在从繁荣走向成熟，焕发出蓬勃生长的态势，中国的投资者也应该学会与资本市场一起成长。(孙 超 邹 雪)

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