中金公司：房地产季报零售业证券行业月报

　　房地产行业一季度季报：资产价格膨胀提升地产板块估值

　　一季度全国房价涨幅5.6%，显示房地产行业调控效果有所显现；需求增幅放缓，而供给增幅略升；新开工面积增幅等先行指标显示供给仍难大幅度增加。

低利率、经济高增长催生资产泡沫，房地产股票将获得来自资本市场和房地产市场的双重刺激，估值提升将成为阶段特征。近期地产股票的涨幅已经反映了企业07年业绩高增长，板块的估值泡沫在堆积，但我们看好行业增长前景和房地产公司业绩可持续增长潜力，短期内人民币升值的加速也将推动股票走强，虽然近期仍将有加息等对股价产生负面影响的因素，但每一次回调都是增持地产类股票的好机会。我们维持行业下半年“优于大势”的投资判断和原有相关股票的投资评级。

　　零售业月报：看好增长优良、低估值和为未来发展打好基础的公司

　　4月份，社会消费品零售总额同比增长15.5%，快于一季度的增长速度，城市消费品零售总额同比增长16.0%。我们认为应当投资于成长性良好、并且通过近年努力为长期可持续增长打下坚实基础、前期涨幅不大、市盈率尚低的品种；同时，随着QDII的推出，选择港股中较为稀缺的全国性大型连锁超市、高档百货、高成长的家具类公司。我们重申华联综超(600361)、广州友谊(000987)、和宜华木业(600978)的推荐评级。

　　华联综超：在较大开办费用压力下，公司今年的净利润增长在28%左右，但明年会进入爆发期，获得高于50%的增长速度。保守盈利预测和目前价位下，公司2008、2009年的市盈率仅为30.1x和23.2x (PEG 值0.75x)。

　　广州友谊：五一期间获得了良好的内生增长，预计其中报将保持一季度35%以上的净利润增速。南宁店正式开业推迟至7月份，但招商工作上主要品牌均已入店，因此有望迎来开门红。保守盈利预测和目前价位下，公司2008、2009年的市盈率仅为26.8x和20.9x (PEG 值0.72x)。

　　宜华木业：出口业务交货符合进度，汕头旗舰店五月份的良好销售业绩为其进军国内市场开了个好头。我们此前预计公司2007、2008、2009年公司的净利润增长率能够达到89%、45%和52%。根据公司最新的经营情况，全年业绩表现有望超出我们的预测。保守盈利预测和目前价位下，公司2008、2009年的市盈率仅为30.9x和20.3x (PEG 值0.64x)。

　　证券行业月报(2007.04)

　　4月证券行业继续走好，权证交易额、股票及股票连接融资额和股票市场涨幅等行业主要驱动指标的持续提升有效地支持了证券行业业绩的提升。从07年1～4月的情况来看，证券行业的业绩大幅度超过我们之前预测的可能性较大。我们将全年日均股票交易额的假设从目前的1000亿元提高到1500亿元；个股上，上调中信证券和宏源证券07年每股收益，但由于长期增速的下降，估值水平不会出现跳跃式提升，维持原有投资评级。

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