银河证券：基金仓位趋于集中业绩仍未起色

　　基金仓位趋于集中，业绩仍未起色

　　4 月份，除指数型基金与沪深300指数缺口仍保持在一定程度外，其他三类主动投资的股票方向基金与沪深300指数的缺口呈加速扩大的趋势。从1季度以来相对市场走势就出现疲态的股票方向基金并未走出业绩低迷的阴影。

这种情况一方面是由于在市场上行态势不变的情形下，1季度基金净值表现的落后对后期基金与市场之间的差距产生扩大效应；一方面我们也不能排除基金仓位的调整未能完全迎合市场步伐，从而贻误获利时机。4月中旬以来，主动投资的股票方向基金在指数虚高的恐慌中已经压缩阵线，投资风格渐趋保守；被动投资的指数型基金此时反而凸现出把握市场获利机会的主动性。而主动投资的股票方向基金受稳健保守思路的影响，导致其净值相对丧失获利良机。

　　经过一季度市场对题材集中的中小板块的火热追捧之后，4月份以中盘及大盘板块为支撑的行情发展态势雏形初现。面对市场不断创出新高的局面，由于恐高而造成的谨慎心理促使基金在仓位上的调整更加倾向于保守稳健的特征。4月份以来基金减弱对1季度涨幅过大的中小板块的追捧，转而寻求具备长期业绩支撑的权重蓝筹，长期价值投资理念在牛市气氛烘托下资产价格不断膨胀的泡沫中显得更加坚决。

　　基于对基金净值与行业指数偏离度的认识，经我们拟合统计的结果显示：4月份遭基金增仓的行业有采掘业，金融、保险业，金属、非金属，房地产，电子等；遭基金减持明显的行业则包括批发和零售贸易、农林牧渔、医药生物制品、社会服务、石油、化学、塑料、塑胶，机械、设备、仪表，交通运输等，基金仓位由中小板块向大盘权重行业集中的态势较为明显。

　　国内市场

　　周三在周二大跌的情况下出现大幅反弹，目前投资者应该保持清醒的头脑，不要再市场快速下跌时盲目杀跌，也不要在市场反弹时盲目乐观，要保持清醒的头脑。重点仍然是关注一些具有相对估值优势的品种。

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