武钢股份(600005)钢铁蓝筹 参股券商

　　一、参股长江证券，股权巨额增值。

　　券商题材股是目前市场的最大热点，中信证券近期股价最高达到近63元，都市股份股价最高也接近50元，而成都建投最高价更是达到83.2元，成为目前市场最贵的金融股，这给参股券商题材股带来了爆发动力，参股券商的吉林敖东股价最高突破130元，成为两市第一高价股，为整个市场的估值打开了新的空间。

武钢股份（600005）公司具备目前市场最热门的参股券商概念，持有5000万股长江证券，占其总股本的2.5％。长江证券作为创新试点券商，现有资本金20亿元人民币。更值得注意的是，长江证券目前正在借壳S*ST石炼上市，按照借壳方案，武钢股份将持有将近3500万股上市后的长江证券，目前海通证券借壳的都市股份股价达到40元以上，国金证券借壳的成都建投股价高达70元以上，因此也有理由相信长江证券上市后将获得追捧，武钢股份所持股权价值可能达到15亿元以上，带来巨额投资收益。此外，公司还持有长信基金管理公司16.68％股权，在目前牛市行情持续展开的背景下，将给公司带来丰厚回报。

　　二、高档钢材基地自主研发提高盈利能力。

　　公司是我国重要的板材生产基地，拥有矿山采掘、炼焦、烧结、冶炼、轧钢及配套公辅设施等一整套先进的钢铁生产工艺设备。公司一直通过以科研开发提升产品的附加价值，在高端冷轧钢材和热轧板卷领域，公司竞争优势突出。公司不仅热轧板卷和冷轧硅钢产品品种最齐全、规模最大，而且保持在冷轧取向硅钢片和高牌号冷轧无取向硅钢片的国内独家生产地位，现具有12万吨取向硅钢和96万吨无取向硅钢的生产能力，国内市场份额分别达到30.27％和10％以上。公司成功研制出GDS用低合金高强度系列钢四个钢种，完全执行的是苛刻的美国ASTM标准，填补了国内空白，成功打入美国市场。由于武钢的双高产品在总产量中占比达到80％，不仅不会受行业调控的限制，反而受到国家产业政策的重点扶持，这奠定了公司高成长的基础。

　　三：业绩暴增，公司进入高速增长期。

　　公司今年第一季度实现主营业务收入124.1亿元，同比增长49.03％；实现净利润14.12亿元，同比大幅猛增604.6％，每股收益高达0.18元。2006年，公司投入巨资兴建的二冷轧项目完工投产，成为国内唯一生产2000毫米超宽轿车面板及高档家电用板的钢铁企业，武钢分离债概况75亿元面值的武钢分离交易可转债已于3月26日发行，此次发行债券募集到的资金将用于建造4条高端钢铁产品生产线。这些生产线预计将于07和08年下半年建成完工，主要产品是国内需求最旺盛的高端钢材，毛利率将达到40％，产品体系的完善将提升公司的核心竞争力。由于产品涨价以及公司主导高端产品取向硅钢的大幅增产，2007年一季度武钢股份业绩大幅增长。我们预计武钢07和08年将实现每股收益0.90元和1.15元，公司的合理估值应在18-20元，目前动态市盈率不到15倍，投资价值被严重低估，值得重点关注。

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