在“最后的晚餐”S股中淘金

    截至5 月 17 日，沪深两市已完成或者进入股改程序的上市公司共有1293 家， 应股改公司总市值为112844.25 亿元，已股改公司的总市值达109489.09 亿元， 占总市值的97.03%。

市值只有 2.97%的114 家“S”股，就成为当前沪深两市的“特保儿”，无论是股价表现还是重组力度，都非常活跃，有人称其为“股改时代最后的晚餐”。 虽然S 股有重组不确定性及突然停牌影响其流动性的风险，但其中的机会仍不可小视。

　　114家公司尚戴“S帽”

　　据WIND 资讯统计，截至 5 月17 日，股改未成功、被扣上“S”股帽子，成为“S”一族的上市公司尚有114 家，ST 公司就有 74 家，占据半壁江山，达65％。 其中，S鄢ST 公司62 家，SST 公司12 家。 而至今未提出股改方案的还有20 余家， 如 S乐凯、S 三星、SST 光明等。

　　从地域来看，在114 家 S 股公司中，被冠以“S”帽最多的省份当属广东省，以19 家之多高居榜首，而甘肃、江西省等7 省则离全部摘除“S”帽仅一步之遥。

　　S族：家家有本难念的经

　　目前114 家 S 股公司中，只有50 家 S 股公司处于交易状态，22 家因连续三年亏损被暂停上市，42 家则为了配合股改，还处于阶段停牌。

　　《红周刊》记者致电上交所信息披露处时，有关人士表示：对于未股改公司管理层会进行督促，但有的公司不配合， 导致股改进程较慢。如果停牌时间过长，基本面较差的公司就只能面临退市的命运了。

　　经过仔细分析，我们发现，从这些股票未股改的原因来看：业绩太差，无法支付对价，以及股权性质过于分散，股权被质押、冻结，需要将股改与重组、股权转让等同时进行，是使这些公司成为股改“老大难”的主要原因。

　　一、S 股业绩远低于市场平均水平。公司业绩差无法支付“对价”，是造成股改难的一个重要原因。

　　114 家 S 族中有 74 家 ST 公司就能说明大部分公司的业绩之差了。 而从公布业绩的114 家 S 股公司基本面来看，2006 年年度有 66家公司盈利，48 家亏损；而 2007 年1 季度盈利的公司则减少至 51 家，亏损家数上升至63 家。

　　从每股收益情况来看， 这些S股公司2006 年度平均收益为-0.19元，远远低于1445 家公司平均每股收益0.24 元的水平。 每股收益在0.50 元以上的只有 S 双汇、S 深发展A 和 S鄢ST 棱光 3 家公司。 而在亏损的49 家公司中，每股收益亏损在0.5 元以上的公司就有 22 家，每股收益亏损1 元以上的占 10 家，其中S鄢ST 星美每股亏损高达1.92 元。

　　再看这些公司2007 年一季度的每股收益。114 家 S 股公司一季度平均每股收益为0.0107 元，也远低于1445 家公司平均每股收益0.0679 元的水平。

　　由此看来， 到目前为止未能股改的公司， 多数属于经营陷入严重困境，业绩不良，股改难度特别巨大的类型。 不过， 这其中也有一些特例。 已于2006 年 5 月 18 日暂停上市的S鄢ST 黑龙就引起了记者的注意。 该公司2005 年每股收益为-1.0925 元，2006 年每股收益则扭亏为0.0546 元，而2007年一季度更以每股1.356 元的收益， 成为 S 股公司中的业绩翘楚。对此，记者特致电公司董秘石大勇。 他表示，2007年一季度公司能够取得如此高的利润，主要来源是1 月 12 日办理完成377.46 万平方米国有土地使用权的过户手续。至此，黑龙集团及其关联方非经营性资金占用7.55 亿元清欠工作全部完成。 公司已于5 月 14日递交股改申请材料， 提交恢复上市的申请。

　　二、股改方案难以达成一致。主要有以下两种原因: 一种原因是非流通股股东持股数尚未达到2/3 的界限， 股东对股改的方案意见无法统一，如SST 东海，公司证券部的工作人员就对记者表示： 因大股东控股比例较低， 造成非流通股东众多，多达134 家，沟通起来很困难。具体股改时间还很难确定。

　　另一种原因是大股东股份被质押、冻结，将股改与重组、股权转让等同时进行， 如国元证券拟借壳的S鄢ST 化二， 公司有关人士表示，重组方案已上报证监会， 具体时间待定。而另一家正在重组的SST 闽东， 公司有关方面则表示重组的原因是由于现价低于每股发行净资产，公司预计本次债务重组完成后，将增加公司2007 年利润 2337.46万元，同时更利于股改的推进。 又如S鄢ST 星美除了业绩差外，在股改方面，该公司还因大股东金信信托等持有的法人股涉及诉讼、冻结，现处在司法拍卖中，更是加大了股改的难度，因此现仍无法启动股权分置改革工作。 类似的还有S鄢ST张股（000430，原简称“张家界”）等。

　　重组进展如火如荼

　　从股改方案看，重组换对价是当前大多数S 股公司换取全流通的“通行证”， 很多公司都是将重组+股改一起运作， 如S 天宇、S鄢ST磁卡、S 锦六陆等 10 余家公司全是依靠资产重组来完成股改。 通过重组，既能减免债务，又能引进有实力的重组方，注入优质资产。

　　据了解，截至目前基本面已发生变化的还有S 科学城，将借助北京2008 年奥运会转型；S 吉生化则转型于航空发动机制造等。 就连刚于5 月 18 日被暂停上市的 S鄢ST实达也公告，由于自2004 年起，大量资金被大股东占用等，造成公司资金链断裂。 为了使公司能够在2007 年全年达到盈利的目标，恢复上市，公司准备采取以下措施：公司将通过债务重组、资产重组以及引进战略投资者，注入有持续盈利能力的优良资产等措施，改变目前的经营环境。

　　目前正在重组进行中的S 股公司还有S鄢ST 数码、S鄢ST 亚华、S鄢ST 重实等。S鄢ST 华侨还表示资产重组后盈利能力将明显提高。

　　S股股价逆风飞扬

　　虽然此类公司股改难度之大可想而知，偏偏它们的股价总是屡屡有逆风飞扬的机会，不少S 股都出现了股价翻几番的情形。

　　据WIND 资讯统计显示，虽然S 股的业绩远低于沪深两市的整体水平，但其股价的差距却相差不大。从S 股公司的股价来看，平均股价在12 元左右， 而 A 股市场目前平均股价为16 元。S 股股价最高的是S 前锋，股价为 45.34 元。

　　虽说S 股公司涨跌幅限制为5%，但从本年度涨跌幅来看，其涨幅却是相当惊人（见图3）。 上证综指今年以来涨幅为51.31%，而超过大盘本年度涨幅的S 股公司就有80 家，25％的 S 股涨幅超过 200%，S*ST 公司占 15 家，SST 公司占 6家。 其中，S 前锋本年度涨幅高达586.96%， 位居沪深两市十大牛股的第四位。S*ST 通科涨幅也高达378.4%。

　　S 仪化则被传出仪征化纤被母公司中石化私有化的消息， 虽然至今尚未实施股改方案，但自4 月 20日起至5 月 15 日连续涨停（除 4 月24 日上涨 0.07%外）， 自今年以来的涨幅也高达275.7%。

　　市场人士认为， 各路资金如此看好S 股， 主要是博资产注入加股改含权概念。 比如S 南航一直是股改困难户，却推出了流通股东每10股可获14 份认沽权证，每 2 份认沽权证可以7.43 元向南航惟一非流通股东南航集团出售1 股股份，相当于南航流通股东每10 股获得1.597 股对价。大股东南航集团还承诺，将在2007-2009 年度进行现金分红，比例不低于50%。 自股改方案推出后，该股自4 月 25 日至 5 月8 日，就连拉 5 个涨停。

　　摘取悬崖边的玫瑰

　　目前来看， 两类S 股仍将是市场热点， 一是股改过程中有注资预期或重组的个股， 二是基本面有望积极改善的个股， 包括自身资产质量的改善，也包括重组预期。

　　从有中期业绩预测的53 家“S”公司中，仅有二成公司中期盈利，其中3 家公司预增， 包括二次股改方案被否的S 飞亚达 A、S 乐凯，S 天宇则预计2007 年上半年业绩同比上升幅度在150%以上；S 上石化等8 家公司扭亏为盈， 其中 S*ST 公司有6 家，如 S*ST 炎黄。 S*ST集琦则以清欠的方式， 减轻了经营负担实现盈利。 类似的还有对股改至关重要的大股东占款清欠的S沪科技， 其在2006 年年报中表示，清欠是其2007 年头等工作。目前大股东5.9997 亿元占款问题基本结束，一旦股改成功，公司将会注入矿业资产， 从而影响公司的主营业务结构。 而公司一季度也实现了每股0.4076 元的业绩大转变。

　　投资者可重点关注这些基本面出现积极改观的S 股， 具有较高的投资价值。

　　密切关注基金重仓的S股

　　近期公布的基金一季报还显示，有21 只 S 股为基金所持仓（包括3 家 ST 公司)。 其中 S 三九被南方稳健成长等基金大举增仓、S 深发展A 被博时精选等基金增仓、S南航被华夏大盘精选增仓等。 另有S 飞亚达 A、S*ST 酒鬼、SST 兰光、S 南建材、S 天一科、S*ST 天水6 家公司为基金新入驻的公司。被基金持股超过5%流通比例的 S股也有13 只。

　　整体来看， 基金青睐的S 股大多数业绩不错， 也有较好的重组预期，投资者可重点关注。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。