南堡油田价值4900亿美元 并不是越晚开采越好

　　　郭凯

　　南堡油田到底值多少钱？最简单的计算方法和答案是：70×7×10＝4900亿美元。因为现在的原油价格是70美元一桶，一吨原油约合7桶，油田的储量是10亿吨。

　　对不可再生资源的定价原理，其实是一个相当古老的经济学问题：究竟怎么对不可再生资源定价？和这个问题密切相关的是：什么时候应该开采不可再生资源？如果我们知道资源是不可再生的，是不是越晚开采越好？我相信这是很多不支持开发南堡油田的人的逻辑：既然石油是会开采完的，我们还是留着自己的油，等以后别的地方没有石油的时候再来开采。

　　其实，只要是仔细想一下，前面的逻辑肯定是有问题的。如果所有的人都这么想，那现在就没人开采石油了。如果通过改变开采时间，就能改变油田的相对价值，为什么那些大石油公司不那么干？为什么中东国家不那么干？为什么俄罗斯不那么干？为什么英国不那么干？

　　有人会说美国是这么干的，但为什么美国不是每滴石油都从国外进口，还是有一半的石油是在国内生产的，为什么不聪明得更彻底一点？

　　原因在于，第一，世界上的最后一桶石油不会是无价的。很多人习惯于认为，只要是不可再生的东西最后都会昂贵得无法估算。这是一种错觉。我就不说这个世界最后一桶石油可能完全不值钱的情况了，虽然这很可能，因为若干年后，人类没准已经开发出新的能源使得化石燃料完全过时。假设人类始终依赖化石燃料，即使世界只剩下一桶石油，油价还是会有限的。毕竟人不是离开了石油就没法生活。如果必须花亿万美金才能把你的汽车加满油的时候，估计你肯定不会开车了。所以，即使世界没有石油了，石油公司还是不能漫天要价的；其次，如果世界上的石油公司是为了赚钱而存在的，那么油田在什么时间开采，对油田的价值不会有大的影响。假设我们今年把南堡油田的油全部开采出来了，可以为国家节省4900亿美元的外汇。如果50年后再开采南堡油田，即使那个时候油价是1000美元一桶，我们还是亏的。为什么？如果我们今年把4900亿美元投资于全球的资本市场或者国内的基础设施，按照6％的年回报率计算（这是一个相当低的回报率了，根据清华和北大两个不同课题组用不同方法进行的估算，中国的真实资本回报率在10％左右），4900亿美元50年后就是9万亿美元，按照1000美元一桶，相当于90亿桶原油，而南堡油田不过区区70亿桶的储量。所以，把油留在地下不开采，不过是赚油价上涨带来的利息，现在把油卖了换成现金投资于资本市场，是赚资本市场的回报。

　　有鉴如此，最粗略的估计，南堡油田的折现价大概就是4900亿美元这个量级。这当然是个好事，我们捡了4900亿美元的一个黑色金矿。但那些觉得越晚开采越好的想法，估计是站不住脚的。

　　（作者为哈佛大学经济学博士生）