到香港淘金：哪类H股将受“新版QDII”垂青？

    瑞士信贷中国研究部主管陈昌华表示，对于如中石油、中移动等目前尚未发行A股的红筹股，则对QDII具有相当的吸引力。

　　银监会日前宣布取消对商业银行代客境外理财业务投资港股的限制,以此为界，QDII产品分为新旧两个版本。

专家预计，投资渠道的放宽将为新版本QDII收益率提高解决基础性障碍。

　　在H股全面折价于A股的背景下，银监会允许QDII投资海外股市，无疑增加了内地投资者的投资渠道。那么新版QDII会对哪类H股发生兴趣?这也许是投资者“出手”这种理财产品之前最关心的问题之一。

　　目前香港市场在交易的H股有143只、红筹股有91只，其中43家H股公司同时在内地市场有A股。统计显示，这43只同时含有A、H股的公司股票，其A股价格平均比H股溢价99.93%，接近100%。其中，目前H股仍在停牌的洛阳玻璃，其A股比H股溢价高达967.21%，成为A、H股差价最大的股票，S仪化、新华制药A股比H股也分别溢价279.47%、185.02%；而招商银行、鞍钢股份差价则最小，其A股仅比H股溢价5.13%、7.19%。

　　5月14日，受内地银行QDII可投港股消息刺激，香港恒生指数、港股成交金额和总市值同创历史新高。当日，40多只A+H上市公司的H股升幅惊人，明显有资金介入迹象。其中，涨幅超过20%的就达7只。中国移动、中国石油和建设银行等红筹股当日也走势强劲，分别上涨3.95%、4.53%和3.14%。

　　摩根大通中国研究部主管龚方雄认为，QDII可以投资港股，对H股显然有正面影响。短期内对A股会有一定负面作用，但影响并不大。目前H股对A股平均折价在50%左右，但随着QDII可投资港股的资金增多，两者差价会逐渐收窄。“此举既可以改善内地流动性过剩局面，又能抑制资产泡沫化，还可以缓解人民币升值压力，可谓一石三鸟。”龚方雄说。

　　“QDII对港股是长期利好，不过，短期由于额度有限，对港股影响不会太大，不是决定性因素。”瑞士信贷中国研究部主管陈昌华表示。他说，目前QDII只有150亿美元左右，按照投资股市不超过50%的限制，可用于港股投资的资金大约只有70亿美元。但是现在香港H股及红筹股流通部分市值为3000至4000亿美元，全部市值则高达1.5万亿美元。因此，即使一年后QDII股票投资额度增加至200亿美元，其对港股的影响也不会太大。“不过这只是开头，未来影响力会逐步增大。”

　　陈昌华还认为，目前A、H股价差大的股票多是小盘股，而对于大盘股两者差价相对较小。对于基本面欠佳的H股，即使比A股折价较多，也未必是QDII的主流投资方向。因为虽然两者差价较大，但只不过是H股高估、A股更高估而已。“对于如中石油、中移动等目前尚未发行A股的红筹股，则对QDII具有相当的吸引力。因为内地以前买不到这种估值相对较低的股票，因此有可能成为QDII的主流投资品种之一。”他分析说。

　　西南证券分析师张刚则表示，与QFII额度的严格审批不同，QDII额度具有不确定性。现在虽然只有100多亿美元，但肯定会逐渐增多。由于以前QDII产品投资限制较多，且只能用外汇认购，所以遭受冷遇，产品很难发出去。不过，现在银监会允许银行系QDII投资香港股市，且产品可以用人民币申购。“在A股全面溢价H股的情况下，这种产品将会在投资者中有一定吸引力。”他说。

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