周一公司报道速递

　　（非三大报消息 以三大报为准）

　　贵州茅台：乔洪双规真相不久将公布于众

　　自乔洪离开贵州茅台后，5月18日，茅台集团董事长季克良和茅台股份公司董事长袁仁国首次在公众面前亮相，他们出现在临时召开的全国重点经销商沟通会上。

乔洪去向成为沟通会上经销商们关注的关键词。而新华社报道称，从中共贵州省纪律检查委员会了解到，中共贵州省委常委会18日研究决定，对贵州茅台原总经理乔洪进行立案调查，并采取双规措施。中共贵州省纪律检查委员会有关负责人介绍，乔洪在02年组织销售业绩较好的部分经销商及茅台集团部分先进工作者赴韩国观看世界杯足球赛活动中，涉嫌接受承办单位贿赂。07年5月初起，乔洪开始配合组织对其问题进行初步核实。这位负责人表示，将乔洪调离原工作岗位，旨在尽可能降低对其调查给上市公司产生的影响。（21世纪）

　　东方航空：主营业务利润率偏低背后有个奇怪现象

　　受重组传闻影响，东航股价大幅上扬。然而，06年东方航空亏损27.79亿元，成为国内民航类上市公司中唯一亏损的公司。年报显示，在三大航空公司之中，东方航空各项指标均处于劣势，相比之下公司并无亮点可言。

　　东方航空董秘罗祝平曾透露，造成公司06年巨亏相当重要的原因是东方航空于06年处理了一批旧飞机，出售价格与账面价值有较大的差距。但年报显示，06年东方航空因资产减值而导致的营业外支出仅有8.86亿元，与27.80亿元的亏损相差甚远，同时07年一季度东方航空再次巨亏5.11亿元，而同期中国国航、S南航、海南航空和上海航空的净利润分别为4.03亿元、-1.88亿元、5115.13万元和-9584.7万元，东方航空的亏损仍然远远高于同类上市公司，因此所谓处理旧飞机导致巨亏的说法并不成立，那么究竟是什么原因导致了东方航空的巨亏呢？

　　年报显示，06年东方航空主营业务利润率为7.48%，而同期中国国航、S南航、海南航空和上海航空的主营业务利润率分别为17.10%、14.13%、16.76%和14.53%，四家公司的主营业务利润率比较接近，并远远高于东方航空。主营业务利润率偏低是导致东方航空06年巨亏的最重要因素，07年一季度，东方航空的主营业务利润率仍然为同类公司中最低，仅为7.07%。那么为何东方航空的主营业务利润率会在06年大幅度降低呢？通过对公司主营业务收入的分析，发现了一个比较奇怪的现象。

　　06年东方航空的国内业务收入为196.98亿元，占公司主营业务收入的53.5%，而国内业务收入的成本高达198.71亿元，公司国内业务的主营业务利润率为-0.88%，入不敷出。东航的国际及地区业务正常，07年公司的香港地区业务收入32.998亿元，主营业务成本28.05亿元，主营业务利润率14.99%；日本地区业务收入36.33亿元，主营业务成本27.15亿元，主营业务利润率25.26%；其他国家地区的业务收入101.74亿元，主营业务成本86.61亿元，主营业务利润率14.87%。与东方航空相比，三大航空公司之中的S南航和中国国航的情况恰恰相反，这两家公司的国内业务利润率均高于国际及地区业务。（证券市场周刊）

　　星马汽车：大资金们正等待外资参股的消息公布

　　名不见经传的星马汽车突然成了一些大资金的目标。从一些股市大鳄处获悉，控股股东安徽星马汽车集团有限公司将与美国卡特彼勒公司合作，卡特彼勒将收购星马集团20%股权，合资建造重卡发动机厂，而星马汽车可能将向集团定向增发获得发动机公司的股权。上市公司控股股东星马集团与卡特彼勒已签署意向性协议生产发动机，目前仅签署相关合作协议，具体合作条款仍需继续磋商。星马汽车董秘承认，发动机代表着一个汽车企业的技术水平，公司希望寻找到一家拥有好的技术的合作伙伴。但他没有证实合作伙伴已敲定卡特彼勒。

　　与卡特彼勒合资在集团层面。主要合作基础在于集团公司所处区域经济的优越性、卡特彼勒的技术与资金，如星马集团所处位置位于长三角中心、地方政府的支持力度以及对安徽汽车企业的辐射影响等。即使合作成功，实际产生效益的时间也将至少在两年以后，就合作的方式，如股权比例，控制权等也仍然存在一定的变数。招商证券的汪刘胜说。不过，消息灵通的机构介入星马汽车决不会是在5月9日之后。一家知名券商关于星马汽车的研究报告，就已暗示了卡特彼勒将染指星马股权。这个报告人为操作迹象太明显，明显在为未来股价的上涨埋下伏笔。一位市场消息人士这样表示，现在这个大资金也在等星马汽车间接被外资参股的消息公布，这会是股价推高到另一个价格平台的大好机会。（中国经营报）

　　S阿胶：大股东华润集团似乎不够重视

　　S阿胶成为市场焦点--从5月9日复牌到15日再次停牌，5个交易日连拉5个涨停。尽管股价不断上涨，但S阿胶的高层却显得有些焦急。我们也不知道华润对我们如何整合，这个要问华润才知道，他们也只是有几个高层来考察过，到目前仍没有什么动作。S阿胶内部人士失望地表示。华润集团似乎对S阿胶并不够重视，既没有任何投入，也没有一个明确的发展计划出台。

　　近期对S阿胶没有什么计划，可能要等对*ST华源、S三九整合完后，才能对S阿胶做些计划吧。华润集团宣传部梁柱强表示。华润内部人士亦透露，华润目前确实没有精力和资金投入到S阿胶，更多精力要放在*ST华源和S三九两家公司。不过S阿胶遭遇华润冷落的另一个原因是华润认为股权结构不合理。虽然华润是华润东阿阿胶有限公司的第一大股东，但只是间接拥有S阿胶15.1%的股份。华润曾一度希望增加股权，但遭到了S阿胶的反对，所以华润也就迟迟不愿对该公司有过多投入。股改方案就能说明这一点，华润并不愿过多送股，导致第一次股改方案遭到流通股东的否决。（中国经营报）

　　S红河：新重组方实力饱受质疑

　　停牌近半年时间，股改和重组工作一波三折的红河光明似乎看到了新生的曙光。5月18日，红河光明密集地发布了多个公告--股权分置改革说明书、董事董秘辞职、第一大股东名称变更、重大资产置换、向特定对象发行股份购买资产暨关联交易报告书--标志着拯救S红河行动开始上演。红河光明前实际控制人--山西南娄集团股份有限公司--恐怕没有想到，间接入主红河光明一年后，同样因为无法摆平各方利益，屁股还没坐热，就像北京步长创业投资有限公司、华清科源投资管理有限公司那样成为红河光明的匆匆过客。

　　红河光明的股改+重组方案在市场上一石激起千层浪。投资者对红河光明潜在新东家云南城投带领公司走出困境的能力表示了怀疑，这么好的壳资源，这帮人脑子进水了，竟然和这破公司重组!公开资料显示，云南城投拟注入的子公司成立时间不长，有关业务没有实质性开展，经营业绩不理想。尽管会计师事务所对红河光明重组后07年、08年的业绩进行了预测，预计07年每股收益为0.18元，08年每股收益为0.408元，但这样的业绩前景无法满足市场对其重组的增长预期。偏低的股改对价和实力不强的新东家身份，令持有红河光明股份的流通股股东对此次股改+重组方案产生了明显的抵触情绪。（21世纪）

　　ST长运：西南证券借壳上市成功在望

　　西南证券无疑是券业黑马，去年底完成注资重组，又迎来即将实现借壳上市的好消息。西南证券的监管由证监会风险部转到了机构部，重组审批已基本完成。某券商高层人士透露。从重庆也得到相同消息，西南证券借壳正在证监会验收阶段，正式批准通过后就可实施。ST长运可能5月复牌，西南证券借壳上市成功在望。重庆某上市公司高层表示。换股比例初步定为1∶1.1-1.2，但没有最终确定。权威消息人士说。很可能是1∶1.2的上限。换股比例高低直接决定到ST长运法人股股东等原实际控制人在重组后所占股权比例。ST长运实际控制人为浙江民营企业家许少才，其透过北京华融投资有限公司、温州新城投资管理公司、北海现代投资有限公司、北京和泉投资顾问公司合计持有ST长运6600万股，占总股本的25.7%。换股比例取值上限或者下限的区别是：实际控制人占总股本比例将有0.18%的差别。（21世纪）

　　青岛海尔：悄然进行的MBO计划障碍已扫清

　　一直自称集体所有制企业的海尔集团07年5月终于摆脱了青岛市国资委长达两年半的监管，这为其悄然进行的MBO计划扫清了障碍。从04年11月青岛市国资委将全国最大的集体企业海尔集团列入首批27家监管企业名单后，双方的博弈就一直在暗中进行--5月初，青岛国资委网站上监管企业名单中海尔集团的名字悄然消失。

　　与此同时，消息人士表示，海尔集团MBO计划也到了关键时刻，海尔集团酝酿在08年上半年以整体上市的方式来完成MBO，其已注入香港上市公司海尔电器的洗衣机、热水器等资产将回归A股青岛海尔，而青岛海尔的控股股权可能注入海尔电器。除了白电资产外，其他可能陆续注入青岛海尔的资产包括：海外经营资产、部品业务资产、IT类资产（电脑、彩电、数码）、U-Home、后台支持系统（财务公司、物流公司、采购公司、研究开发中心、试验认证中心等）。值得注意的是，为了避嫌，海尔集团CEO缺席了A股的造富计划。（21世纪）

　　梅雁水电：券商概念只是个传说

　　所谓的券商概念，只是各家证券分析师给梅雁水电披上的美丽外衣，谎言狂轰滥炸，在接盘者心中，也就成了真理一个巨大的气泡破了。而曾经被包裹在气泡之中的，就是此前红及一时的券商概念股梅雁水电。梅雁水电，这支屡屡出现在各种券商概念股表单中，被众多证券分析师誉为低价黑马的热股，其股价至今没有飙升，远逊其他券商概念股。传说中梅雁水电所持有的8.4%广发证券股权，如果以每股40元的市价计算，其总市值甚至高达67.18亿元。但现在看来，这只是一个传说。

　　04年梅雁水电即已公告转让广发证券股份给深圳吉富创业投资股份有限公司，而且已给付大部分账款，但是一直未有相应股权过户的消息。既然没有过户，那么广发证券股权还在梅雁水电手里，只需花钱回购即可，证券分析师宣称的持股广发证券也能站住脚，甚至有分析，梅雁水电去年下半年之所以大幅亏损，很可能是因为用一大笔钱回购了广发证券股权。在强烈的升值预期下，换手率很高的梅雁水电曾持续数周成为某上市财经网站的热门股。但是，应该爆发的梅雁水电却行动迟缓，偶有拉升就要将息数日，甚为神秘。但广发证券董秘欧阳西证实，吉富已不持有广发证券股权，在去年宣布借壳前就已经按照要求处理掉了。其中，受让梅雁水电的广发证券股权也卖给了第三方。对此，梅雁水电没有作出公告，很多投资者误以为广发证券股权仍在梅雁水电手中。（财经时报）

　　安信信托：价格问题将成重组成败关键

　　安信信托的股东大会上，所有的中小股东们都在四处询问一个问题：中信信托究竟什么时候重组安信信托。而就在5月11日，安信信托公告称，鉴于该公司与中信集团、中信华东、国之杰于07年1月12日签署的《股份认购意向书》4个月有效期已满，由于谈判正在进行中，经各方同意，延长《股份认购意向书》的有效期至07年8月31日。

　　接近安信信托的知情人士透露，实际上从去年开始，双方就开始进入谈判程序，但至今双方仍没有就一些关键问题达成一致。据了解，经过旷日持久的谈判，双方对于包括增发价格等关键问题仍没有达成最终协议。双方可能将在最近再次展开新一轮谈判。而价格问题将成为安信信托重组成败的关键。按最早的思路，安信信托定向增发10-15亿股(最多不超过20亿)，价格为停牌前的5元，最多不超过6元。一位知情人士称，上海国之杰认为此次6元以下的发行价格过低。这是双方谈判长期未果的核心问题之一。（经济观察报）

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