央行三板斧 市场忙接招

    5月18日晚，央行宣布自6月5日起存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点；自5月19日起一年期人民币存贷款基准利率上调0.27个百分点；再加上此前央行宣布银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五，此举被认为是有史以来央行利用货币政策进行宏观调控最严厉的一次。

　　“我的房贷月供款每个月又要多付十几块钱了。”5月18日晚，陈先生通过中央电视台的新闻联播知道央行再次加息的消息后，便开始盘算起房贷账来。这是央行同时宣布上调存款准备金率、基准利率和扩大人民币兑美元汇率浮动幅度等三项货币政策后，在成都市民中引起的反应。而据记者了解，手中持有金融资产或者负债的人都在考虑自已的对策。

　　股市：影响有限

　　就在央行宣布加息和提高存款准备金率的当天晚上，某基金人士在接受记者采访时说，中国经济中已存在资产价格增长过快，流动性过剩，股票市场火热，物价上涨存在压力等现象。因此，这次加强流动性管理多管齐下，力度比平时大得多，说明央行对解决流动性过剩问题的决心很大，态度很坚决；同时表明央行可能走出了过去担心加息是双刃剑的旧式思维。“其目标首先是防止经济过热，另一个目标是包括股票在内的资产市场。”

　　有证券界业内人士认为，即使不加息，股市也应该进入调整阶段，“目前的估价水平普遍偏高，一些绩差股也跟着牛市大涨。”不过，很多人认为，此次央行上调存款准备金率和存贷款利率，对股市影响不大，因为与中性利率6%相比，目前的实际利率即税后利率2.5%都不到。“这次加息可能也会使股市走出先抑后扬的走势，但拉升的幅度不太可能‘复制’3月份加息后的走势。3800点是比较关键的，应该说跌破3800点的可能性比较小。因为在加息的同时，人民币升值的步伐也在加快，对于股市来说，两个因素作用后是可以相互抵消掉的。”

　　不过，也有市场人士担心，目前股市出现了通过贷款炒股的苗头，在调整准备金率的同时调整贷款利率，可以增加贷款炒股的成本。是央行对贷款炒股的警示，央行此次加息也许只是一个开始，不排除以后采取小步多次加息的行动。

　　房贷：固定利率将走俏

　　本次加息之后，商业性个人住房贷款和个人住房公积金贷款的利率都将随之上调，但上调的幅度不大，五年期以上商贷利率和公积金贷款利率仅上调0.09个百分点，因此房贷的月供款实际增加得并不多。以20万元20年期的房贷为例，如果采用等额本息还款并执行最优惠利率，本次加息后，月供将多出约8.85元；如果执行基准利率，则加息月供将多出约10.87元。

　　有业内专家建议，在目前加息预期高企的情况下，可以考虑与商业银行签订固定利率房贷合同。从目前种种迹象表明，利率上调的概率远远大于利率下调的概率。记者从光大银行成都分行了解到，自今年3月18日央行加息以来，该行的固定利率房贷有了明显的升温迹象。

　　“再次小幅加息表明了中央对过热房市控制的决心”，成都正成投资有限公司一位负责人表示，购房者贷款成本增加有限，因此加息仍难对抑制高房价起到立竿见影的作用。”他强调，加息对购房人尤其是投资购房人心理预期作用较大，从长远看，因为加息预示着投资回报率下降。他认为，此次央行实施的组合式利率调整政策，从根本来看，其调控的目的主要在于股市而非楼市，只是给房产投资者造成了未来再度上调利率的心理暗示。

　　银行：存贷利差“缩水”

　　以前加息基本是存贷利差不变或者扩大，而此次加息与前几次加息最大的不同就是存款利率上调明显高于贷款利率上调，明显缩小了银行的存贷利差。这次加息后，一年期的存贷利差由3.6%减少为3.51%，而且贷款期限越长，存贷利差越小。如果不考虑单复利的因素，1年期存贷利差减少了0.09个百分点。

　　西南财大金融学院陈永生教授认为，目前我国存贷款利差过大，银行主要靠放贷赚取利润，导致一些银行没有把主要精力放到服务水平的提高和服务质量的改善上来。此次加息存款利率提得多，而贷款利率提得少，客观上有利于商业银行提高金融服务质量，更好地为客户提供金融服务。

　　不过，银行存贷利差“缩水”也将影响到上市银行的业绩。如果在其它因素不变的情况下，银行整体业绩将下降0.09个百分点。

　　企业：融资成本增加不多

　　银行存贷利差缩小、存款准备金率再次上调，这些都将减少对企业的贷款供给。从去年以来，央行采取了一系列措施来抑制贷款增长，但收效不大。银行的贷款投放一直高位运行。今年一季度人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1678亿元。而去年全年新增的贷款额为3.2万亿元。因为中资银行的储蓄很多，而其主要收入仍依赖存贷利差，所以银行通过增加贷款来盈利的动机很强烈。这次加息后，存贷利差的缩小将打击银行的放贷动机，有效减少贷款的发放量。

　　“从企业融资成本来看增加不多。因此，银行存贷利差缩小、存款准备金率再次上调后，对中小企业的不利影响不大。”四川省中小企业信用与担保协会会长王永其说，他们将仍然按照四川省中小企业局与四川银监局已达成的合作协议，协调金融机构降低与担保机构的合作门槛，力争按10倍的担保放大倍数为中小企业提供融资担保。

　　汇市：外汇理财随机而动

　　自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五，这是否意味着人民币汇率大幅升值？有关专家表示，按照汇改的思路，人民币汇率波幅的放宽是必然方向，而波幅的放宽并不意味着人民币升值步伐将加快。人民币今后的走势将更加市场化，更加符合经济规律。

　　相关资料显示，汇改以来，人民币兑美元汇率的日波幅并没有真正触及0.3%浮动区间，只是在去年9月18日，人民币汇率在撮合交易市场上演了“蹦极”走势。而今年人民币的升值步伐明显快于去年同期，扩大浮动区间可能会造成人民币汇率当日大幅波动，但是其影响可能远没有市场想象的大，在短期之内可能不会出现0.5%的日波幅。

　　不过，另有专家称，人民币加息意味着人民币升值的压力将更大，国际将加快进入中国的步伐，对人民币资产市场如股市和楼市还将造成更猛烈的冲击。因此，投资外汇理财产品还是应关注资本市场的变化，随机而动。