山推股份:推土机行业龙头 价值低估

机构：信泰证券
山推股份(000680):推土机行业龙头 价值低估

信泰证券 孙达

周一盘面来看，市场在成功消化周末的利空消息后，再拾升势。盘面热点层出不穷，整体表现较强的当属工程机械类股票。该板块受益行业景气度的提升，行业拐点已然出现，大部分个股均为机构所重仓。

本栏目今日推荐山推股份(000680)，该股作为推土机行业龙头，业绩稳定增长，为众多实力机构所重仓。二级市场来看，该股近期整理极为充分，在工程机械股纷纷大涨之际，该股作为工程机械行业细分龙头有望补涨爆发，可重点关注。

细分行业龙头 价值低估

公司主营业务为以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品的生产和销售.06年度公司国内推土机市场占有率达到45％，“山推”注册商标被认定为驰名商标。国家加大基础设施建设的力度，以及西部 大开发的实施，对机械制造行业提供良好的发展机遇。国内道路建筑工程和大型基础设施建设对于推土机的需求，以及出口的持续高速增长，保证了推土机的旺盛需求，预计该行业未来几年的增长率将保持在15-20％。公司在做大国内市场的同时，积极开拓海外市?９�司在出口方面已经连�?6年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量的80％以上，产品已覆盖60多个国家和地区。公司产品系列齐全，技术成熟，价格只相当于国外同类产品的40-50％，成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一。

公司主要产品推土机销售迅猛增长，出口方面公司已经连续16年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量的80％以上，产品已覆盖60多个国家和地区。国内“高铁”项目与国际市场的强劲需求使公司业绩进入高速成长期，公司06年进入业绩拐点，同比增长高达同比增长152.4％，增长势头十分迅猛。作为行业龙头，目前市盈率仅30多倍，价值可谓低估。

携手外资 打造工程机械龙头

公司积极联手行业巨头，与日资合营的小松山推工程机械公司（占30％）主营挖掘机的生产，技术装备达国际先进水平，对公司未来的业绩增长将产生重大影响。小松山推05年实现净利润14531.62万元，06年1-9月份销售挖掘机5437台，1-10月份销售5889台，增速均超过50％。可以想象，在机械行业外资并购频繁的背景下，小松和山推未来双方不排除进行更深层次合作的可能。

大股东实力突出 想象空间较大

山推股份(000680)背靠央企山东工程机构集团有限公司，在山东省强力推进央企改革的大背景下，作为其唯一的上市公司，后市注资整合上市的可能性极大，公司的第一大股东是山东省山东工程机械集团有限公司（山工集团公司），是国家520户重点企业，拥有国家级技术中心。目前，山东工程机构集团拥有山推工程机械股份有限公司、山东临工工程机械有限公司、泰安起重机械厂、山东众友工程机械有限公司、泰安东岳油缸有限公司、烟台工程机械厂、山东山推机械有限公司、德州市通力实业有限公司和山东菏泽齿轮有限公司部分或全部股权，其中山推股份为A股的唯一上市公司。在众多工程机械类股纷纷定向增发，整体上市之际，一旦山东省山东工程机构集团要整合旗下的众多机械公司以实现整体上市的话，想象空间较大。

二级市场来看，该股近期整理极为充分，多家实力机构重仓该股。在工程机械股纷纷大涨之际，该股作为工程机械行业细分的推土机龙头有望补涨爆发，可重点关注。

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