加息构成利好 保险股可长期持有

　　于春敏 每日经济新闻

　　日前，央行再次决定调高存贷款利率。加息后的第一个交易日，市场再度化压力为动力强势上涨，相对而言，以中国平安、中国人寿为代表的两大保险股，则表现平平，前者上涨2%，后者仅上涨0.46%。

　　关于此次加息对保险股的影响，业内人士认为，此次加息由于已被市场广泛预期并且股价已前期反映，因此对提升中国人寿和中国平安的A股股价作用有限；但基于对中国保险行业进入上升周期，以及中国逐渐步入加息周期、保险资金投资渠道日益多元化等政策性利好的预期，07年两大保险公司业绩仍能维持较快增长速度，二者的投资价值有望被市场所进一步挖掘。

　　平安证券指出，以长远的眼光看保险股，加息绝对构成利好因素。其一，加息难撼资本市场总体向上趋势；其二，加息主要影响保险资金债权投资回报率。从存量看，加息降低交易型债券和可供出售债券的公允价值，减少投资收益，而新增投资以及再投资则将直接受益于利率的走高；其三，目前的加息政策并不会明显妨碍保险业务的扩展。因为新增债权投资和再投资最终将把现有存量债权投资比重逐渐稀释，最终化解为零。

　　基于对中国保险行业进入上升周期的判断，以及中国逐渐步入加息周期、长期国债收益率曲线上翘的预期，和保险资金投资渠道日益多元化等政策性利好，平安证券认为07年两大保险公司业绩仍能维持较快增长速度。

　　中信证券认为，不能简单地通过市盈率来判断保险股是否有投资价值，而更应该关注其内涵价值。中国保险业发展前景非常广阔，A股市场保险股尚具稀缺性，保险股的投资价值有望被市场进一步挖掘。

　　值得注意的是，相对于平安证券对保险股的乐观，中金公司明显有些谨慎。中金认为，总的来说，加息对保险公司是利好，但只有进入持续而逐步的加息周期才能显著提升估值。以美国为例，在美联储自2004年6月连续7次小幅提升联邦基准利率之后，美国寿险公司才开始显著跑赢大市；同时，此次加息由于已被市场广泛预期并且股价已前期反映，因此对提升中国人寿和中国平安的A股股价作用有限。