上市：马云的自我救赎

　　上市意味着获得更好的机遇，但同时也把多年积累的问题摆在了公众面前

　　进入5月份后，阿里巴巴要在海外上市的传闻正在逼近事实。

　　最言之凿凿的消息称，阿里巴巴已向香港联合交易所提交其B2B业务的上市申请，初步计划融资约10亿美元。

　　另有消息说，不排除阿里巴巴在纽约或者纳斯达克上市的可能，上市业务也有可能捆绑C2C业务。

　　与传闻满天飞相反，一贯活跃的马云完全“消失”，阿里巴巴强大的公关机器也采取了“不置可否”的态度。但同时，阿里巴巴最近新招募2000多名员工，大规模促销核心赢利产品“诚信通”和“中国供应商”。据记者了解，已有渠道商正在督促阿里巴巴老用户上缴2008年的会费。并大幅降低基层业务员的提成，以获得更多的现金流。

　　“所有的动作都是为了提高赢利的数字，上市对马云来说迫在眉睫。”赛迪顾问高级分析师何潇指出，与以前数次喊出上市口号的情形不同，阿里巴巴集团正处在一个关键时期，不“上”则退。

　　2003年之时，马云旗下还只有刚刚赢利的阿里巴巴网站。2004年，马云以淘宝网进入C2C市场，凭借免费策略向C2C市场霸主eBay旗下的易趣发起挑战。2005年淘宝的市场份额超过易趣，到2006年，淘宝在C2C市场占据60%的份额。2006年12月，eBay将易趣控制权转手TOM在线，被迫退出中国市场。2005年8月，由软银牵线，马云接手雅虎中国后，手下云集C2C、B2B、门户、搜索、即时通讯、支付工具等几乎涵盖了所有互联网业务。

　　就在eBay退出中国的当月，阿里巴巴集团大刀阔斧调整了其内部组织架构，下设5家全资子公司：阿里巴巴、淘宝、支付宝、雅虎中国和阿里软件，子公司之间在人事、财务等方面实现全面的分割，彼此独立运营。

　　马云对旗下五虎的角色有一个理想化的描述：雅虎利用内容去影响用户的消费倾向和习惯，有了需求之后用户可以去淘宝交易，而淘宝卖家的货源可以从阿里巴巴上获得，雅虎搜索是这些用户通向淘宝和阿里巴巴的通路，支付宝则是一切交易的关键。

　　这是一个理想的局面，但事实上这个互联网新贵远没有其声称的那样“过得非常滋润”。其困局正是来自携淘宝击败eBay之威并购的雅虎中国。接手后不久马云力排众议，改雅虎中国的传统门户定位为更与电子商务有黏合度的搜索引擎。当年11月，一向以门户网站自居的雅虎中国首页只留下一个搜索框，简化到堪与百度、google媲美的程度。同时，运作一年有余的独立搜索品牌“一搜”，以及无线、广告、媒体销售等赢利业务均被叫停。“雅虎就是搜索，搜索就是雅虎。”马云说。

　　此后，围绕雅虎搜索业务，马云先以8000万元投得央视5个新闻联播后5秒广告版权，随后赞助央视“赢在中国”，投资3000万元举办“雅虎搜星”，半年时间内频频出手意图重振雅虎搜索。

　　但雅虎仍没让人看到起色。据艾瑞市场资讯统计，刚刚并购时雅虎搜索的市场份额为29.8%，比百度高1个百分点，但进入2007年，雅虎只拿到7.2%的份额，被百度的55%远抛在身后。

　　2006年3月，雅虎中国被更改的页面得到恢复，砍掉的业务也重新设立，但其一年四换CEO，核心团队流失惨重。一位雅虎中国内部人士透露，过去一年多里，该公司每个月都在亏损。而马云几乎从未在公开场合谈及这些困难，他总在说，阿里巴巴活得很好，我们从不缺钱。

　　事实并非如马云所说的那么好。有业内人士估算，淘宝每年的广告费用超过1亿元，此外，还有不菲的人力、研发、带宽、服务器折旧等成本。分析人士认为，初步预估淘宝每年需要烧掉至少3亿元。雅虎中国前CEO谢文透露，雅虎中国每年也需要烧掉2.7亿元。相形之下，作为阿里巴巴集团唯一赚钱的B2B业务，阿里巴巴网到底能提供多少现金流？

　　马云曾透露，阿里巴巴的营业收入主要来自“诚信通”和“中国供应商”两类注册用户的年费，二者合计贡献了大约95%的收入，其中前者贡献20%—30%。

　　据阿里巴巴自己透露，截止到2006年6月，“诚信通”的注册用户数量达到15万，以2300元的年费计算，阿里巴巴的此项收入为3.45亿元。按此计算，阿里巴巴近一年的营业收入应该在11.5亿—17.5亿元左右。赛迪顾问高级分析师何潇透露，根据赛迪的监测，阿里巴巴的年营业收入应在13亿元左右。按照行业内普遍的看法，B2B纯利润在30%左右，那么阿里巴巴能提供的年利润在3亿—5亿元之间。这个数字恰好与淘宝、雅虎的烧钱速率相当。

　　马云自2003年先后获得软银等的8000万美元风投，2005年阿里巴巴以40%的股份换来雅虎中国和2.5亿美元现金。“可以肯定的是，即使阿里巴巴现在不缺钱，从长远来看，资金链也存在绷紧的危险。”何潇指出，“缺钱”是阿里巴巴上市的重要原因。同时，他认为考验马云的不仅仅是资金链，问题也不仅仅是上市就能解决的。

　　一位业内人士透露，阿里巴巴的国际业务流量只占总业务流量的20%，这与其宣称的在中小企业国际业务中的作用相去甚远。这点不仅在海外上市时难以让投资者信服，从长远看其业务国际化也存在很多变数。

　　何潇指出，虽然阿里巴巴网的营利能力很好，但世界上还没有一家纯粹的B2B企业上市模版，与其最相近的是eBay。如果要加大上市的筹码，何潇认为把淘宝的C2C业务捆绑上市更好。但问题是做C2C的淘宝仍然看不到清楚的营利模式。

　　2006年，淘宝曾试图通过增值服务“招财进宝”试探性收费，不料腾讯拍拍网半路杀出，凭借4亿QQ注册用户平台强势介入C2C市场，其同样具有门户和论坛、搜索与即时通讯功能。腾讯拍拍网“信用搬家”的手段更是让淘宝感到压力，“招财进宝”计划不得不搁置。有业内人士指出，如今的拍拍网大有当年淘宝的锐利。

　　被马云寄予厚望的支付宝和阿里软件仍处襁褓之中，短期内无法为庞大的阿里巴巴集团提供赢利。马云布下的阿里巴巴五壮士正在面临重重考验，整个上市的筹备期有8—10个月的时间，马云在此期间能改变什么呢？