低估成长蓝筹 期货与券商概念催升

机构：国海证券
沪市5月18平均市盈率42.53倍；而深市平均市盈率更是高达50.15倍。在周末利空冲击下，大盘不跌反出现较大上涨，特别是长阳与成长量配合，加上大盘在4000点有过反复整理与确认，目前形成支撑，因此技术上当看涨。

但在4000点上方，我们明显感受到可能出现政策干预的一些信号，因此短线给予大盘震荡盘升的观点。有鉴于此，建议以短线轻仓操作，以增加股票流动性来降低潜在风险。同时，在个股选择上，建议继续寻找价值洼地型的个股，在一定程度上降低风险的同时，也有望获取超过市场平均水平的收益。现代投资（000900）06年净利润同比增长57%；每股收益0.7 元，当前每股净资产高达7.02元，对应的市盈率28倍和市净率2.8倍，07年一季度业绩继续呈快速增长之势。而该股的券商和期货题材是目前市热点。价值低估在一定程度封堵了可能回调空间，热门题材则有望成为加速引擎。该股短线经过快速调整后，量能配合良好，加速上攻态势明显，建议积极关注。

投资要点之一：估值优势与成长性理当带来溢价

现代投资（000900）2006年度实现净利润28086 万元，比上年同期增长56.68%；每股收益0.7 元，比上年同期增长56.68%。5月22日收盘市盈率约为28倍，而该股当前每股净资产高达7.02元，市净率仅为2.8倍。一季度公司再传佳报，季报显示，其一季度实现净利润同比增长 43.64%的好成绩，每股收益0.26元，以季度动态市盈率仅为19倍，是目前市场最具投资价值的个股。2007年即将通车的醴潭高速公路与现代投资所属长潭高速公路垂直相连，邵怀和怀新通过潭邵高速与现代投资所属长潭高速公路垂直相连，对公司的长潭、潭耒高速公路的车流量均有诱增作用，对公司通行费收入有促进作用。

投资要点之二：“期货+券商” 为股价插上腾飞的翅膀

现代投资（000900）3月30日发布公告称，现代投资的参股公司泰阳证券因巨额亏损，近日由缩股、债转股和注资三方面进行重组，现有股东按1：0.02比例缩股，原股东持有的股本由12.05亿元缩为0.24亿元。按此方案，公司对泰阳证券的持股比例将为0.34%。为了减少投资损失，争取公司在泰阳证券的股东权益，现代投资一直在与泰阳证券重组方进行协商。经与泰阳证券重组方多次协商，泰阳证券重组方有意将其控股子公司湖南大有期货经纪有限责任公司转让给公司，现代投资也有收购意向，并于2007年3月27日开始派人对大有期货的相关情况进行了解。可见公司是典型的期货题材。

公司对泰阳证券1.8亿元投资（14.94%）的减值准备已分别于2004年计提8996.27万元，2005年计提8996.27万元。可见无论是哪家公司重组泰阳证券，公司持有的部分泰阳证券股权，都会直接转化为投资收益。泰阳证券注册资本12.05亿元，其中鸿仪系的*ST亚华和正虹科技并列第一大股东，而现代投资则以14.94%的持股比例名列第三大股东。由于过去几年熊市中,使泰阳证券陷入困境，湖南省政府请来方正集团对泰阳证券进行重组。有关信息称，在最初的方案中，方正集团欲让老股东统统放弃，自己独霸泰阳证券。在一番商讨后，方正集团答应老股东集体占股2%，方正集团出资6亿元重组泰阳。但随着证券市场的转暖，泰阳证券的老股东并不甘心缩减持股比例，虽然*ST亚华和正虹科技无力出钱，使得市场对具有充沛现金流量的现代投资重组泰阳证券的形成强烈预期。

券商借壳概念股是今年市场最为热门的概念,如海通证券借壳的都市股份今年以来最大涨幅超过8倍，国金证券借壳的成都建设最大涨幅接近4倍！现代投资（000900），既有业绩和主营业务成长性支撑，又同时具有期货和券商的热门题材，理论上有更好的表现。

投资要点之三：基金云集 筹码加速集中

从一季报来看，该股的前十大流通股东全是基金，且都属于“新进”或加仓，如第一大流通股东鸿阳基金一季度加仓778万股，平安保险股份公司则作为“新进”机构，在一季度大举买入了548万股，工行——中海能源基金也在一季度买入了515万股，还有中行——易方达一季度买入276万股。与此对应的是，公开信息显示，该股的股东人数由06年年报的54448户，猛减至一季度的43715户，而人均持股则由06年底的4803，剧增至一季度的5982股。基金的一季度如此集中建仓及筹码快速集中，理论上会推动股价大幅上涨。

二级市场上，该股06年4月至06年6月出现放量大幅拉升，而从06年6月至10月，该股有过漫长缩量横盘，技术上符合大主力吸货的特征，06年10月30日起，该股连续放量的方式，使该股带进了上涨行情中，而07年3月20日该股以超过14%的换手并封于涨停，此后该股强势上扬，4月中下旬，该股有过持续放量整理，符合强势洗盘的特征。近日确定支撑后，周一和周二温和放量，技术上一轮快速拉升的行情即将展开，建议重点关注。

国海证券 王安田

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