吉电股份：待收购资产价格有待明朗

　　吉电股份（000875）服务区域是以吉林省为主及东北其他地区。公司06年平均结算电价为313.74元/千千瓦时（含税），同比上升18.95元/千千瓦时，吉林省06年平均标杆电价为332.5元/千千瓦时，公司相比这一水平还处于比较低的状态。

预计公司未来电价水平将随着当地电价水平稳中有升。

　　公司的实际控股股东中电投集团承诺把其在东北区域的优质资产不断注入公司，以把公司打造成东北及蒙东区域的旗舰企业。未来4年，公司权益装机增速CAGR为29.5%。中电投集团入主后，下属的中电霍煤有限公司在电煤价格和电煤质量上进行了很好的控制，从而有效地控制了主营业务成本。06年公司对燃料采购执行验货后结算政策，从公司06年预付帐款比05年同期减少7400万元左右，可以看出公司对煤炭企业谈判能力在增加。预计公司发电机组平均利用小时数从07年开始领先全国平均水平见底回升。公司服务区域电力需求前景乐观：07年1季度全国电力需求同比增速为14.9%，其中第二产业电力需求增速为16.9%。

　　申银万国分析师余海等预计，公司07-09年每股收益分别为0.19、0.32、0.51元，在待收购资产不存在溢价的情况下，公司对应的07、08、09年市盈率水平分别为43、26-33、16-20倍。如果假设溢价20%对资产进行收购，对应07、08、09年市盈率水平分别为43、26-35、17-21倍。由于各种情景变量有待进一步明朗，暂给予“中性”评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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