王府井：作为百货业领军人 地位突出

　　王府井（600859）的核心竞争力和内在价值不是来自于政策性垄断、祖先留下的历史性资源的独享和产品价格的涨价，其来自于企业的优秀管理层和卓越的管理，这保证公司能够不断的克服困难，创造价值。

　　行业强劲复苏、强势零售商崛起和行业分散预示未来3-5年内我国百货行业大规模整合将日益频繁，这为百货业整体带来较佳的战略性投资机会。

公司下属门店纷纷进入盈利期将成为公司业绩波浪式增长的原动力。预计2007-2009年，公司下属门店收入合计年均增长约18%，而利润则由于盈利能力提升，增幅快于收入，达到35%左右。基于母公司盈利的改善、下属门店纷纷进入盈利期、房地产业务和对外投资盈利水平提升等因素影响，预计在06年业绩同比增长615%基础上，2007-2009年，公司业绩年均增速仍有望达到32%左右。

　　联合证券分析师吴红光看好公司长期发展前景，并认为其作为我国百货业领军人地位突出，在网点规模、管理水平、成长性等方面并不逊色于香港上市的百盛集团，因此，其在估值上仍相对偏低。预计公司07-09年的每股收益为0.6820.8811.119元，合理估值应在41.25-45.00元之间，维持“增持”的投资评级，并建议对公司保持长期关注。

　　作者：林容弟 今日投资

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