国泰君安:市场最后套利机会 封闭式基金

机构：国泰君安
今日上海综合指数开盘4125.43点，最高4175.44点，最低4093.92点，收盘4173.71点，上涨63.33点，涨幅1.54%，成交2193.08亿；深圳成份指数开盘12430.73点，最高12649.09点，最低12335.51点，收盘12624.13点，上涨216.29点，涨幅1.74%，成交1125.63亿。

随着消息面国税总局澄清上调印花税率，大盘再度开始了向上突破展开新一轮的行情，沪市大盘稳稳站上4100点高位，深圳成分指数也站上12649点的高位均创下两市历史新高。盘面上，能源、电力、钢铁、机械、地产等表现活跃。涨幅榜上，数源科技、银星能源、浙江龙盛等中低价股表现活跃，而ST股也延续了前几日的强势，今日部分农业股的表现突出，福成五丰、新五丰纷纷涨停，隆平高科、北大荒股价均已创出新高。在受猪肉价格上涨利好的影响下，今天表现强劲，福成五丰、隆平高科、新五丰都被牢牢封至涨停板。跌幅榜上，天威保变，同洲电子，大商股份等高价股跌幅在前，钢铁板块在前期涨幅巨大的情况下，今天获利盘有些松动，出现逆市下跌走势，位于跌幅榜前列。但下跌家数不多、跌幅也不大，表明抛压不重，机构性调仓换股继续进行。房地产板块今天位居行业板块涨幅首位，可以看出在人民币加速升值的情况下外围资金的流入仍将推动相关板块继续震荡走高。在整个物价上涨的宏观背景下，生产资料价格的上涨正成为目前市场发掘个股机会的重要主线，本周煤炭、电力板块先后走强，而今天盘中以农林牧渔和供水供气为代表的生产资料类个股也全面走高，在新一轮物价上涨的过程中一些上游生产资料类上市公司将率先受益，以供水供气行业为例，在节约资源的要求下水资源价格未来持续走高的趋势不会改变，而在四月底国家发改委举行的天然气价格改革研讨会上，就未来天然气价格改革也基本达到共识。

操作上，随着股指加速向上开拓空间，风险累计也在加剧，在这个时候任何一个利空甚至利好消息都有可能成为压死大盘最后一根稻草，因此投资者在目前这个状况下必须要注意投资风险。同时今日我们看到了一个久违的现象——封闭式基金全线大涨，这是继B股之后市场再度开始的一个套利行为。从目前情况来看，由于股市长牛特征相当明显而此刻和牛市同步的封闭式基金却出现了一种让市场难以理解的大比例折价现象，尤其是在开放式基金出现超额认购的情况下，持有大量A股股票的封闭式基金却长期以平均7折价格在兜售，这是市场一种不可理解错断。因此在今日市场出现了一种极端的补救措施，大多数封闭式基金涨停来解决这个存在以久的问题，由于目前市场封闭式基金折价依旧较大，所以在未来一段时间内投资者可以继续关注封闭式基金的走势。在操作上，笔者认为投资者可重点关注两类基金品种，第一类，是拥有较大折价率的基金品种，这类品种拥有较高的安全边际，如基金折价率排名较高的基金同盛、基金鸿阳、基金汉兴、基金普惠、基金久嘉、基金裕?⒒�金兴和等可重点关注。第二类，是拥有股改受益题材的个股，其更是需要引起投资者关注。从市场的经验来看，股改复牌已经成为了基金套利的盛宴。如以前贵州茅台、招商银行、中兴通讯等大盘蓝筹股的股改就成为基金套利的主要对象，招商银行在股改停牌期间，重仓招行转债的兴业可转债基金曾经一天受到�?.5亿元的申购。而随着股指的连续走高，目前股改套利风正越行越盛，S阿胶的的复牌导致大量持股S阿胶的基金泰和的连续走强，可见未来有股改套利的基金依然是值得投资者重点关注的对象。重点品种：基金金鑫（500011）该基金持有S双汇1722.68万股，占流通股8.54%，市值为5.34亿元，占基金净值9.79%。如果按照S双汇每10股实获4.58股的股改方案，基金金鑫持有的S双汇的股权将放大到2511.66万股。而目前S双汇停牌已近一年之久，这一年期间股指的涨幅达到了150%以上，因此如果按保守估算，S双汇复牌后涨幅为100%，既价格达60元，那么基金金鑫持有S双汇净值将高达15.07亿元，换算后基金金鑫净值将一次性提升10.36亿元，以基金金鑫目前30亿的股本单位，以此计算基金单位净值将增加0.35元。无疑基金金鑫是分享股改最后套利的大牛股，在巨大的套利资金的推动下，该基金未来仍有望走强，投资者可逢低积极关注。

国泰君安 许斌