今年以来,由于环保压力加大,小企业被勒令限产,浙江地区染料价格不断上涨。分散染料涨幅最大,部分产品涨幅在30%以上;活性染料次之。
我们预计平均价格涨幅在10%以上。
间苯二胺等化工中间体价格亦上涨约10%。
我们重申环保问题不是拒绝染料龙头的理由。我们在前期行业报告曾指出,环保问题有利行业整合和优胜劣汰,有助龙头企业成长。最近产品价格走势和企业盈利状况证明了这一点。
产品价格上涨,提高盈利预测约20%,调高评级至买入。我们分别上调了各类染料价格5%左右;毛利率上调约2个点;上调间苯二胺全年均价预测5%,上调毛利率预测约4个点。07-09年EPS分别为0.55元、0.70元、0.87元(2007/4/17报告预测07-09EPS0.45元、0.56元、0.68元),分别对应07-09PE20倍、16倍、13倍。行业属性周期性弱,公司成长性好,我们认为可给予08PE25倍,对应目标价17.5元,较目前价格仍有50%空间,调高评级至买入。
作者:周小波 申银万国
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