医药行业百花齐放关注龙头

    东方证券李淑花徐军

　　以2007年5月23日收盘数据计算，医药行业共有13只个股入选沪深300，合计权重为2.38％。

　　医药行业是一个朝阳行业，但短期受到一些负面因素的困扰。

例如，为降低药价和治理药品生产和流通等各个环节混乱现象，2007年国家连续对原有的药品管理办法进行了修订，还制订出台了新的管理制度；今年初广东省开始试点挂网招标，“挂网招标”除了要降低药价外，还将以“二票制”对药品交易价格和票据流向进行监管。

　　鉴于目前中国的医药企业规模小，产品差异性不大，行业的集中度低，医药企业处于低水平且激烈的竞争中，我们预计中国医药行业未来几年总体发展趋势是集中度不断提高。另外，目前药品降价和整顿医药流通体制将加快行业整合趋势。我们对医药行业维持“中性”评级。

　　上海医药：公司是国内最大的医药商业之一，2006年销售额居国内第二。2007年利润增长来自于精麻类药品以及OEM的突破。另外，和外资合作近期也有了进展。预测该公司2007年和2008年每股收益分别为0.44元和0.45元，维持”增持”评级。

　　广州药业：公司业务包括商业和制造业两部分。公司的中药产品非常具有特色，其中不乏具有增长潜力的品种。商业子公司广药医药与外资合资对长远发展构成利好。2007年王老吉的快速增长仍然可期。预测公司2007年和2008年每股收益分别为0.34元和0.43元，维持“增持”评级。

　　S阿胶：公司主要产品东阿阿胶系列产品畅销海内外。通过优化营销结构和加强品牌营销，公司对销售渠道的控制力不断加强。预计未来几年阿胶产品每年有10%的提价，这将对公司的业绩产生正面影响。预测公司2007年和2008年每股收益分别为0.45元和0.54元。维持“买入”评级。

　　云南白药：公司独家生产云南白药系列产品，云南白药为我国仅有的绝密处方产品，疗效卓著，享有最高级别的国家行政保护。公司1999-2006年净利润复合增长率为35%以上。2007年公司将加大市场与研发投入，预计主营业务收入仍将维持快速增长，净利润维持平稳增长。我们预计公司2007-2009年每股收益为0.64元、0.87元、1.24元，预测市盈率分别为52倍、39倍、27倍，给予该股“增持”的投资评级。

　　天士力：公司为中药现代化的模范企业。经历了由复方丹参滴丸的高速增长所带来的业绩的快速增长后的2005～2006年是公司业绩增长的低谷期。一方面从产品结构看，增长点尚单一；另一方面，公司正处于第二轮发展前的集中投入期，成本费用较高；2007年为公司的蓄势年，进行科技创新、营销创新、管理创新。从长远的发展趋势来看，给予该股“增持”的投资评级。

　　天坛生物：公司处于景气度极高的疫苗行业。近几年来，疫苗的增速高于处方药的增速。国家高度重视疾病的预防工作，使得疫苗行业发展更加快速。公司未来的增长来自于新产品的推出以及中生集团借天坛生物实现整体上市所带来的外延式增长。中生集团整体上市后将进行内部整合，给予该股“增持”的投资评级。

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