B股暴跌警示A股投资风险

　　近个时期以来,沪深B股在出现连续性暴涨后又出现短线暴跌走势,周四上证B股与深证B股出现大面积跌停板走势，这充分反映出市场高位区风险的加大。从B股近期上涨的动力来看，主要与A、B股较大的价差、资金推动、股改不确定性等因素密切相关。

从A股与B股的绝对价格差来看，一些B股明显存在市场性价差性机会。比如中集B目前价位20.01港元,而A股则在30.75人民币,较大的价格差就会有套利性资金进入B股市场。从B股目前绝对投资价值来看,其实估值优势也已经较弱，目前阶段更多的只是一种资金推动性的投机性机会而已。

　　沪深B股连续三日的大幅度下跌，使得B股技术形态有走坏趋势，而且高位区放出的历史天量，短期内攻克难度较大。B股的连续重挫，使得价值中枢本已脆弱价格高于B股市场的A股市场估值可能未来发生动摇。从B股平均市盈率来看，上证B股目前平均P/E83倍左右；深证B股平均P/E41倍左右，两市B股平均P/E突破了60倍，B股作为中国对境外投资者开放较早的投资窗口，在目前平均市盈率高达60倍的情况下，其风险不言而喻。从沪深B股估值反观沪深A股市场，其估值优势同样面临较大风险，比如目前深市A股的平均P/E已高达77倍，尽管今年新会计政策使得不少上市公司投资收益大增，但即使这样未来中国A股的市盈率水准仍然偏高，况且动态P/E所依据的投资收益面临较大的不确定性，一旦投资品种或资产实体出现跌价，其泡沫破裂就可能随之出现，动态P/E也将水涨船高。

　　从目前A股所面临的环境来看，大量的社会资金在高位区进入投资，而在估值风险加大的A股市场，其风险正在累积，近期管理层已经面对风险累积的市场发出三次风险教育的市场信号；央行为防止投资过热也出台了一系列组合拳政策等。这些环境的变化对于新入市的投资者而言似乎并未理会，但市场的大跌或见顶正是在市场极度乐观，风险提示似乎忘却的时候爆发。其实沪深B股目前对大环境的变化已提前作出了反应，而A股目前来看似乎仍然没有过分理会，但市场环境及基本面的变化一定会影响到A股市场是不可避免的。

　　从目前上证综合指数来看，支持市场上涨的最大技术因素———年度线技术指标已经出现衰弱信号，比如年度线技术指标中的WR（10，6）%已经达到1.81的高风险区，尽管量能可以支持市场继续创新高,但WR%指标已出现高位区纯化且已纯化时间较长了,而年度快速指标KDJ也进入到高风险区。从阶段性技术指标来看，周、月、45天、季线技术指标来看，大多呈现“顶背离”态势，及市场量能推动虽然指数在连续走高，这些技术指标已不再创新高了，因此技术分析上，沪深股市虽然在资金推动下仍可能创新高，但风险累积却越来越大，中期调整随时可能出现。

　　从B股近期重挫来看，其周、月线技术指标已提前开始死叉，B股是展开中期调整还是继续向上，从某种程度上对A股同样具有参考意义，以往中国证券市场有B股先于A股“见顶”或“见底”的指示灯作用，能否再次应验资金推动型的A股市场，我们拭目以待。

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