暗流何时见阳光

　　策划主持 凌建平 MSN主持 郝匀嘉 每日经济新闻

　　主持人：

　　据媒体报道，内地民间资金掀起炒港股浪潮。在人民币升值的背景下，H股市场不仅平均市盈率远低于A股，而且也是人民币资产的另外形式———在享受升值的同时也许更安全。

这是导致内地资金大量流往香港股市的作用力。5月11日，中国银监会宣布放宽QDII(合格境内机构投资者)限制，商业银行可以将代客境外理财产品总金额的一半，投资于境外股票及其结构性产品，在中国资金留转还没有实现自由化之际推出的这个合法渠道让我们看到了希望。然而，虽然合法的流出通道是QDII，内地人自行在香港开户则是暗道，进出暗道的内地人正越来越多。

　　据媒体报道，“暗道”的第一种方式是内地居民利用“自由行”等机会到香港开立H股证券交易账户，投资H股；第二种方式是由证券公司协助开立H股证券交易账户进行投资。这些证券公司一般都是在内地拥有分支机构的香港券商，或者是在香港拥有机构的内地证券公司。它们早在年初就开始半公开地在内地招揽客户。

　　当内地股市渐有高处不胜寒之感时，更多的股民涌向估值相对安全的香港H股市场让人不难理解，问题是，现在如何处理好合规资金与民间暗流的关系？对于这些灰色资金，究竟应该禁止还是疏导呢？

　　大众评判台

　　励俊：留住投资人

　　资本逐利，内地资金向往更规范、风险更小的市场在情理之中，只是走灰色通道不太安全，但大家冒着风险也要去H股投资，这显示出一种趋势，将对A股市场产生很大的压力。我觉得管理层应该加快A股市场的改革，留住A股市场的投资者。

　　何若灵：需要合法化

　　资本自身的逐利性没有问题，老百姓多一条投资理财的渠道也没有问题。问题是现在需要合法化，需要规范。所以，应当健全完善相关的投资法规和政策。

　　林永泉：水往低处流

　　不起眼的利差都能引起国际资本的追逐，更何况是A、H股这样一个巨大的套利空间。资金通路之所以有明有暗，是因为相关监管及立法总是落后于市场，相关部门应及时作出反应，以免“水漫香江”。

　　赵文斌：禁止不如引导

　　哪里能获利，哪里就有追逐利益的人群，这就是市场。特定历史形成的H股和A股的价差，只要有机会和途径，不管是暗道还是银行代理，都会有人去运作。所以说禁止还不如引导。

　　◆沸点特稿

　　内地资金暗流入港急需规范

　　曹中铭

　　只要存在渠道，资本总是向最有利可图的地方流动，这是由资本逐利性的本质决定的。基于人民币升值以及股市走牛的预期，近两年来大量外资运用不同方式纷纷潜入内地，就是有力的证明。

　　伴随着牛市的一路高歌猛进，沪深股指也犹如芝麻开花节节高。与此同时，市场的风险也在日益累积之中。一方面，A股平均市盈率已达40余倍，超过国际上其他资本市场，尤其是一些垃圾股跟着鸡犬升天，严重背离其价值；另一方面，牛市演绎到现在，大盘居然还没有出现过像样的调整。

　　与H股相比，投资A股显然风险更大。

　　几次加息与上调存款准备金率对市场没有产生太大的负面影响，A股的超强走势显然已引起了监管层的强烈关注。日前央行行长周小川就表示，中国股市的泡沫令人担忧；继5月11日证监会发布《通知》警示市场风险后，23日，证监会再次强调投资者“买者自负”。而包括国外大投行、QFII等在内的“老外”们也在大肆唱空中国股市，尽管其论调被斥之为耍“阳谋”，但当前的市场存在风险却是不争的事实。

　　近期B股市场出现狂飙，与A股的比价效应有很大关系。但B股市场毕竟容量有限，其对资金的容量同样有限，投资H股无疑成了宣泄流动性过剩的窗口。

　　正如人往高处走，水往低处流。目前H股的平均市盈率大大低于A股，相比较而言，更具投资价值。况且，H股也是人民币资产的另外一种形式，同样能享受升值。尽管为了缓解国内的流动性过剩，中国银监会于5月11日宣布放宽QDII投资境外产品的限制，但30万元的门槛依然较高，不是一般的投资者力所能及的，而且其额度有限，并不能满足内地资金的投资需求。

　　A股与H股虽然各自的市场环境和投资理念不大相同，但H股市场不仅比A股市场成熟、规范，其投资者素质也要高出不少，不像A股市场那样投机盛行。无论是借助QDII也好，还是通过其他“暗道”也好，个人认为，投资H股比投资A股要安全得多。因此，对于内地民间资金掀起赴港炒作H股的热潮，其实并没有什么奇怪的。目前管理层需要做的，是要规范和疏导，一味的禁止没什么效果。