海通证券：发改委预警宏观调控速度加速

　　 ·第二次中美经济对话闭幕 中国金融开放又进一步

　　·发改委预警宏观调控速度加速 房地产火热是主因

　　国家发改委经济运行局撰文提出警示，城镇投资增速在 2006 年逐月回落至今年1～ 2月的低点23.4%，但今年一季度回升到25.3% ，1～ 4 月又略升至 25.5%。

其中值得注意的是，历经3年调控的三大高耗能行业钢铁、水泥和电解铝 1～ 4月投资反弹迅猛，尤以电解铝、水泥行业问题更为突出其中，电解铝等有色金属冶炼工业投资增长48.2% ，水泥行业投资增长达到了50.6%。 据发改委的初步分析，今年1～4月钢铁、电解铝、水泥投资增速有所加快的主要原因，首先归因于房地产开发投资增速长期高位运行，拉动了这些行业投资。

　　点评：房地产作为支柱产业，如果未来在住房供给跟不上需求的增长情况下，房地产价格上涨压力将不能得到明显缓解，进而会影响到水泥、钢铁等建材行业的需求。在经济增长方式没有根本转变的情况下，本轮经济增长周期尚未停止之时，高耗能行业的投资增长将很难有效抑制。并且，今年以来投资增速加快、整体固定资产投资已连续两个月反弹。高耗能行业调控将再度提速，而控制投资过快增长、优化投资结构将是调控的方向。在出口退税取消、增设关税、提高利率等财税调控措施之下，可能会再度启用行政手段进行调控。

　　·央行暗示信贷环境仍宽松 重点调控行业投资反增

　　市场策略

　　·风险教育必不可少

　　周四上证指数出现了近几日来的比较大的单日振荡，振荡中股指一度下挫4089点，上下波动区间高达120点。上证指数终盘收跌，收于4152 点，下跌22 点，跌幅0.54%，成交金额高达2572 亿元，与5月9日的历史天量相当。

　　证监会再次发出通知，要求证券公司进一步加强投资者教育和风险揭示工作，采取各种有效方式让投资者充分理解“买者自负”的原则。

　　实际上，在4000点之上，不仅是投资者自身，管理层更对股市的风险度表示出了越来越高的关注度，提醒投资者要清醒地认识股市中存在的风险。

　　我们认为，风险教育与提示，会对因长时间只涨不跌行情所引起的燥动不安情绪起一种镇静作用，有助于减轻当前出现的将股市的长期上升趋势短线化、短期化的倾向，风险教育与提示必不可少。

　　行业公司

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　　基金、债券和衍生产品

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　　·汉兴高折价回归 金鑫折价接近4％

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