东方证券：银行股票质押贷款业务“急刹车”

　　晨会点评

　　1. 美国4 月份新屋销售增长强劲

　　2. 保险海外投资点评

　　继银监会放行银行系QDII 投资海外股市后，《保险资金境外投资管理办法》即将公布，保监会正在制定相关实施细则。

　　保险资金境外投资总额不得超过上年末总资产的15％。保险机构还可授权受托人运用远期、互换、期权、期货等金融衍生产品，进行风险对冲管理。不过，金融衍生产品只能用于规避投资风险，不得用于投机或者放大交易。

　　 征求意见稿对投资地域也做了规定。保险资金应当投资全球成熟资本市场，配置主要国家或地区的货币，且信用评级在国际公认评级机构评定A级或者相当于A级以上。我们认为，到2006 年末，保险业总资产达1.97万亿元，按照15%的投资比例计算，将有近3000亿元保险资金可以境外投资。

　　由于目前A股市场涨势凶猛，而且人民币升值预期强烈，导致很多机构缺乏购汇投资的动力。但是长远来看，国际成熟资本市场具有收益稳定、投资品种多元化等优势。放开保险资金境外投资有利于促进保险业在更大范围、更广领域、更高层次参与国际竞争，鼓励保险机构充分利用两种资源和两个市场，使得保险机构可以在全球范围内配置资产、分散风险、提高收益。这对保险资金运用和保险行业长期健康发展都是非常有利的。

　　我们对中国平安和中国人寿的公司估值中，进行了战略资产配置模拟，预测2011年和2013年以后，平安和国寿的战略资产配置中，将包括5％的海外债券投资和5％的海外股票投资。现在，保监会即将放开境外投资15％的比例，这就使得我们的预测提前成为现实。特别是平安和国寿，都成立了香港资产管理公司，有望成为境外投资政策的最大收益者。综上所述，维持对保险行业的“看好”评级。

　　3. 水泥价格上涨属季节性回升，行业长期仍然看好

　　4. 税收政策日趋严格――上海严格征收二手房转让个人所得税点评

　　宏观政经要闻

　　1. 银行股票质押贷款业务“急刹车”

　　“一些到期的小额质押贷款已不再续约。凡是一年期的股票质押贷款，即使年息高达10%以上，也不得不提前取消协议。”一家国有商业银行北京分行有关负责人日前向记者透露。

　　2. 上海国际金融中心建设到2010 年要取得重大进展

　　行业公司要闻

　　1. 2007 年中国将迎来数字电视投资高潮

　　2. 现代投资将实施计重收费

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