本钢板材（000761）：领军钢铁并购 蓄势充分即将爆发

机构：重庆东金
随着贵州茅台等老牌基金重仓股启动，市场向基金重仓股转移，投资者可重点关注钢铁板块，从行业发展趋势来看，2007 年随着国内钢铁行业投资速度的下降和钢铁投资结构的变化，国内粗钢供给的速度将会出现明显下降；另一方面，在过去的三年中，出口退税下调三次，但国内钢材出口将继续保持稳步增长。

在世界钢材消费旺盛的大背景下，出口退税的下调不会出口量的下降，并将促进出口钢材价格的上涨，预计2007年出口量将增长到5500 万吨。因此钢铁行业在国内竞争压力减轻，出口稳定增长的背景下收益将保持稳定增长的趋势。钢铁行业具有外延式扩张机会。在政府的推动下，未来10 年，国内钢铁行业将进入整合时代。《钢铁产业发展政策》明确提出2010 年前十大厂产量占全国比例达50%以上；2020 年达到70%以上。2010 年形成两个3000 万吨级，几个千万吨级大型企业集团的产业结构调整目标。整体上市有利于公司的业绩增厚，并带来的治理改善，未来三年之内国内钢铁行业整体上市的事件预期也将促进国内钢铁企业估值的水平提高。作为传统产业的钢铁行业一向被赋予较低的市盈率。但随着行业集中度提高，处于龙头地位的钢铁企业的优势项目具有较高的附加价值，盈利水平可观。特别是处于钢铁并购整合潮头浪尖的本钢板材（000761）。

本钢板材（000761）：公司于2006 年5 月31 日增发20亿股收购本钢集团下属一炼铁厂、二炼铁厂、冷轧厂、特钢厂、焦化厂、发电厂、等资产及有关负债及后形成完整的钢铁生产产业炼，拥有了烧结、焦化、炼钢、热轧、冷轧、特种钢材等整套现代化生产工艺流程及其相关配套设施。使公司的产品从热轧板延伸到冷轧板、镀锌板、特钢等产品等。整体上市不仅提升公司资产质量，更为重要的是产品结构的优化和关联交易的降低将直接提升公司的盈利水平。本钢生产的石油管线钢、集装箱钢、耐候钢、焊瓶钢、汽车大梁钢、汽车车轮钢、热轧高强钢、冷轧深冲钢、热镀锌板等主导产品，广泛应用于航空、航海、汽车、家电、石化、机械、交通、运输、建筑、军工等行业，不仅直供国内以中石油、中集集团、长春一汽、海尔等为代表的各行业重点企业，而且还远销欧美、亚洲、非洲、大洋洲的40多个国家和地区。“十一五”期间，本钢将以生产替代进口的具有高附加价值的板材为主，专业化、规模化的优势更加突出。集团公司在矿山方面的主要技术装备有大型铁矿山2 座，年产铁矿石2000 万吨；大型磨选厂2 个，年产铁精矿700 万吨。集团的铁矿山资源将使公司具备一定成本优势，保证公司的盈利能力。年报和季报显示，在去年全年净利润同比增长161％的基础上，公司一季度业绩同比增长207％，表明整体上市之后核心竞争力的增强使公司业绩增长超出行业平均水平。

在振兴东北方略实施、产业政策强调提高产业集中度以及央企战略整合提速的背景下，国内钢铁企业将形成五大区域集团，辽宁省计划将本钢集团与鞍钢集团合并组成鞍本钢铁集团，成为东北地区的主导钢铁企业，本钢将成为鞍本集团的核心单位，二者的结盟或未来更可能密切的合作将使该企业在该区域形成一定的垄断地位，有利于减少重复建设，通过专业化分工及销售和采购资源的整合平台降低成本、实现规模效益效益，降低区域内价格竞争的同时提高对市场价格的影响力，这对本钢板材极为有利。该股前期温和放量拉升，成交回报显示主要买入席位均为机构，说明机构资金正在悄悄的收集筹码，近期该股横盘整理近一个月蓄势充分，本周连续温和放量上扬创出新高，有望展开主升浪，千金难买龙回头，周五该股短线缩量调整，有洗盘嫌疑，可逢低关注。(陈周杰)

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