中国监管层是非常高明 格林斯潘那么幼稚可笑

　　 ■5月22日,上证综指突破4100点大关

　　 调控组合拳出台，监管力度加大，格林斯潘唱空中国股市，种种利空接踵而至---

　　本周，无论新股民还是老股民，似乎人人都"迷惑不解"：货币政策组合拳刚刚出台，证监会监管力度又进一步加大，就连美联储前主席格林斯潘也唱空中国股市；但所有这一切似乎都没摁住市场这头犟牛，股指依然我行我素地上涨。

　　大盘在4000点之上越发"阴晴不定"，投资者的神经也变得更加脆弱；看着两市接连创出的天量，市场好像变得很"微妙"；大盘下一步会如何发展？哪些板块属于可持有的防御性板块？投资者怎么操作才能规避风险？

　　本期嘉宾：东吴证券研究所分析师江帆；深圳国诚首席分析师何岩；分析师文国庆；资深股民道易简（博客名）

　　主持人：本报记者吴琳琳樊大?

　　■经典理论和监管手段都不灵了？

　　记者：泡沫的争论，机构的减持，监管层的警示与货币政策调控，似乎全都没摁住市场这头犟牛，有人说对于被储蓄资金推动的具有中国特色的大牛市来说，包括经典理论在内的所有手段都失灵了。

　　文国庆：是不灵，我想也不会灵。民众现在是被迫上战场，资产价值一涨意味着每个人手里的货币都贬值了；以前两个人手里都拿50万，进入股市里的已经变成200万了，没进入股市的地位显然就降低了，那么争取地位的最好方式就是到资产泡沫中去博弈，这就是目前中国股市形成资产泡沫的根本原因。

　　西方经典理论当然也不好使了，它是建立在假设个人借钱炒股的前提下的，但这个前提在中国不成立，中国是一个高储蓄的国家，股民手里拿的都是现金；而现金只有买到资产才有意义；在这种情况下，当然争先恐后进入股市。

　　江帆：我不认为市场无法控制，市场恰恰是按照它自身的节奏在运行；之所以我们会感觉很可怕，只是因为我们从来没有经历过这样的市场而已。实际上国外市场也经过这样的大幅上涨。

　　监管层的态度很明确，他们将通过市场扩容的方式，而不是行政手段强硬打压股市；目前我们的股市也就到"半山腰"，所谓的泡沫也是结构性泡沫。

　　道易简：这么多利空都没有发生作用，说明大盘还是尊重技术的，监管层是非常高明的，从证监会出台的两个通知就可以看出来，整篇文章都没有提到过热，说明监管层并没有打压股市的想法。

　　至于说目前的大牛市是被储蓄资金推动，我不赞成，散户力量再大也是散沙，形不成合力，如果主力机构不运作，大盘能到4200点，那是不可能的。

　　何岩：大家都说监管层要给股市降温，实际上不是这样，监管层的初衷是希望市场稳步上涨，而不是打压股市；股市就是想尽一切办法证明大多数人的想法是错的，因为这本身是一个少数人赚钱的市场。

　　最近的行情没有什么好担忧的，4000点之上出现箱体震荡很正常，只是上涨缓慢而已。

　　目前A股的市盈率并不高，美国股市最好的时候要达到60倍；所以目前股市只是小小地疯狂了一下，远没达到"激动人心"的地步，投资者根本不需要忧虑。

　　■大盘跌30%也很正常吗？

　　记者：美联储前主席格林斯潘最近表示，中国股市目前的繁荣景象不会持续下去，未来某个时候将出现戏剧性的收缩，您赞同这种观点吗？

　　文国庆：我怎么觉得他那么幼稚可笑呢，把中国当成美国来分析，美国经济泡沫也比中国大好几倍，差距太大了没法类比。目前我国股市是一个资产注入的过程，不是一个成熟的市场。

　　他虽然这样说，但我国如果把QFII额度提高到500亿美元，你看他要不要进来？

　　江帆：格林斯潘忘了美国股市是怎样发展起来的了，中国作为新兴市场有自己的特色，目前A股33倍的市盈率对应4100点的大盘是比较合适的；从技术角度上讲，短期内技术调整的压力非常大，但中期向上不会改变。

　　道易简：不用他说，任何一个分析师都可以预测到；依据中国大盘目前的走势，根据历史经验，跌个30%完全在情理之中。

　　何岩：外国人唱空股市的人很多，他们根本不懂中国市场，中国也是一小部分人懂市场。中国不是完全自由化、开放的市场，是一个半封闭的市场；中国股市里的很多东西不是完全经济因素在发挥作用，是非常复杂的，不能简单下结论。

　　■控制住欲望才能控制风险

　　记者：大盘在4000点之上变得越发"阴晴不定"，投资者怎么操作才能规避风险？

　　文国庆：现在让股民离场那是不可能的，现在只有选择进股市，别的都不成，现在无论我赚了多少钱，我也会买股票。如果你想等着跌了再进入，那你就等着吧，现在是储蓄资金大搬家，都搬进来，不知道涨成什么样。

　　江帆：牛市中的快速调整有两种，一种是上升通道中的调整，通过一天的暴跌来完成，比如"4?19"；另外一种就是高位的箱体震荡，不必恐惧但非常"磨人"，这次调整属于后者。

　　短期来看，监管层连发通知给市场带来的影响会在下周显现，大盘将在3800点至4200点的空间内进行箱体震荡，目前大盘处于4200点附近，处于短期高风险区，有可能回归到3800点。

　　道易简：股市走势要走一步看一步；大盘目前还处于顶部构造的中期，下周行情非常敏感；从目前的形态看，顶部的迹象有可能在6月上旬出现，如果调整，大盘短期底部可能在3500点至3700点。

　　对于投资者来说，控制欲望也就控制了仓位，控制仓位也就控制了风险；但要想控制自己的欲望，没有七八年的股市磨炼、没有经历过熊市的新投资者完全做不到。

　　何岩：局部调整很正常，即使没有任何利空，市场涨到一定程度，也会出现调整，这很正常；对于投资者来说，如果长期看好中国牛市，那么要坚持四个"不"：一是长期看好的股票不变；二是震荡上涨的节奏不变；三是不看好的股票坚决不要买；四是对那些有资产注入、未来有发展空间的股票要坚决持有不卖。

　　■关注行业龙头和金融股

　　记者：随着市场的调整震荡，投资者的神经也变得更加脆弱，目前哪些板块属于可持有的防御性板块？

　　文国庆：现在选择不买是最大的失误，作防御的话，做垃圾股最安全了；垃圾股必然要有资产注入的过程，越垃圾的公司越进行资产注入，所以投资者拿着成本最低。

　　江帆：调整之初，任何板块都不会幸免，调整后，银行、保险、中小企业股会有上升空间，而对于地产股，投资者还要观望；对于那些2006年每股收益在1毛以下，一季报亏损，即使盈利也只有2分至3分，从3元涨到15元、今年涨幅已在三四倍以上的个股都属于概念炒作，如果投资者已被"高位套牢"，要彻底割肉。

　　道易简：那些底部放量，还没有大幅拉升的业绩不错的股票都可以拿。

　　何岩：后市还要看资产注入和整体上市类的个股，要关注那些集团背景强大的央企行业龙头、一些朝阳行业的个股，以及证券、信托、典当、保险企业。

　　

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