安信证券：钢铁行业可能步入动荡期

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　　·钢铁行业可能步入动荡期

　　中国钢铁出口越来越成为判断行业景气程度的重要依据。

2007年1－4月，中国累计同比新增钢产量2850万吨，累计净出口钢1891万吨，即1－4月份国外消化了66.3%的新增钢产量，而国内只消化了三分之一的水平。以2007年4月份为例，当月钢产量同比增加660.7万吨，当月净出口钢673万吨，就是说新增钢产量全部被国外市场所消化。

　　针对钢铁出口的过快增长，国家有关部门在短时期内接连出台政策来进行抑制，降低和取消出口退税、实施出口许可证管理、加征出口关税等，虽然市场先前已经通过中国钢铁工业协会等途径提前获悉了相关政策的出台，但如此密集仍出乎市场的意料。由于国内钢铁产能的严重过剩，使得国内钢铁价格处于全球的低端，国内外价差是存在的，因此某个政策的出台并不能产生多大的影响。但是本分析员强调的是如此密集的调控措施的累积效应不可小视，必将对未来钢铁产品的出口产生重大影响。

　　出口受阻的话，国内钢铁行业的供需状况就会发生变化，加上下半年钢铁新增产能的继续扩张和本分析员对淘汰落后产能的不乐观，预计短期内钢铁行业景气程度会受到明显影响，回落只是个时点问题。估计在第三季度中国钢铁的出口量就会出现明显的下滑，这显然不利于国内钢材价格的走势，也势必会影响国内钢铁企业的盈利能力。国家对部分钢材出口加征关税的通知一出，钢材市场应声而跌，再次显示了钢价的弹性十足。

　　钢铁的动荡将加剧，政策效应的反映将会使得企业的盈利能力的波动加大，本分析员坚持认为此时投资钢铁股更应该注重防御，盈利稳定性强的公司将成为选择。

　　本分析员维持对钢铁行业“同步大市—A”的投资评级，钢铁股中盈利稳定的公司有新兴铸管（000778）、武钢股份（600005）、宝钢股份（600019）。

　　相对估值优势仍是目前钢铁股具有吸引力的原因，但这并不能保证能够战胜大市，如果基本面趋弱，战胜大市的概率就会降低。

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