太保H股方案获批 红筹股回归上市开闸

　　随着太平洋保险集团等一批境外上市被监管层放行，暂停许久的企业红筹上市路再次得以洞开

　　自2006年9月8日以后，一度遭受封堵的红筹上市路，渐露放开的迹象。

　　《财经时报》从中国保监会及香港等多个渠道获悉，5月中下旬，太平洋保险集团（下称“太保集团”）到香港H股上市的请求已获得监管部门的批准，这意味着，这家内地综合实力排名前列的保险集团，正式进入H股上市的倒计时。

　　此前的媒体报道，太保集团将在今年以“A+H”的方式进行IPO（首次公开发行股票），但这次批准的只是H股的发行。

　　但事实上，太保集团并不是“10号文”生效以来监管层批准的唯一一家企业。据上海一家律师事务所的律师向《财经时报》透露，近期，重庆市一家大型国有企业也获得了监管层的批准，将以红筹的方式到香港去募集资金。

　　去年8月，商务部等六部委出台了“10号文”。这个在当年9月8日生效的文件，让中国企业通过境外上市的道路，变得困难起来了。

　　文件生效后，监管层对于这种俗称为“红筹模式”的上市路径就没有批复过。

　　太保获批

　　过去一年多来，太保集团一直在为上市努力。

　　截至2006年底，这家中国第四大保险集团总资产突破了1800亿元人民币，不良资产率之低位居整个金融行业的前列。

　　在今年的工作计划中，太保集团也把整体上市列为最重要的任务。

　　此前，有消息称，太保集团与上汽集团、北京银行和中国铁路建设等一批公司正在等待证监会的批准，期待能够在香港上市。

　　就在4月底，保监会通过了太保集团的换股方案——凯雷和保德信将持有的太平洋人寿股份有限公司4.99亿股股权转让给太保集团。作为交换，凯雷在追加一部分资金的条件下，获得太保集团19.9％的股份。

　　事实上，太保集团香港红筹上市一直在秘密进行中。香港一家接近凯雷的律师事务所主管告诉记者，太保集团以红筹方式来香港上市的方式在5月初便得到了监管层的批复。

　　而记者就此采访了太保集团的一位高层，“详细情况应该去问保监会。”这位高管没有正面回答《财经时报》。

　　“在5月初就已经得到了批准。”保监会的一位知情人士向《财经时报》透露。

　　渐次放开

　　随着太保集团等公司红筹模式的“复苏”，监管层对于企业境外上市的批准似乎也在逐步放开。

　　早在今年初，中部某省一家拟到新加坡上市的民营企业，曾向证监会的官员私下咨询上市事宜，但最终碰壁而归。按照这位官员的说法，对于融资规模不到10亿美元的企业上市，监管层倾向于在内地A股市场上市。

　　这已经成为众多想以“红筹方式”到境外融资公司经历的缩影。

　　按照“10号文”的规定，以特殊目的公司境外上市交易，须经国务院证券监督管理委员会批准。由此，证监会全面接管公司以红筹方式上市的监管。

　　而根据上述香港律师事务所主管的统计，自去年9月8日以后，真正意义上通过跨境换股实现上市的尚没有一家获得证监会的批准。“我们帮助上市的公司均在9月8日完成了离岸注册，之后的还没有。”她感叹说。

　　在这之后成功到境外上市的企业，均是在9月8日之前完成了相关法律程序，不受“10号文”的影响。

　　甚至一些海外媒体报道，证监会已经暂停了内地企业到H股上市工作的审批工作，转而鼓励它们到内地A股市场上市。

　　根据数据显示，在2006年，共有59家公司发行了H股，共募集资金415亿美元，这其中41家内地公司总筹资额为386亿美元。

　　但这种情况正在发生改变。

　　来自业界的消息显示，监管层开始松绑内地企业的境外融资。5月初，上述中部某省拟上市公司的负责人就接到了所聘请法律顾问的通知，启动已经停止了的上市工作。

　　而太保集团和上述重庆国有企业在H股被批准上市，无疑是这一思路的体现。

　　门槛不低

　　但是，从目前这两例获批的公司来看，要获得去H股进行IPO的批文将面临很高的门槛。

　　据《财经时报》的了解，这两家获批的企业皆是大型国有企业。

　　此前，据熟悉证监会境外融资门槛事宜的人士透露，证监会官员私下曾表示海外上市融资规模要达到10亿美元以上。

　　今年初，因为募集资金超过50亿美元，中信银行（0183.HK）被监管层鼓励采取“A+H”的方式进行IPO.而业界估算，按照太保集团现在的资产规模和质地，其在香港H股市场的融资规模将至少在100亿元人民币左右。

　　事实上，今年在H股上市的洛阳钼业（3993.HK）和碧桂园（2007.HK），分别筹资达到了80亿港元和125亿港元，均超过10亿美元。

　　在某种程度上看，这恰恰印证了此前流传已久的说法——融资额不低于10亿美元。“尽管没有明确的标准，但融资额小也不会融资通过。”上述中部某省公司负责人告诉《财经时报》。

　　对众多中小民营企业红筹上市闸门是否全面放开，现在尚没有明确的轮廓。

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