中原高速：补涨要求极为强烈

机构：海顺咨询
海顺个股：中原高速0528

中原高速（600020）：补涨要求极为强烈

高速公路板块作为市场目前为数较少的价值低估板块之一，这波行情以来整体涨幅偏小，随着价值低估驱使资本大量流入以及市场良性互动的板块轮炒逐渐演化，预计后期该板块将迎来一轮较大幅度的上升行情。

中原高速（600020）作为具备区域垄断优势的行业龙头个股，未来具备巨大的中期套利空间，值得重点关注。

交通枢纽 区域垄断

河南省作为中国重要的交通枢纽，连南贯北，承东启西，在我国交通运输网络中占有举足轻重的地位，而中原高速作为河南省内交通行业唯一的上市公司，其主要路桥资产位于全国高速公路网中“大十字架”结构的轴心区域，交通区位优势突出，区域垄断凸显。公司目前经营管理的郑漯高速公路、漯驻高速公路是南北大动脉京海国道主干线的重要路段，也是河南省高速公路网的核心组成部分，旗下的郑州黄河公路大桥横跨黄河天堑，是107国道的必经要道，也是河南省内来往黄河两岸的重要快速通道，在国家实施西部大开发战略中具有相当突出的地位。在当前国家及河南省加快高速公路基础设施建设步伐，深化高速公路建设、管理和投融资体制改革形势下，中原高速的行业发展、地理位置、优良资产、科学管理以及经营与发展环境等多方面优势，使公司具有良好的市场前景和广阔的发展空间。

计重收费 盈利能力提升

公司公路经营业务目前毛利率高达65％以上，稳定的现金收入和高毛利率凸显其投资价值。公司2006年实现净利润5.65亿元，每股收益高达0.36元，07年一季度每股收益已达0.11元。而目前股价11元以下，动态市盈率远低于市场平均水平，中长线优势极为明显。需要指出的是，根据河南省交通厅、河南省发展和改革委员会、河南省财政厅有关《关于印发<河南省高速公路载货类汽车计重收费实施办法>的通知》，自2007年3月15日起，公司开始对载货类汽车按车货总质量计重收费，这不但将有效提高营业收入，同时也将大幅降低公路维护费用，进一步提升公司盈利能力。

新项目众多 资产有望翻番增长

公司去年底获得工商银行、中国银行等四家银行组成的银团贷款107.75亿元，将新投150亿元建设郑州黄河公铁两用桥项目、郑州至石人山高速公路项目、永亳淮高速公路商丘段项目、郑州至漯河高速公路新郑机场至许昌段的改扩项目，而截止2006年末期，公司总资产119亿元，这就预示着公司资产规模将翻倍增加。公司近期公告决定将郑州黄河公铁两用桥项目由间接投资改为单独直接投资，将进一步提升公司在该区域内的垄断地位。根据高速公路的投资平均利润计，中原高速的新投项目建成后每年可为中原高速带来5亿以上的利润，由于新投项目的筹资并未摊薄目前股本，因为未来业绩有望出现持续大幅增长。此外，公司大股东在股改中承诺新郑高速、永毫淮高速建成决算后，会安排收购或资产置换，考虑到大股东还拥有大量的同类优质资产，可以预期在牛市背景下，上市公司通过市场再融资，不断向大股东收购优质资产，这也是整体上市的一种形式，公司目前已经向这一方向迈出了有力的步伐。

二级市场上，该股作为价值严重低估的区域高速公路龙头，未来成长前景相当广阔。从07年一季报情况来看，交通银行、中国人寿等实力机构扎堆买入，后市想想空间大增。技术上来看，该股中期上升通道加速突破，后市主升行情有望随即展开，重点关注。(海顺咨询）

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