监管层重拳出击 小研究员掀起广济药业千层浪

　　2007年的5月成为中国证券史上的一个多事之秋。先有卷入老鼠仓漩涡的上投摩根基金经理唐建，后有连发4篇研究报告拉抬手中持股的联合证券研究所医药行业分析师宋华峰受到调查。

　　这一切，都发生在证监会发布《内幕交易行为认定指引》和《证券市场操纵行为认定指引》的前夕。

　　研究员报告拉抬股价

　　5月16日，卷入老鼠仓漩涡的唐建，被其所在的上投摩根基金管理公司(下称上投摩根)公开辞退。与此同时，来自监管层的消息，唐建私建老鼠仓一案已初步查实，并移交稽查部门。

　　正当唐建的基金老鼠仓事件余波未了之际，证券公司又被曝出联合证券医药行业研究员宋华峰借助职业优势，发布虚假利多报告，拉抬并参与广济药业股价的炒作。

　　今年4月17日，宋华峰参加了广济药业召开的股东大会。当日，宋华峰完成了关于广济药业的第一篇报告，随后公司股价就出现连续5个涨停。此后，宋华峰又分别于4月23日、4月27日、5月11日发布了《VB2价格持续涨夯实广济投资价值》、《广济药业更新报告--2007年业绩增长趋势已彻底明朗》、《VB2价格再创新高，上调广济2007年盈利预测》3篇报告。

　　上述报告令广济药业股价从9元起步，最高一度涨至19.9元，涨幅达100％以上。宋华峰本人也因为参与买卖广济药业从中获利12万元。目前，宋华峰已被联合证券公开除名。

　　上市公司四次澄清

　　值得赞许的是，面对宋华峰的示好，广济药业并未揣着明白装糊涂，4月20日、4月24日、4月27日和5月18日，广济药业4次发布澄清公告，就研究报告中的预期公司业绩大幅增长的问题做出说明。

　　广济药业的公告称，在4月24日停牌自查后，察觉到宋华峰的研究报告对股价有推高作用，研究报告中所述利好与实际情况有出入，有误导投资者嫌疑。广济药业在公告中对宋的报告分别圈点，指出了至少3点不实之处，其中包括导致销售收入虚高、过于乐观不够谨慎、引用公司财务数据存在错误。

　　在关于公司业绩的预期上，宋华峰在报告中认为：调高公司2007年盈利预测到0．77元，并认为公司未来4个季度的业绩将会达到1．1元；但是广济药业认为，2007年度每股收益将在0．20元－0．35元间，无法达到0．77元的水平。广济药业还强调，对于相关机构或个人存在误导性分析，公司保留追究其法律责任的权利。

　　连续的澄清公告，最终遏制了宋华峰不实报告对广济药业股价的推动，在一定程度上避免了投资者损失扩大。

　　监管层重拳出击

　　面对这一连串的内幕交易和信息操纵事件，监管层不得不加快市场监管的法制化进程。继上周出台《限制证券买卖实施办法》后，酝酿3年之久的《内幕交易行为认定指引》和《证券市场操纵行为认定指引》，也于近日被转呈至最高人民法院，待后者出具相应的司法解释后便正式实施。

　　与此同时，最高院针对证券市场民事侵权纠纷案件的司法解释也在最后的修订之中，以期保护中小投资者的合法权益，维护证券市场的健康运行。一位参与最高院相关司法解释的专家向记者透露，内幕交易和操控市场行为也将被纳入证券民事的赔偿范围。

　　此前，法院对内幕交易和操纵市场等行为引发的民事侵权赔偿案一直处于暂时不予受理的事实状态中。上述司法解释一旦修订完成，将对各种内幕交易和操纵市场行为构成威慑。执业律师韦宁向记者表示。

　　韦宁认为，国内证券市场之所以违规行为不断，除了监管不严外，相关法律缺少威慑性和判定依据，也是违规者忽视违法成本的一个重要原因。

　　宋华峰制造不负责任的研究报告，从中获利12万元，但到目前为止受到的惩罚只是没收非法所得而已。而今后这种违法行为一旦与民事赔偿挂钩，他就很难如此轻松了事，因为所有在虚假期间购买广济药业股票而出现亏损的股民，都可以要求其赔偿，那时就是把10个宋华峰卖掉都不够赔的。韦宁认为，当过于仁慈的刑法不足以令违规者却步的情况下，严厉的经济制裁或许能让这些逐利者在违法前能仔细掂量掂量风险与收益间的关系。

　　相关概念

　　内幕交易、泄露内幕信息罪，是指证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，情节严重的行为。(北京商报)

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