股指期货利空还是利好？专家:推出时机尚需谨慎

　　　股指期货何时推出适宜？对股市运行是利空还是利好？这是今年以来资本市场最受关注的话题。近日，中国金融期货交易所已完成对《交易规则(征求意见稿)》等10个股指期货配套文件的征求意见工作。至此，股指期货的制度准备从无到有，完成了里程碑式的跨越。

所有这些都指向一个事实：中国首个金融期货品种破茧待出。

　　是利空还是利好

　　面对市场对股指期货推出的担心，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，市场的忧虑气氛确实有其现实背景，“从美国、日本等国的经验看，股指期货推出后短期引起股票市场的大跌。此外，股指期货在规避风险套期保值的同时有可能引起风险的放大”。他预测，股指期货能增加股价指数的波动率，但是调整将是短期的，不能改变股票市场的长期走势。

　　交银施罗德基金经理屈乐伟对此表示，现在的市场是没法做空，只有市场涨的时候赚钱，跌的时候没有办法赚钱。“股指期货的推出能使投资者在任何市况下都能赚钱”。他认为，股指期货推出后，无论涨跌，资金都会留在市场。即使市场真的走熊，由于股指期货的对冲效应，市场上资金量还会很大，这有利于市场很快从熊市中摆脱出来。

　　中诚期货衍生品分析师陈东坡分析预计，由于具有交易成本低、杠杆性强等特点，股指期货对于市场信息反应，要比现货市场更加快捷。随着现货市场信息传导机制加强，最终会使市场流动性增强，不仅不会增加现货市场波动性，反而能够起到对冲不确定性、稳定现货市场的功能。

　　也有业界专家对股指期货的推出表示担忧。中金所有关人士表示，目前的现货指数太高，一旦股指期货推出后，基金等机构对早前重仓的大盘蓝筹股进行沽空，锁定利润，会引发行情剧烈波动，这会给一些追高的现货投资者造成巨大的损失。尤其是目前牛市行情里新进的没有风险意识的散户，一旦有大振荡，面临损失的可能性很大。

　　现在推出是否适宜

　　对应该何时推出股指期货，芝加哥商业交易所亚洲产品及业务高级总监黄仲发在接受记者采访时表示，就中国而言，推出股指期货时机已经成熟。他谈到，经济越开放发达，对金融市场的创新要求就越高。一般人都认为期货会把市场搞乱，实际上，机制好、管理好的期货市场会对金融市场的发展起到积极作用，关键是要“监管得力”。

　　中国证券业协会副会长黄湘平也认为，当前证券和期货市场改革和创新环境非常好。他表示，股指期货的推出是中国资本市场成熟和发展的必经阶段。从这个意义上说，应该及时、适时地推出股指期货。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，股指期货一旦推出，对现货市场的影响不会太大，主要的影响还是在心理层面。他认为，有关部门可以适当提高门槛以加强参与者抵抗风险的能力。经历这些年的市场发展投资者对于风险规避的需求正在日益加强，“因此，目前推出股指期货的条件已经基本成熟。”

　　也有不少业内人士认为推出时机尚未成熟。南华期货总经理罗旭峰虽称股指期货的推出已成“箭在弦上，不得不发”之势，但仍在调查问卷中特别指出：“技术系统尚不具备充分条件，还需要进一步测试；远程接入需要必要的硬件条件和技术标准”。

　　中金所副总经理胡政表示，股指期货顺利推出，需要法律法规准备完善，同时实际的组织准备以及市场各方也都需要准备充分。目前，法律法规和实际组织准备等很多工作都已经进入扫尾阶段，但市场对股指期货的准备还很艰巨。

　　指数趋稳才是推出时机

　　上海中期期货经纪有限公司金融期货筹备组负责人于毅然说，即使各方面都准备好了，还要选择一个合适的时机。考虑到股指期货有助涨和助跌的功能，一般来说，大盘横盘的时候推出来比较好。

　　胡俞越教授近期曾公开表示，股指期货将在五六月推出的各方准备尚不充分，不排除继续往后延迟的可能性，而此前他和大家一样曾希望是五六月份推出。

　　证发投行投资总监王坚认为，股指期货的推出对市场会有“助涨助跌”的效果。在股指虚高的情况下，推出股指期货可能会引发指数大幅下跌。目前，市场正在经历振荡，待指数趋于平稳时，才是推出股指期货的合适时机。

　　贺强也认为，寻找一个合理的点位推出股指期货是很重要的。因为现货市场点位炒得越高，推出股指期货做空越容易，对市场负面影响可能就会越大。

　　国信证券的分析师王军清分析，五六月份市场处于题材相对真空的阶段，没有年报季报的业绩增长和高送配等题材的刺激，市场在短期内缺乏持续做多的动力，因此这两个月份市场的走势可能趋于缓和，市场风险可能会进一步释放，因此股指期货在7月份推出是一个比较好的选择。(晏琴)

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